SPALI (Trading Buy, TP*23.5): มุมมอง slightly positive ต่อ 2024F business direction จาก i) แผนเปิดโครงการปี 2024F ที่ aggressive กว่าหลายปีที่ผ่านมา และเป็น record high ที่ 50.0 พันลบ. (+69% y-y) โดยสัดส่วน 87% เป็นกลุ่ม low-rise ii) ตลาดต่างจังหวัดยังเป็นเป้าหมายหลักของ SPALI และที่ผ่านมาทำได้ดี ในขณะที่ปีนี้จะเห็นการขยายในกรุงเทพฯ มากขึ้น และขยายสู่ตลาดกลางบน-บน มากขึ้น ซึ่งเป็นสิ่งที่ SPALI ยังขาด iii) การขยายการลงทุนใน Australia ซึ่งคาดเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรฯ ใน 2Q24F น่าจะช่วยจำกัด downside ของกำไรสุทธิ 2024F และเปิดโอกาสของ upside ในปี 2025F รวมถึง TP ในระยะยาว iv) IBD/E ยังต่ำเพียง 0.6x ถึงแม้จะเปิดโครงการใหม่และลงทุนใน Australia แต่คาด IBD/E ยังรักษาระดับ 0.7-0.8x ได้ ซึ่งเป็นระดับที่ยังต่ำกว่าคู่แข่ง เราปรับกำไรสุทธิ 2023F ลงเล็กน้อยมาที่ 5.8 พันลบ. (-29% y-y) แต่คงกำรสุทธิ 2024F ที่ 6.6 พันลบ. (+13% y-y) ถึงแม้คงแนะนำ Trading Buy ที่ TP24F = 23.50 บาท แต่ราคาหุ้นระยะสั้นถูกกดดันจากกำไรสุทธิ 2023F ที่ต่ำกว่าคาด รวมถึง 1Q24F outlook ที่ยังไม่ดีนัก จึงแนะนำ wait and see ไปก่อน โดยหากผลบวกจากการลงทุนใน Australia ที่ตั้งเป้าโตสูง y-y และทำได้ดีตามแผน (เริ่มชัดเจนใน 2Q24F) และสถานการณ์ใน 2Q24F ของ SPALI ที่ทยอยดีขึ้น ค่อยเป็นจังหวะพิจารณาอีกครั้ง