HMPRO : ประเด็นสำคัญจากการประชุมผลประกอบการ

• เป้าหมายรายได้ปี FY26 - ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ทั้งปีให้เติบโตในระดับเล็กน้อย ใกล้เคียงกับการเติบโตของยอดขายที่เป็นบวกเล็กน้อยใน 2Q26 โดยใน 3Q26 และ 4Q26 จะต้องมีการเติบโตเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อย ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานใน 1H26 ที่ต่ำกว่าเป้าหมายมีสาเหตุหลักจากฐานที่สูงของมาตรการ Easy Receipt ใน 1Q26 ขณะที่กำลังซื้อของผู้บริโภคยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อการบรรลุเป้าหมายดังกล่าว

• อัตรากำไรขั้นต้นเป็นตัวขับเคลื่อนกำไร - การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก +0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ใน 1Q26 เป็น +1.9 จุดเปอร์เซ็นต์ใน 2Q26 และฝ่ายบริหารคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะต่อเนื่องไปใน 3Q26 และ 4Q26 ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนกำไรทั้งปี ควบคู่ไปกับการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ

• ทิศทาง 3Q26 - ผู้บริหารคาดว่าทั้งการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) และรายได้รวมจะขยายตัว ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นจะสูงกว่าระดับใน 3Q25 ทั้งนี้ ฤดูฝนส่งผลให้ 3Q เป็นไตรมาสที่อ่อนแอที่สุดของปี ดังนั้น ผลการดำเนินงานควรเปรียบเทียบกับ 3Q25 มากกว่าการเปรียบเทียบกับ 2Q26

• อุปสงค์ในช่วง 2H26 - กำลังซื้อของผู้บริโภคมีแนวโน้มทรงตัวหรือชะลอลงเล็กน้อย ขณะที่ต้นทุนน้ำมันดีเซลและวัตถุดิบที่อิงกับราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น กดดันให้ราคาสินค้าบนชั้นวางปรับขึ้นเกือบทุกกลุ่ม ส่งผลให้ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้น และให้ความสำคัญกับราคาสินค้าในการตัดสินใจซื้อ

• การขยายสาขา - บริษัทมีแผนเปิดสาขาเพิ่มอีก 7 สาขาในช่วง 2H26 โดยทั้งหมดเป็นรูปแบบ Hybrid (ปรับปรุงสาขาเดิม 6 แห่ง และเปิดสาขาใหม่ 1 แห่ง) ส่งผลให้จำนวนสาขารวมเพิ่มเป็น 135 สาขาภายในสิ้นปี 2026 ส่วนธุรกิจในประเทศมาเลเซียยังคงมี 7 สาขา และอยู่ใกล้จุดคุ้มทุน โดยไม่มีแผนขยายสาขาเพิ่มเติม เนื่องจากยังคงมุ่งเน้นตลาดประเทศไทยเป็นหลัก

• การรีไฟแนนซ์หนี้ - หุ้นกู้จำนวน 2 ชุด มูลค่ารวมมากกว่า 4 พันล้านบาท จะครบกำหนดในช่วง 2H26 โดยมีอัตราดอกเบี้ยคูปองสูงกว่าระดับอัตราดอกเบี้ยในตลาดปัจจุบัน ผู้บริหารมีแผนออกหุ้นกู้ชุดใหม่เพื่อทดแทนในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า เพื่อลดต้นทุนทางการเงิน ทั้งนี้ เป็นการรีไฟแนนซ์หนี้เดิมเท่านั้น และไม่มีแผนกู้ยืมเงินเพิ่มเติม

• การลงทุนและการคืนผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น - CAPEX ในปีนี้อยู่ที่ 6-7 พันล้านบาท โดยใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นแหล่งเงินทุน ครอบคลุมการเปิดสาขาใหม่ การปรับปรุงสาขาเดิม และการลงทุนด้านเทคโนโลยี ส่วนเงินสดที่เหลือจะนำไปใช้สำหรับการจ่ายเงินปันผล (นโยบายขั้นต่ำ 40% ของกำไรสุทธิ โดยในอดีตจ่ายมากกว่า 80%) และโครงการซื้อหุ้นคืน ปัจจุบันบริษัทดำเนินการซื้อหุ้นคืนแล้ว 0.48% จากวงเงินสูงสุด 3% และยังคงดำเนินโครงการต่อไปในลักษณะที่ระมัดระวังมากขึ้นนับตั้งแต่เกิดสงครามในตะวันออกกลาง

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ HMPRO โดยประเมินมูลค่าที่เหมาะสมไว้ที่ 10.00 บาท