CPN คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 62 บาท ราคาพื้นฐาน 80 บาท
1Q24F เติบโตแข็งแกร่ง

• คาดกำไรสุทธิ 1Q24F เติบโต 27%YoY, +4%QoQ เท่ากับ 4.1 พันล้านบาท โดยเป็นการเติบโตของทุกธุรกิจโดยเฉพาะโรงแรม และที่พักอาศัย

• รายได้ค่าเช่างวด 1Q24F คาดเติบโต +12%YoY โดยดีขึ้นทั้งอัตราการเช่าพื้นที่ (OR) รายได้ค่าเช่าสูงขึ้นตามยอดขายของผู้เช่า ได้ประโยชน์จากอัตราค่าเช่า common area ที่สูงขึ้นเต็มไตรมาส และมีรายได้จากมอลล์ที่เปิดปีก่อนและที่เปิดใหม่ 2 แห่งใน 1Q24 (นครสวรรค์และนครปฐม)

• รายได้ที่พักอาศัยและโรงแรมเพิ่มขึ้นมากประมาณการรายได้ที่พักอาศัยเพิ่มก้าวกระโดด +80%YoY ใน 1Q24Fเป็น 1.2 พันล้านบาท เพราะมียอดโอนคอนโดเพิ่มขึ้น ส่วนรายได้โรงแรมเติบโต +40%YoY จากอัตราการเข้าพักและจำนวนห้องเพิ่มขึ้น ส่วนรายได้อาหารขยายตัว +19%YoY

• คาดดอกเบี้ยจ่ายเพิ่ม 50%YoY เป็น 890 ล้านบาทใน 1Q24F จากอัตราดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้นเป็น 3.0% (เดิม2.2%) และมีต้นทุนการเงินเพิ่มเข้ามา 290 ล้านบาท จากการต่อสัญญาเช่าเซ็นทรัลปิ่นเกล้า 20 ปี

• แนวโน้มยังไปได้ดี บริษัทคาดรายได้รวมปี 24F เติบโต 10%+ โดยรายได้ค่าเช่าและบริการโต 6-8% รายได้โรงแรมขยายตัวมากกว่า 20% จากเปิดโรงแรมใหม่ 2 แห่ง รายได้ที่พักอาศัยโตกว่า 20% โดยมีแผนเปิดขายโครงการใหม่ 10แห่งในปีนี้

• คงคำแนะนำซื้อให้ราคาพื้นฐาน 80 บาท (DCF) ทั้งนี้คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิปี 24F-25F เติบโต +12% และ+15% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824