Equality for All
SCC : บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย

2Q26 กำไรสุทธิ 11,535 ลบ. ฟื้นตัวอย่างมีนัย q-q จากการดำเนินงานทีดีขึ้นในกลุ่มปิโตรเคมี และมีเงินปันผลจากบ. ร่วม : แยกธุรกิจได้ดังนี้
ปูนซีเมนต์และก่อสร้าง ในไทยยังได้รับผลจากอสังหาที่ยังไม่ฟื้นตัว แต่ตปท. ดีขึ้นทั้งเวียดนามและอินโดนีเซีย แต่สามารถปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนเพิ่มขึ้นทำให้กำไรฟื้นตัวเล็กน้อย q-q
บรรจุภัณฑ์ การดำเนินงานดีขึ้น q-q จากปริมาณขายเพิ่มขึ้น และสามารถปรับราคาขายขึ้นตามต้นทุนเพิ่มขึ้น อีกทั้งการดำเนินงานของ Fajar พลิกมามีกำไรจากการปรับโครงสร้างภายใน รวมถึงมีการปรับราคาขายได้ใกล้เคียงราคาตลาด
ปิโตรเคมี แม้ว่า MOC จะใช้กำลังการผลิตเต็มกำลังการผลิตก็ตาม แต่จากการปิดโรงงานไป 2 แห่ง (ROC ปิดทั้งไตรมาส ส่วน LSP ปิดราว 1.5 เดือน) ส่งผลให้ ปริมาณขายลดลง 25% q-q แต่ได้ผลบวกจากส่วนต่างราคาที่ดีขึ้น HDPE +201 เหรียญ/ตัน, PP +152 เหรียญ/ตัน PVC +105 เหรียญ/ตันทำให้กำไรที่ไม่รวม LSP ปรับขึ้นมาเป็น 5,469 ลบ. จากไตรมาสก่อนหน้าขาดทุน 363 ลบ. โดย LSP ขาดทุนลดเหลือ 631 ลบ. จาก 757 ลบ. จากส่วนต่างราคาดีขึ้น
อีกทั้งมีส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมเพิ่มขึ้นและมีเงินปันผลจากบ. ร่วมทุนเข้ามาทั้งจากโตโยต้าและคูโบต้าที่บ. ถืออยู่จำนวน 5,994 ลบ. ทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 10,455 ลบ. ฟื้นตัวอย่างมีนัย q-q และมีกำไรจากสต็อก 1,080 ลบ. ทำให้กำไรสุทธิจะเพิ่มเป็น 11,535 ลบ. +85% q-q
แนวโน้มครึ่งปีหลังอาจชะลอลงบ้างตามส่วนต่างราคาที่ลดลง : สำหรับส่วนต่างราคา HDPE สัปดาห์ล่าสุดปรับลงมาเหลือเพียง 397 เหรียญต่อตัน ผบห. คาดว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์คงจะอยู่บริเวณ 350-390 เหรียญต่อตัน ปัจจัยสนับสนุนมาจากความไม่สงบในตะวันออกกลางทำให้กำลังการผลิตในตลาดหายไปราว 20% รวมถึงคาดจะเห็นการลดการผลิตของผู้ผลิตรายใหญ่ ๆ ในตลาดอย่างญี่ปุ่น เกาหลี และจีนทำให้ภาวะอุปทานล้นตลาดคลี่คลายลง
การผลิตคาดว่ายังคงผลิตที่ MOC ที่เดียว ส่วน ROC และ LSP ต้องรอประเมินสถานการณ์อีกครั้งว่าจะกลับมาผลิตได้เมื่อไหร่

ผ่อนคันเร่ง
“ แม้การดำเนินงานจะออกมาดีกว่าตลาดคาดพอสมควรและทำให้จะมีการปรับประมาณการขึ้น อย่างไรก็ตาม เราเริ่มเห็นส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์สัปดาห์ล่าสุดที่ปรับลงแรงเหลือเพียง 259 เหรียญต่อตันซึ่งอาจกระทบต่อการดำเนินงานครึ่งปีหลัง
ราคาหุ้นอาจยังมีโมเมนตัมของกำไรที่ดีกว่าคาด แต่เรามองว่าให้ทยอยลดสัดส่วนลงจากส่วนต่างราคาที่หดตัวแรง และให้ติดตามส่วนต่างราคาว่าจะกลับมาฟื้นตัวตามราคาน้ำมันที่กลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้งได้หรือไม่ อาจเป็นสัญญาณการกลับเข้ามาลงทุนรอบใหม่ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.thจาก