---บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน)MINT ---

กำไร 1Q26 ฟื้นตัวตามที่เราคาดไว้

MINT รายงานกำไรปกติ 1Q26 ที่ 144 ล้านบาท (+188% YoY, -96% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 185 ล้านบาท การฟื้นตัว YoY หนุนโดยการเติบโตของ RevPAR ธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่ง ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น และต้นทุนทางการเงินลดลง ส่วนการอ่อนตัว QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล

ใน 1Q26 บริษัทบันทึกรายการพิเศษ ได้แก่ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและตราสารอนุพันธ์ประมาณ 505 ล้านบาท ส่งผลให้กำไรสุทธิรายงานอยู่ที่ 649 ล้านบาท (+56% YoY, -78% QoQ)

ใน 1Q26 RevPAR ของกลุ่มโรงแรมที่บริษัทเป็นเจ้าของและเช่าดำเนินงานเพิ่มขึ้น +10%YoY โดยมีปัจจัยหลักจากการเติบโตของราคาห้องพักเฉลี่ยต่อวัน (ADR) ที่เพิ่มขึ้น +10%YoY ขณะที่อัตราการเข้าพักทรงตัวอยู่ที่ 64%

SSSG ธุรกิจอาหารของ MINT ลดลงเล็กน้อย -0.8% YoY ขณะที่ยอดขายรวมทั้งระบบ (TSSG) ยังเติบโต +0.3% YoY จากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในจีน สิงคโปร์ และไทย

EBITDA margin ใน 1Q26 ลดลง 1.4ppt เมื่อเทียบ YoY เป็น 23.1% สะท้อนมาร์จิ้นที่อ่อนตัวลงทั้งในธุรกิจโรงแรมและอาหาร

คาดผลประกอบการจะอ่อนตัวลงใน 2Q26F โดย RevPAR ของธุรกิจโรงแรมมีแนวโน้มชะลอตัว YoY จากความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง ซึ่งส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทางและทำให้ค่าโดยสารเครื่องบินปรับสูงขึ้นตั้งแต่ 2Q26 (และอาจต่อเนื่องถึง 3Q26)

เราประเมินว่า RevPAR ของไทยและมัลดีฟส์ใน 2Q26F จะลดลงในระดับเลขสองหลักต้นๆ เมื่อเทียบ YoY ขณะที่ในยุโรปน่าจะแข็งแกร่งกว่า โดยเติบโตระดับเลขหลักเดียวด้านต่ำจากฐานลูกค้าในภูมิภาคของตนเอง ทั้งนี้ผลดาเนินงานที่อ่อนตัวลงมาจากอัตราการเข้าพัก (occupancy) ที่ลดลงเป็นหลัก ขณะที่การเติบโตของราคาห้องพักเฉลี่ยต่อวัน (ADR) มีจำกัด

สำหรับธุรกิจอาหาร เราคาดว่า SSSG ในไทยจะฟื้นตัวในเดือนเมษายน 2026 ก่อนจะชะลอลงจากฐานสูงของแบรนด์หลัก เช่น Swensen's และ Dairy Queen

แนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมาย 34.50 บาท (DCF) โดยบริษัทมีแนวโน้มระยะยาวแข็งแกร่ง ด้าน Valuation จูงใจ ณ ราคาหุ้น 21.70 บาท มี EV/EBITDA ต่ำเพียง 4.2 เท่า และให้ Dividend yield ปีนี้ราว 3.7%

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com