MTC : กำไร 3Q26 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์และเป็นไปตามคาด จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงและการปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง

เมืองไทย แคปปิตอล (MTC) รายงานผลประกอบการ 3Q26 หลังตลาดปิดทำการเมื่อวานนี้ โดยมีกำหนดจัด การประชุมออนไลน์เพื่อนำเสนอผลประกอบการต่อสาธารณะ ในวันที่ 12 พ.ย. เวลา 15:15-16:00 น. ตามด้วยการประชุมนักวิเคราะห์เป็นภาษาอังกฤษ กำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดรายไตรมาสอีกครั้ง โดยเพิ่มขึ้น 12.6% YoY และ 1.9% QoQ เป็น 1.94 พันล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเราและตลาด กำไรสุทธิ 9M26 เพิ่มขึ้น 15% YoY เป็น 5,669 ล้านบาท คิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปีของเรา ด้านล่างนี้คือประเด็นสำคัญจากการพิจารณาผลประกอบการเบื้องต้นของเรา

• การเติบโตของสินเชื่อและคุณภาพสินทรัพย์ : สินเชื่อเติบโต 6.6% YoY และ 2.0% QoQ เป็น 192 พันล้านบาทใน 3Q26 ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราเล็กน้อยที่ 7.3% (เป้าหมายสินเชื่อเติบโตทั้งปีของบริษัทอยู่ที่ 8.0%) อย่างไรก็ตาม มาพร้อมกับ Credit Cost ที่ดีกว่าคาด โดยอยู่ที่ 2.3% สำหรับ 9M26 และ 2.5% สำหรับ 3Q26 (TIDLOR ซึ่งเป็นบริษัทคู่แข่งของ MTC ได้ให้แนวโน้ม Credit Cost สำหรับไตรมาสถัดไปในระดับใกล้เคียงกันระหว่างการประชุมนักวิเคราะห์ครั้งล่าสุด ซึ่งสอดคล้องกับที่เราคาดว่า Credit Cost จะกลับสู่ระดับปกติมากขึ้น) NPL ของบริษัทเพิ่มขึ้นเพียง 2.7% QoQ โดยอัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.63% จาก 2.61% ในไตรมาสก่อนหน้า Coverage Ratio ยังคงทรงตัวที่ 143% ขณะที่สินเชื่อ Stage 2 เพิ่มขึ้นเป็น 7.96% ใน 3Q26 จาก 7.63% ใน 2Q26 สอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง (รายละเอียดอยู่ในหน้าถัดไป)

• ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) : NIM เพิ่มขึ้นเป็น 14.06% ใน 3Q26 จาก 13.72% ใน 2Q26 และ 13.76% ใน 3Q25 โดยได้รับแรงสนับสนุนจากทั้งอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่สูงขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง เราคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลงต่อในไตรมาสถัดไป เนื่องจากการกู้ยืมที่มีต้นทุนสูงกว่าจะถูกทดแทนด้วยแหล่งเงินทุนที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า

• อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ : บริษัทควบคุมต้นทุนได้ดีอย่างต่อเนื่อง โดยอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ทรงตัว QoQ ที่ 47.1% ค่าใช้จ่ายในการบริการและการขาย (SG&A) เพิ่มขึ้น 4.7% QoQ เป็น 3.2 พันล้านบาท เนื่องจากมีการบันทึกค่าใช้จ่ายพนักงานตามฤดูกาลบางส่วนเร็วกว่าปกติใน 3Q26 ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MTC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 55.00 บาท