MRDIYT
มิสเตอร์. ดี.ไอ.วาย. โฮลดิ้ง (ประเทศไทย)
อัตรากำไร 3Q26 ถูกกดดันชั่วคราว แต่ยอดขายเร่งกลับมาใน 4Q26
เราคาดการณ์กำไรหลัก 660 ล้านบาท เพิ่ม 9% YoY แต่ลด 13% QoQ จากรายได้ที่โต 20% YoY ตามการเปิดสาขาใหม่ และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง 21% YoY ขณะที่กำไรสุทธิคาด 645 ล้านบาท เพิ่ม 7% YoY แต่ลด 15% QoQ หลังมีค่าใช้จ่ายพิเศษ 15 ล้านบาทจากการปิดร้าน KKV สองแห่ง

โดยยอดขายสาขาเดิมเพิ่มเพียง 0.4% แต่ได้แรงหนุนจากการเปิดร้านใหม่ 52 แห่งในไตรมาส ทำให้สิ้นเดือน ก.ย. มีทั้งหมด 1,300 สาขา เพิ่ม 228 สาขา YoY ขณะที่จำนวนธุรกรรมลดลงเล็กน้อย แต่ยอดซื้อต่อบิลเพิ่ม ขณะที่ จุดที่กดดันไตรมาสนี้คืออัตรากำไรขั้นต้นที่คาดลดเหลือ 50.6% จาก 52.5% ใน 3Q25 และ 52.0% ใน 2Q26 เนื่องจากสัดส่วนสินค้าลดราคาล้างสต๊อกเพิ่มเป็น 5–6% ของยอดขาย จากปกติ 3–4% รวมถึงต้นทุนสินค้าที่จัดซื้อในประเทศสูงขึ้นและยังส่งผ่านไปยังราคาขายได้ไม่เต็มที่

อย่างไรก็ตาม ภาพ 4Q26 ดีขึ้นชัดเจน โดยจากการตรวจสอบช่องทางขายพบว่ายอดขายสาขาเดิมเดือน ต.ค. เร่งเป็น 4–6% จากความต้องการหลังน้ำท่วมและฐานต่ำในปีก่อน ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดฟื้นเป็น 51–52% จากสัดส่วนสินค้าล้างสต๊อกที่ลดลงและการทยอยปรับราคาขาย จึงคาดกำไรหลักกลับมาโตทั้ง YoY และ QoQ

Fundamental view: อัตรากำไรที่ลดลงใน 3Q26 เป็นผลชั่วคราวจากการเร่งขายสินค้าคงเหลือ มากกว่าการเปลี่ยนโครงสร้างกำไรระยะยาว ขณะที่ยอดขายเริ่มเร่งขึ้นและอัตรากำไรมีแนวโน้มฟื้นตั้งแต่ 4Q26 ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2027 ราว 14.6 เท่า และ PEG 0.9 เท่า ยังไม่แพงเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไร คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 ที่ 11.40 บาท