MTC : ผลประกอบการและการประชุมนักวิเคราะห์ย้ำสถานะผู้นำตลาดที่แข็งแกร่ง

บริษัท เมืองไทย แคปิตอล (MTC) จัดการประชุมหลังประกาศผลประกอบการ 1Q26 เพื่ออัปเดตผลประกอบการล่าสุด แนวโน้ม และกลยุทธ์ โดยการประชุมมี CEO และ CFO เป็นผู้นำ ซึ่งย้ำว่า การเติบโตของสินเชื่ออย่างน้อย 10% ในภาวะเศรษฐกิจนี้ยังเป็นไปได้ ขณะเดียวกันยังให้ความสำคัญกับคุณภาพสินทรัพย์ ด้วยส่วนแบ่งตลาด 37% ในธุรกิจสินเชื่อทะเบียนรถในประเทศไทยและเครือข่ายสาขา 8,754 แห่งทั่วประเทศ ทำให้ทีมติดตามหนี้ของบริษัทมีความได้เปรียบในการเข้าถึงลูกค้า พันธบัตรเดิมของบริษัทกำลังถูกทดแทนด้วยต้นทุนดอกเบี้ยที่ต่ำลง โดยปีนี้บริษัทมุ่งหาแหล่งเงินทุนที่ต้นทุนถูกกว่าและให้ผลประโยชน์สะท้อนลงสู่กำไรสุทธิ

เราเชื่อในแนวทางจากล่างขึ้นบนนี้ MTC อยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งในการสร้างการเติบโตของกำไรที่ดีในปีนี้และปีหน้า ปัจจัยหนุนให้มูลค่าหุ้น re-rating คือการยุติสงครามที่ยืดเยื้อ และความกังวลที่ลดลงต่อเงินเฟ้อและแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค

ด้านล่างคือประเด็นสำคัญจากทั้งสองการประชุม โดยสามารถดาวน์โหลดเอกสารนำเสนอได้ที่ https://www.set.or.th/en/market/product/stock/quote/mtc/company-profile/oppday-company-snapshot:

• การเติบโตของสินเชื่ออย่างน้อย 10% ในปีนี้
ช่วงต้นปีก่อนการเริ่มต้นของสงคราม บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อทั้งปีไว้ที่ 10-15% ภายใต้สภาพเศรษฐกิจปัจจุบัน (อุปสงค์ยังคงมีอยู่) แต่ยังมีนโยบายปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดต่อเนื่อง (LTV ที่ปรับแล้ว, การคัดกรองเข้มงวด, ไม่มีการเพิ่มสัดส่วนสินเชื่อไม่มีหลักประกันหรือสินเชื่อรถจักรยานยนต์ใหม่) บริษัทมองว่าช่วงล่างของเป้าหมายการเติบโตอาจเหมาะสมกว่า อุปสงค์และการปล่อยสินเชื่อเพิ่มขึ้นแล้วตามฤดูกาลในเดือนเมษายน และเพิ่มขึ้นอีกจากนโยบายการคลังของรัฐบาลที่สนับสนุนประชากรต่างจังหวัด (โดยเฉพาะเกษตรกร) ผ่านโครงการช่วยเหลือทางการเงิน
• credit cost ใน 1Q26 ดีกว่าคาด
ต้นปี บริษัทให้แนวทาง credit cost ทั้งปีที่ 2.60% ระดับ 1Q26 ที่ 2.11% ถือเป็นความประหลาดใจเชิงบวกต่อบริษัท ส่วนใหญ่จากการติดตามหนี้ที่แข็งแกร่ง การตัดหนี้สูญที่น้อยลง และมาตรการสนับสนุนจากภาครัฐ เพื่อความระมัดระวัง เรามองว่ายังเร็วเกินไปที่จะปรับลดการคาดการณ์นี้ แต่เห็นว่าเป็น upside ที่อาจช่วยหนุนกำไรปีนี้
• ต้นทุนทางการเงินยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
MTC เปิดเผยว่า ความต้องการซื้อพันธบัตรที่ออกในประเทศและพันธบัตรที่จะออกใหม่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยต่ำกว่าพันธบัตรเดิมที่ถูกทดแทนราว 80bps ซึ่งหมายความว่าต้นทุนเงินทุนในไตรมาสถัดไปมีแนวโน้มลดลงต่ำกว่าระดับ 1Q26 ต่อเนื่อง
• 8,754 สาขาทั่วประเทศใน 1Q26 จากเป้าหมายทั้งปีที่ 9,000 สาขา
MTC เปิดเผยว่า บริษัทเปิดสาขาใหม่จำนวนมากใน 1Q เมื่อสาขาใหม่เหล่านี้เร่งปล่อยสินเชื่อในไตรมาสถัดไป สินเชื่อต่อสาขาจะเพิ่มขึ้น ซึ่งยังบ่งชี้ว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้และประโยชน์จากขนาดธุรกิจจะเริ่มชัดเจนในช่วง 2H26F
ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MTC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 55.00 บาท