Company    
บีอีซี เวิลด์
Company Note
Rating
HOLD
(Unchanged)


Bloomberg    SET    Exchange    Sector
BEC TB    BEC    SET    Media & Publishing
คาดกำไรสุทธิ Q4 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ


คาดกำไรสุทธิ 4Q23F เพิ่มขึ้น QoQ จากละคร “พรหมลิขิต” ดึงค่าโฆษณาและอัตราการใช้สื่อโฆษณาเพิ่มขึ้น และคาดกำไรปี 2023F ลดลงตามภาพเศรษฐกิจชะลอตัว
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q23F อยู่ที่ 86 ล้านบาท (-42%YoY, +126%QoQ) แนวโน้มต่ำกว่าที่เราคาดไว้เดิม 14% โดยในไตรมาสนี้มีรายการพิเศษจากการบันทึกการตั้งค่าภาษีทางบัญชีจากบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น โดยหากพิจารณาจากกำไรก่อนภาษีจะเติบโต +12%YoY และ +268%QoQ  โดยหากกำไร 4Q23F เป็นไปตามที่เราคาดไว้ จะส่งผลให้กำไรสุทธิสำหรับปี 2023F จะอยู่ที่ 202 ล้านบาท           -67%YoY ต่ำกว่าที่เราคาดเดิม 6% จากภาพรวมการใช้จ่ายสื่อโฆษณาผ่านทีวีปีที่ผ่านมาหดตัว          -3%YoY ตามภาพรวมเศรษฐกิจที่ชะลอตัว     

เราคาดรายได้ 4Q23F เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จาก 1) รายได้สื่อโฆษณาเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากอัตราการใช้สื่อโฆษณาอยู่ที่ราว 73% เพิ่มขึ้นจาก 72%YoY และ 71%QoQ และคาดอัตราค่าโฆษณาอยู่ที่ประมาณ 66,000 บาท/นาที ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นจาก 59,000 บาท/นาที   ในส่วนการขายลิขสิทธิ์คอนเทนต์ออนไลน์และต่างประเทศคาดเพิ่มขึ้นจากละครเรื่อง “พรหมลิขิต” อัตราทำกำไรลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ ตามคอนเทนท์ใหม่ที่เพิ่มขึ้น  มูลค่าของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายพิเศษช่วงสิ้นปี ในไตรมาสนี้มีการบันทึกกำไรจากภาพยนตร์ “ธี่หยด” ราว 50 ล้านบาท จากการร่วมผลิตภาพยนตร์กับ MAJOR ด้านค่าใช้จ่ายภาษีในไตรมาสนี้คิดเป็น 50% ของกำไรก่อนหักภาษี เนื่องจากบริษัทมีการบันทึกภาษีของบริษัทย่อยทางบัญชีเพิ่มขึ้น
แนวโน้มกำไร 1Q24F เราคาดอ่อนตัวลง QoQ จากช่วง low season   
เราคาดกำไร 1Q24F จะเพิ่มขึ้นได้ YoY จากฐานต่ำ และเดือน ม.ค.24 เริ่มดีขึ้นเทียบกับ ม.ค.23 แต่เราคาดกำไรจะอ่อนตัว QoQ จากช่วง low season ของการใช้จ่ายสื่อโฆษณา เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024F คาดกำไรสุทธิจะกลับมาเพิ่มขึ้นจากฐานต่ำ อย่างไรก็ตาม ภาพรวมเศรษฐกิจที่ยังชะลอตัว ขณะที่เงินเฟ้อ ค่าแรงและค่าครองชีพที่สูงขึ้นส่งผลให้มีการใช้จ่ายสื่อโฆษณาอย่างระมัดระวังโดยเฉพาะสื่อโฆษณาผ่านทีวี   

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 5.40 บาท  
คาดผลประกอบการ BEC ปีหน้าจะเริ่มดีจากการคาดการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯในปีหน้า ส่งผลให้ภาพรวมภาครัฐฯและเอกชนทำการโฆษณาเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและยอดขายเพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 5.40 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC 8%,T-growth 1%) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER24F อยู่ที่ 37.1X, คาด Dividend Yield 24F อยู่ที่ 1.4% ความเสี่ยง : เศรษฐกิจส่งผลต่อการใช้จ่ายสื่อโฆษณา

Anchalin Charoenpit
ID: 045566
(66) 2633 6478
anchalinc@tisco.co.th