TIDLOR : ผลประกอบการ 3Q26 แข็งแกร่ง : NIM และรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นหนุนกำไรสุทธิ

บริษัท ติดล้อ โฮลดิ้งส์ (TIDLOR) รายงานผลประกอบการ 3Q26 ที่แข็งแกร่ง โดยมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 6.0% YoY สู่ 1.49 พันล้านบาท สอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาด การเติบโตของกำไรเมื่อเทียบกับปีก่อนได้รับแรงสนับสนุนหลักจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่เพิ่มขึ้น ทั้งจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง รวมถึงรายได้ค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิลดลง 2.9% QoQ โดยมีสาเหตุหลักจากฐานค่าใช้จ่ายสำรองใน 2Q26 และ 1Q26 ที่อยู่ในระดับต่ำกว่าปกติ ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งสะท้อนในงวด 9M26 ซึ่งมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 19% YoY สู่ 4.64 พันล้านบาท ขณะที่ Loan Loss Coverage Ratio อยู่ที่ 320% เทียบกับ 284% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ด้านล่างนี้เป็นประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ ส่วนประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ในช่วงเช้าวันนี้จะนำเสนอในหน้า 2 ทั้งนี้ บริษัทมีกำหนดจัดการประชุมนำเสนอผลประกอบการต่อสาธารณะ (ผ่านเว็บไซต์ SET) ในวันที่ 13 พฤศจิกายน เวลา 09:15 น.

สินเชื่อเติบโต 8.1% YoY และ 3.1% QoQ สู่ 1.16 แสนล้านบาท
การเติบโตของสินเชื่อสูงกว่าประมาณการของเรา และสอดคล้องกับเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อทั้งปีของบริษัทที่ 5-10% โดยโมเมนตัมการเติบโตปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อน ซึ่งอยู่ที่ 6.3% YoY และ 2.4% QoQ

NIM แข็งแกร่งขึ้น QoQ จากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
จากการคำนวณของเรา NIM ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็นไตรมาสที่ 3 ติดต่อกัน โดยอยู่ที่ 16.50% เพิ่มขึ้นจาก 16.22% ในไตรมาสก่อน และสูงกว่าระดับ 16.01% ใน 3Q25 อย่างมีนัยสำคัญ การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากทั้งอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่สูงขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง โดยเมื่อกว่าหนึ่งปีก่อน บริษัทเริ่มเห็นสัญญาณการชะลอตัวของเศรษฐกิจ จึงปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ให้สอดคล้องกับความเสี่ยงที่สูงขึ้น ซึ่งปัจจุบันเริ่มส่งผลให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวดีขึ้น ประกอบกับผลบวกอย่างต่อเนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงตามทิศทางอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่ผ่านมา

Credit Cost กลับสู่ระดับปกติมากขึ้น
Credit Cost เพิ่มขึ้นเป็น 2.30% ใน 3Q26 ใกล้เคียงกับระดับ 2.20% ใน 2Q25 แต่สูงกว่าสองไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจาก TIDLOR กลับรายการ Management Overlay บางส่วนที่ไม่จำเป็น ซึ่งบริษัทได้ตั้งสำรองไว้อย่างระมัดระวังใน 4Q25 เพื่อรองรับสถานการณ์น้ำท่วมใน 1H26 Loan Loss Coverage Ratio อยู่ที่ 320% ใน 3Q26 เทียบกับ 322% ใน 2Q26 และ 284% ใน 3Q25 ขณะที่จำนวน NPL เพิ่มขึ้นตามการชะลอตัวของเศรษฐกิจและการขยายตัวของพอร์ตสินเชื่อ ส่งผลให้ NPL Ratio ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.63% จาก 1.54% ในไตรมาสก่อน

กำไร 9M26 คิดเป็น 82% ของประมาณการทั้งปีของเรา
กำไรสุทธิในงวด 9M26 เติบโตอย่างแข็งแกร่ง 19% YoY สู่ 4,635 ล้านบาท คิดเป็น 82% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2026 จะเติบโต 14.7% YoY สู่ 5.66 พันล้านบาท หรือกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 1.95 บาท ส่งผลให้หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2026F เพียง 8.7 เท่า ปัจจัยสำคัญที่สุดที่จะสนับสนุนการปรับเพิ่มมูลค่าหุ้นในระยะต่อไปยังคงเป็นการฟื้นตัวของโมเมนตัมเศรษฐกิจโดยรวม เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TIDLOR โดยให้มูลค่าพื้นฐานที่ 25.00 บาท