ADVANC : กำไรหลักทรงตัว ; คาดค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นใน 4Q26

กำไรสุทธิ 3Q26 เป็นไปตามคาด
ADVANC รายงานกำไรสุทธิใน 3Q26 อยู่ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท ลดลง 1.5% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 12.2% YoY เป็นไปตามประมาณการของเราและ Consensus ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลดลงเหลือ 99 ล้านบาท จาก 273 ล้านบาทใน 2Q26 เนื่องจากมีการรับรู้ผลขาดทุนจาก CLICX Bank ขณะที่การเติบโต YoY มีปัจจัยสนับสนุนหลักจากค่าตัดจำหน่ายและต้นทุนเครือข่ายที่ลดลง หลังสัญญาโรมมิ่งคลื่นความถี่ 2100MHz กับ NT สิ้นสุดลงในเดือนสิงหาคม 2025 ประกอบกับรายได้จากบริการหลักที่เติบโต 4.2% YoY

ยอดขายอุปกรณ์แข็งแกร่ง; รายได้จากบริการหลักทรงตัว QoQ
รายได้จากบริการหลักอยู่ที่ 4.54 หมื่นล้านบาท ทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น 4.2% YoY ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเรา 0.7% รายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ทรงตัว QoQ ที่ 3.4 หมื่นล้านบาท เทียบกับที่เราคาดว่าจะเติบโต 0.9% ผู้บริหารระบุว่าสาเหตุหลักมาจากการสิ้นสุดแพ็กเกจคอนเทนต์ EPL การให้ส่วนลดที่สูงขึ้นแก่ลูกค้าองค์กรที่ต่อสัญญา และรายได้จากบริการโรมมิ่งขาออกที่ลดลง อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมผลกระทบจาก EPL รายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะเติบโตประมาณ 0.6% QoQ Blended ARPU ลดลง 0.4% QoQ มาอยู่ที่ 239 บาท โดย ARPU ของลูกค้าระบบรายเดือนลดลง 10 บาท เหลือ 424 บาท ซึ่งมีสาเหตุหลักจากผลกระทบของ EPL ขณะที่ ARPU ของลูกค้าระบบเติมเงินเพิ่มขึ้น 1.3% มาอยู่ที่ 161 บาท จำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่สุทธิเพิ่มขึ้น 53,000 ราย โดยมีผู้ใช้บริการระบบรายเดือนเพิ่มขึ้น 160,000 ราย ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยจำนวนผู้ใช้บริการระบบเติมเงินที่ลดลง 107,000 ราย เนื่องจาก ADVANC มุ่งเน้นการรักษาฐานลูกค้าที่มีคุณภาพ และเพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบและยืนยันตัวตนของผู้ใช้ซิมนักท่องเที่ยว ยอดขายอุปกรณ์อยู่ที่ 1.16 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% QoQ และ 29% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการเปิดตัวสมาร์ตโฟนรุ่นใหม่ ขณะที่อัตรากำไรจากการขายอุปกรณ์ปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 5.3%

อัตรากำไรลดลง QoQ จากสัดส่วนยอดขายอุปกรณ์ที่สูงขึ้นและต้นทุนที่กลับสู่ระดับปกติ
EBITDA อยู่ที่ 3.28 หมื่นล้านบาท โดยอัตรากำไร EBITDA ลดลงมาอยู่ที่ 56.6% จาก 58.3% ใน 2Q26 เนื่องจากสัดส่วนยอดขายอุปกรณ์ที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนที่กลับสู่ระดับปกติหลังฐานต้นทุนต่ำผิดปกติใน 2Q26 ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 2.2% QoQ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานด้านเครือข่ายเพิ่มขึ้น 3.7% QoQ จากการลงทุนขยายและพัฒนาโครงข่ายตามแผน ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น 2.2% QoQ หลังจากบริษัทควบคุมการใช้จ่ายอย่างเข้มงวดใน 2Q26 ภายหลังความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แม้ว่าค่าใช้จ่ายด้านการตลาดจะลดลง 15% ตามปัจจัยฤดูกาลก็ตาม

คงคำแนะนำ “ถือ”; เตรียมเพิ่มค่าใช้จ่ายด้าน IT และเครือข่าย
กำไรสุทธิในช่วง 9M26 อยู่ที่ 4.1 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% YoY คิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ของเราที่ 52.1 พันล้านบาท ผู้บริหารยังคงมุมมองระมัดระวังและคงเป้าหมายปี 2026 โดยตั้งเป้าการเติบโตของรายได้จากบริการหลักไว้ที่ 3-5% และการเติบโตของ EBITDA ที่ 2-4% CAPEX ในช่วง 9M26 อยู่ที่ 2.57 หมื่นล้านบาท เทียบกับเป้าหมายทั้งปีที่ 3.0-3.5 หมื่นล้านบาท สะท้อนว่า CAPEX ใน 4Q26 จะอยู่ในช่วง 4.3-9.3 พันล้านบาท ในระยะถัดไป คาดว่าค่าใช้จ่ายด้านการปรับปรุงระบบ IT ให้ทันสมัยจะเพิ่มขึ้นใน 4Q26 และอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องในปี 2027 เนื่องจาก ADVANC เตรียมยกระดับแพลตฟอร์มเพื่อรองรับความสามารถด้าน AI ในอนาคต นอกจากนี้ การเข้าซื้อหุ้น 49% ใน Shenington Investments ซึ่งถือหุ้น 49% ใน Lao Telecommunication คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 โดยผู้บริหารประเมินว่าดีลดังกล่าวจะมีส่วนสนับสนุนกำไรในระยะเริ่มต้นอย่างจำกัด เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ ADVANC โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 402.00 บาทต่อหุ้น