กำไร 3Q26 ฟื้นตัวแรง QoQ จาก High Season ของ Idol Marketing
ONEE รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 152 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 108% QoQ แต่ลดลง 26% YoY รายได้จากการดำเนินงานทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2,653 ล้านบาท (+33% YoY, +18% QoQ) นำโดยธุรกิจ Idol Marketing ที่เติบโต 71% YoY และมีสัดส่วนถึง 64% ของรายได้ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเหลือ 34.7% (3Q25: 37.6%) และอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้นเป็น 27.9% (3Q25: 6.1%) เป็นปัจจัยหลักที่กดกำไรให้ลดลง YoY ทั้งนี้กำไร 9M26 อยู่ที่ 279 ล้านบาท (+4% YoY)

Idol Marketing โตทุกสายธุรกิจ ชดเชย Content Marketing ที่ยังหดตัว
รายได้ Idol Marketing 3Q26 อยู่ที่ 1,707 ล้านบาท โดย Artist Management +47% YoY, Concert & Event +75% YoY จากการจัดงาน 118 งาน (ในประเทศ 32 งาน ต่างประเทศ 86 งาน) และ Merchandising +105% YoY ด้าน Content Marketing มีรายได้ 883 ล้านบาท (-8% YoY) จากรายได้ลิขสิทธิ์ที่ลดลง 23% YoY ตามกลยุทธ์เก็บคอนเทนต์ไว้บน oneD และโฆษณาทีวีที่ยังอ่อนตัว (-2% YoY)

ปรับประมาณการกำไรปี 2026-28F ขึ้น 4-6%
กำไร 9M26 คิดเป็น 71% ของประมาณการใหม่ เราปรับประมาณการกำไรปี 2026-28F ขึ้น 4%, 6% และ 4% เป็น 394, 460 และ 514 ล้านบาท ตามลำดับ จากการปรับรายได้ Idol Marketing ขึ้น 8-11% สะท้อนโมเมนตัมที่ดีกว่าคาด แต่ยังคงสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นราว 34% และค่าใช้จ่ายบริหารที่สูงขึ้นจากโบนัสและการขยายทีมงาน คาดกำไรปี 2027F กลับมาเติบโต 17% YoY

คงคำแนะนำ “HOLD” ราคาเป้าหมายปี’27 ปรับขึ้นเป็น 3.20 บาท
เราคงคำแนะนำ “HOLD” และปรับราคาเป้าหมายปี 2027 ขึ้นเป็น 3.20 บาท (เดิม 3.00 บาท) อิง Forward P/E เฉลี่ย 2 ปีที่ 16.5 เท่า บน EPS 2027F ใหม่ 0.19 บาท คิดเป็น Upside 9.6% และคาด Dividend Yield ราว 5.4%-6.4% (Payout ราว 96%) แม้ Idol Marketing เติบโตเกินคาด แต่การเติบโตของกำไรยังถูกจำกัดจาก Content Marketing ที่อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน ต้นทุนบุคลากรที่สูงขึ้น และใบอนุญาตทีวีดิจิทัลที่จะสิ้นสุดในปี 2028-29 ซึ่งยังเป็นความไม่แน่นอนระยะกลาง