ADVANC : ก้าวเล็ก ๆ สู่ตลาดลาว ; ผลกระทบต่อกำไรมีจำกัด

ADVANC เข้าซื้อหุ้น 49% ใน SHEN มูลค่า 1,463 ล้านบาท
คณะกรรมการของ ADVANC อนุมัติให้ AIS Inter Venture (AIV) ซึ่งเป็นบริษัทย่อย เข้าซื้อหุ้น 49% ใน Shenington Investments (SHEN) จาก Asia Mobile Holdings (AMH) พร้อมสิทธิเรียกร้องเงินกู้จากผู้ถือหุ้นที่ AMH มีต่อ SHEN ด้วยมูลค่า 43.35 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (1,463 ล้านบาท) ธุรกรรมดังกล่าวจะใช้เงินสดภายในบริษัท โดยคาดว่าจะลงนามและดำเนินการซื้อขายให้แล้วเสร็จภายในวันที่ 31 ธ.ค. 2026 ทั้งนี้ ขึ้นอยู่กับการที่ผู้ขายได้รับความยินยอมจากคู่สัญญาที่เกี่ยวข้อง

ถือหุ้นทางอ้อม 24% ในผู้ให้บริการโทรคมนาคมชั้นนำของลาว
SHEN เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่จัดตั้งในสิงคโปร์ โดยมีสินทรัพย์เพียงรายการเดียวคือหุ้น 49% ใน Lao Telecommunication (LTC) ส่วนที่เหลืออีก 51% ถือโดยรัฐบาลลาว หลังธุรกรรมเสร็จสิ้น SHEN จะมีผู้ถือหุ้นเป็น Gulf Space Technology (GST) ในสัดส่วน 51% และ AIV ในสัดส่วน 49% ทำให้ ADVANC ถือหุ้นทางอ้อมใน LTC ในสัดส่วน 24% ทั้งนี้ GST ยังเป็นบุคคลที่เกี่ยวโยงกันด้วย เนื่องจาก GULF ถือหุ้น 40.44% ใน ADVANC โดย AIV จะเสนอชื่อกรรมการ SHEN จำนวน 3 คน จากทั้งหมด 7 คน

LTC เป็นผู้นำตลาดในลาว
LTC เป็นผู้นำตลาดในลาว และได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจโทรคมนาคมแบบครบวงจรเป็นระยะเวลา 25 ปี ซึ่งมีอายุถึงปี 2046 เมื่อรวมกับ T-PLUS ซึ่งเป็นบริษัทย่อย LTC มีผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ 2.48 ล้านราย ณ สิ้นปี 2025 ในตลาดที่มีประชากรผู้ใช้บริการรวม 4.4 ล้านราย นอกจากนี้ LTC ยังให้บริการอินเทอร์เน็ตบรอดแบนด์ประจำที่ โซลูชันสำหรับลูกค้าองค์กร และบริการเงินผ่านโทรศัพท์มือถือ

ผลกระทบต่อกำไรมีจำกัด ; รายได้ดอกเบี้ยจากเงินกู้และการ Synergy เป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติม
SHEN จะรับรู้ผลประกอบการด้วยวิธีส่วนได้เสีย (Equity Method) ตั้งแต่ปี 2027 ในปี 2025 SHEN ขาดทุนสุทธิ 2.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจาก LTC จำนวน 11.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถูกหักล้างมากกว่าด้วยดอกเบี้ยเงินกู้จากผู้ถือหุ้นและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ หากอ้างอิงตัวเลขปี 2025 ส่วนแบ่งผลขาดทุนในสัดส่วน 49% ของ ADVANC จะอยู่ที่ประมาณ 37 ล้านบาทต่อปี ซึ่งต่ำกว่า 0.1% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2027 ของเรา ตัวเลขนี้ยังไม่รวมรายได้ดอกเบี้ยจากเงินกู้ที่เข้าซื้อ เนื่องจากไม่มีการเปิดเผยเงื่อนไขเงินกู้ ดังนั้น ผลกระทบสุทธิอาจเป็นบวกเล็กน้อย โอกาสในการสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติมขึ้นอยู่กับการเติบโตของ LTC และการ synergy จากการดำเนินงานร่วมกัน ซึ่งผู้บริหารคาดว่าจะเริ่มเห็นผลภายใน 3–5 ปี ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ ADVANC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 402.00 บาท