Equality for All
MINT : บมจ. ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล

กำไร 3Q26 เป็นไปตามคาด : รายงานกำไรปกติ 3Q26 อยู่ที่ 2,879 ลบ. (-18.0% q-q, +4.0% y-y) โดยรายได้หลัก เท่ากับ 43,098 ลบ. (-0.5% q-q, +6.8% y-y) แบ่งตามประเภทธุรกิจดังนี้
ธุรกิจโรงแรม : รายได้ 3Q26 เท่ากับ 34,402 ลบ.
(-1.9% q-q, +5.4% y-y) หนุนจากการเติบโตของอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) โรงแรมในยุโรป ไทย และมัลดีฟส์ ซึ่งสามารถชดเชย ADR ที่ลดลงของโรงแรมในออสเตรเลีย ประกอบกับอุปสงค์การเข้าพักที่แข็งแกร่งส่งผลให้รายได้เฉลี่ยต่อห้องต่อคืน (RevPAR) โต y-y
ธุรกิจอาหาร : รายได้ 3Q26 เท่ากับ 8,695 ลบ. (+5.3% q-q,+12.7% y-y) หนุนจากยอดขายสาขาเดิม (Same-Store-Sales Growth) ของแบรนด์ในไทย +4.3%y-y ประกอบกับยอดขายสาขาเดิมในจีนยังคงเติบโตต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 5 ติดต่อกัน
สำหรับ EBITDA Margin (ไม่รวมรายการที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว) ลดลงมาอยู่ที่ 28.4% จาก 29.1% ใน 3Q25 รับแรงกดดันจากต้นทุนภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง แม้บริษัทสามารถบรรเทาผลกระทบได้บางส่วนผ่านการบริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ
คงประมาณการกำไรปกติ 2026 : เราคงประมาณการกำไรปกติ 2026 เท่ากับ 10,524 ลบ. (+16.8% y-y) หนุนจากรายได้หลัก คาดเท่ากับ 168,326 ลบ. (+4.8% y-y) หนุนจากผลงานในช่วง 9M26 ที่เติบโตจากธุรกิจโรงแรม (+4.0%y-y) และธุรกิจร้านอาหาร (+6.0%y-y) ประกอบกับโมเมนตัมเชิงบวกในช่วงที่เหลือของปี แบ่งตามประเภทธุรกิจ ดังนี้
ธุรกิจโรงแรม : คาดเติบโต y-y จาก High season ปลายปี สะท้อนจากยอดจองล่วงหน้า (On-the-book) อยู่ในระดับที่น่าพอใจ คาดโรงแรมในไทย ยุโรป และมัลดีฟส์ เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก
ธุรกิจอาหาร : คาดเติบโต y-y รับอานิสงส์จากช่วงเทศกาลเฉลิมฉลองปลายปี
สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดอยู่ที่ 43.6% ทรงตัวเมื่อเทียบ 2025 หนุนจากแนวโน้มการเติบโตของรายได้ ประกอบกับความสามารถในการบริหารต้นทุน

มองบวกระยะถัดไป
“เรามีมุมมองบวกต่อรายได้ในระยะถัดไป จากการเข้าสู่ช่วง High season และการจัดงานระดับนานาชาติขนาดใหญ่ โดยเฉพาะโรงแรมในไทย ยุโรป และมัลดีฟส์ อย่างไรก็ตามเรามองว่ายังคงมีปัจจัยติดตามในเรื่องต้นทุนภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งอาจกดดัน EBITDA Margin สำหรับ Valuation มองว่าน่าสนใจ จาก P/E ปี 2026 อยู่ที่ 12.1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 16.8 เท่า”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th

ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th