HMPRO : ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เดือนสิงหาคมยังคงติดลบ

ทั้งสองแบรนด์มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาดในเดือนสิงหาคม
ยอดขายสาขาเดิมยังคงติดลบในทั้งสองแบรนด์ โดย HomePro ลดลงในระดับ low- to mid-single digits และ Mega Home ลดลงในระดับ low-single digits ขณะที่ HomePro มีผลการดำเนินงานอ่อนแอกว่า ผู้บริหารระบุว่าสภาพแวดล้อมทางการค้ายังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ และหลังผ่านไป 2 เดือนของ 3Q26 แนวโน้มของไตรมาสนี้ยังคงเป็นลบ การกลับมาเป็นบวกของ SSSG ในไตรมาสนี้จึงเป็นไปได้ค่อนข้างยาก แม้จะเทียบกับฐานที่ต่ำ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ HMPRO โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 10.00 บาท อิงจากปัจจัยด้านมูลค่า

จำนวนลูกค้าที่ลดลงเป็นสาเหตุหลักของผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด
ปัจจัยกดดันหลักมาจากจำนวนธุรกรรมที่ลดลง ไม่ใช่มูลค่าการซื้อเฉลี่ยต่อบิล โดยลูกค้ายังคงปรับลดการใช้จ่ายไปยังสินค้าที่มีราคาถูกลงและมีฟังก์ชันการใช้งานน้อยลงตลอดเดือนสิงหาคม นอกจากนี้ ฝนยังคงส่งผลกระทบต่อจำนวนลูกค้าที่เข้ามาใช้บริการในสาขาในบางช่วงของเดือน แม้ว่าปีก่อนจะมีสภาพอากาศในลักษณะเดียวกันก็ตาม ส่งผลให้ผลการดำเนินงานยังอ่อนแอเมื่อเทียบกับฐานที่ต่ำ ขณะเดียวกัน อุปสงค์บางส่วนได้ย้ายไปยังช่องทางออนไลน์ โดยยอดขายออนไลน์ยังคงเติบโตประมาณ 20-30% และปัจจุบันคิดเป็นสัดส่วน 8-9% ของยอดขายรวม อย่างไรก็ตาม สัดส่วนดังกล่าวยังไม่มากพอที่จะชดเชยการลดลงของจำนวนลูกค้าที่เข้ามาใช้บริการในสาขาได้

SNAZZ ยังคงเป็นเพียงการปรับพอร์ตสินค้าในกลุ่ม Housekeeping
ข่าวในช่วงปลายเดือนสิงหาคมระบุว่า HomePro เริ่มจำหน่าย SNAZZ ซึ่งเป็นไลน์สินค้า Home-lifestyle ที่ประกอบด้วยเฟอร์นิเจอร์ เครื่องนอน และของตกแต่งบ้าน โดยมุ่งเป้าไปที่กลุ่มผู้บริโภควัยหนุ่มสาวที่อาศัยอยู่ในห้องขนาดเล็กและคอนโดมิเนียม แนวทางดังกล่าวสอดคล้องกับกลยุทธ์การพัฒนา House Brand เพื่อตอบโจทย์ลูกค้าในเมืองรุ่นใหม่ รวมถึงการทดแทนไลน์สินค้าเดิมบางส่วน อย่างไรก็ตาม ความรวดเร็วในการขยายธุรกิจยังขึ้นอยู่กับงบประมาณด้านการตลาด ฝ่ายบริหารมองว่าการเปิดตัว SNAZZ เป็นเพียงการบริหารจัดการสินค้าและปรับปรุงพอร์ตผลิตภัณฑ์ตามปกติ ดังนั้น เราจึงยังไม่ได้รวมยอดขายจาก SNAZZ เข้าไว้ในประมาณการของ HMPRO

คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากปัจจัยด้านมูลค่า
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ HMPRO จากความน่าสนใจด้านมูลค่า โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะกลับมาขยายตัวในระดับปกติที่ 30-50 bps หลังจากเพิ่มขึ้นถึง 190 bps ใน 2Q26 ในด้านการขยายสาขา บริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่เพียง 2 สาขาในปีนี้ ขณะที่การลงทุนส่วนใหญ่จะเน้นไปที่การปรับปรุงสาขาเดิมและการเพิ่มสาขารูปแบบ Hybrid ระหว่าง HomePro และ Mega Home ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไรผ่านการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม มากกว่าการพึ่งพาการเติบโตจากการเปิดสาขาใหม่ ความเสี่ยงสำคัญยังคงอยู่ที่จำนวนธุรกรรม โดยหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูงส่งผลให้ SSSG ติดลบต่อเนื่องมาหลายปี และแม้ฐานเปรียบเทียบจะอยู่ในระดับต่ำ แต่ก็ยังไม่สามารถนำไปสู่การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนได้ นักลงทุนต่างชาติยังคงมองว่าการขยายสาขาที่จำกัดเป็นประเด็นที่น่ากังวลหลัก ขณะที่สถิติการซื้อขายในช่วงกลางเดือนกันยายนจะเป็นจุดติดตามสำคัญถัดไป เพื่อประเมินว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 3Q26 จะสามารถปรับตัวดีขึ้นได้หรือไม่