----กำไร 2Q26 เป็นจุดสูงสุดของปีนี้----

ผลประกอบการ 2Q26 ดีกว่าที่เราคาด จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ ทั้งนี้ บริษัทมีกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 11.53 พันล้านบาท (-33% YoY, +85% QoQ) การลดลง YoY เป็นเพราะ 2Q25 มีกำไรพิเศษ (One-off Gain) ประมาณ 15.17 พันล้านบาท จากการรับรู้กำไรจากการจัดประเภทรายการลงทุนใหม่ (Reclassification Gain) ที่เกี่ยวข้องกับ CAP แต่...เมื่อพิจารณาเฉพาะกำไรหลักพบว่าอยู่ที่ 10.45 พันล้านบาท (+239% YoY, +410% QoQ) จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ PE และ PP ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมาก จากภาวะอุปทานตึงตัวที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่าง สหรัฐ/ อิสราเอล และอิหร่าน, มีกำไรจากสต๊อก 1.08 พันล้านบาท, รับรู้รายได้เงินปันผลและส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน เพิ่มขึ้น รวมทั้งผลการดำเนินงานของธุรกิจวัสดุก่อสร้าง (CBM) และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ปรับตัวดีขึ้น จากความต้องการใช้วัสดุก่อสร้างที่แข็งแกร่ง และการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของ Fajar

ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับ 1H26 เท่ากับ 3.50 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 5 ส.ค.2026

คาดผลประกอบการหลักผ่านจุดสูงสุดแล้วใน 2Q26 โดยคาดว่ากำไรหลักใน 3Q26F จะอ่อนลง QoQ เราคาดว่า ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โพลิโอเลฟินส์ใน 3Q26 จะเฉลี่ยเพียง 250–300 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ซึ่งคิดเป็นประมาณ ครึ่งหนึ่งของระดับใน 2Q26 ซึ่งเป็นผลจากอุปทานฟื้นตัวเร็ว โรงงานโอเลฟินส์ในเอเชียทยอยกลับมาเปิดดำเนินงาน และมีกำลังการผลิตจากการเปิดโรงงานใหม่เข้ามาด้วย

คงคำแนะนำถือ ให้ราคาเป้าหมาย 212 บาท (SOTP)

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethbik@dbs.com : Tel. 02 857 7833