Company Update
BDMS คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 29 บาท ราคาพื้นฐาน 35 บาท
รายได้ 1Q67F ทำ Record high

• คาดกำไรสุทธิ 1Q67F เติบโต +15%YoY, +1%QoQ เป็ น 4.0 พันล้านบาท หนุนโดย 1) รายได้เพิ่ม +11%YoY,+1%QoQ เป็น 25.6 พันล้านบาท โดยเพิ่มทั้งรายได้จากคนไข้ไทยและต่างชาติ, 2) คาด EBITDA margin สูงที่ 24.7%ใน 1Q67F(เทียบกับ 24.7% ใน 1Q66และ 4Q66)

• รายได้คนไข้ต่างชาติเติบโตทัง้ YoY และ QoQ ทั้งนี้ใน 1Q67 รายได้คนไข้ต่างชาติเพิ่ม +13%YoY, +11%QoQเป็น 7.6 พันล้านบาท โดยหลักมาจากคนไข้ชาวจีน (expat) และยุโรปที่เข้ามามากขึ้น ส่วนคนไข้ตะวันออกกลางทรงตัว YoY โดยรายได้จากคนไข้การ์ตา UAE และซาอุฯ ยังสูงและชดเชยกับการลดลงชั่วคราวของคนไข้คูเวต ซึ่งรัฐบาลอยู่ในช่วงคัดเลือกรายชื่อร.พ.ในไทยที่ประชาชนคูเวตสามารถน าค่าใช้จ่ายในการักษาพยาบาลไปเบิกสวัสดิการรัฐส่วนรายได้คนไข้ไทยเติบโต +10%YoY แต่ลด -3%QoQ เป็น 18.0 พันล้านบาท

คาดอตัรากำไรขั้นต้น 1Q67F ขยับขนึ้ เป็น 35.5% (เทียบกับ 34.5% ใน 1Q66 และ 35.4% ใน 4Q66) ซึ่งสูงกว่าช่วงก่อนโควิดเฉลี่ยที่ 31.8% เนื่องจากรายได้จากเคสซับซ้อนมากขึ้น โดยเฉพาะคนไข้ต่างชาติ รวมถึงมี Economy ofscale ส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/รายได้คาดทรงตัวที่ 20.4%

• แนวโน้ม 2Q67F คาดกำไรสุทธิโต YoY และ QoQ โดยการเติบโต YoY มาจากฐานต่ำปีก่อน และรายได้คนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะคนไข้จีนและยุโรป รวมถึงคนไข้ตะวันออกกลางฟื้นตัว

• คาดกำไรสุทธิปี 67F-68F เตบิโตเฉลี่ย 9% ต่อปี จาก 1) รายได้คนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น, 2) รายได้จาก 14 ศูนย์รักษาเฉพาะทางสูงขึ้น, 3) มาร์จิ้นแข็งแกร่ง และ 4) การเติบโตของรายได้คนไข้ประกันสังคม

• แผนลงทุนที่ช่วยหนุนการเติบโตระยะยาว ประกอบด้วย ร.พ.พญาไท ศรีราชา 2 ซึ่งเปิดแล้วเมื่อ 1 มี.ค.67 และจะเปิดร.พ.สมิติเวช (Samitivej International Children’s Hospital) ในปลายปี 67 ส่วนหลังจากนั้นจะมีสร้างร.พ.ใหม่ 2แห่ง คือ พญาไท บ่อวิน และร.พ.กรุงเทพ เขาใหญ่ รวมถึงซื้อร.พ.แล้วปรับปรุงเป็นร.พ.กรุงเทพ เชียงใหม่

• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 35 บาท (DCF) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ระดับ Mean-1SD (5 ปี) เราชอบBDMS ที่เป็นเครือข่ายร.พ.ขนาดใหญ่ ครอบคลุมคนไข้ทุกกลุ่มในหลากหลายจังหวัด และระยะยาวได้ประโยชน์จากสังคมสูงวัยที่จะใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833