Equality for All
GPSC : บมจ.โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่

2Q26 คาดกำไรฟื้นดีขึ้น q-q จาก IPP กลับมาเดินเครื่องเต็มไตรมาส : คาดปริมาณขายไฟ +40% q-q ไอน้ำ +2% q-q แต่ y-y ปริมาณขายไฟลดลง 1% ไอน้ำ +15% แยกตามธุรกิจดังนี้
โรงไฟฟ้า IPP คาดปริมาณขายไฟเพิ่มขึ้นถึง 330% q-q จากโรงไฟฟ้าเก็คโค่วันเดินเครื่องเต็มไตรมาส ขณะที่ไตรมาสก่อนหยุด 88 วัน แต่หาก y-y +5%
โรงไฟฟ้า SPP คาดปริมาณขายไฟให้ EGAT +3% q-q ขายไฟให้อุตสาหกรรม (IU) +3% q-q ตามการเดินเครื่องเพิ่มขึ้น ขณะที่ y-y ปริมาณขายไฟให้ EGAT -14% y-y เนื่องจากโรงไฟฟ้า SPP3 และ SPP11 หมดอายุสัญญา ส่วน IU เพิ่ม 3% y-y
ปริมาณขายไอน้ำ +9% y-y แต่หดตัว 6% q-q
กำไรขั้นต้น คาดเพิ่มขึ้นเป็น 16.9% จาก 15.8% q-q อัตรากำไรที่ดีขึ้นนั้น ได้ส่วนสนับสนุนจากการกลับมาเดินเครื่องเต็มไตรมาสของเก็คโค่วัน และค่า Ft เพิ่มขึ้น 4.34 สตางค์ต่อหน่วย แต่ราคาถ่านหินและก๊าซจะเพิ่มขึ้น 12% และ 20% q-q
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดเพิ่มขึ้น 15% q-q และ 10% y-y จากค่าใช้จ่ายพิเศษเกิดขึ้น แต่ดอกเบี้ยจ่ายทรงตัว q-q แต่ลดลงจากการจ่ายคืนหนี้ไปและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง.
ส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วม คาดเหลือเพียง 333 ลบ. ลดลง q-q รับรู้กำไรจากไซยะบุรีลดลงเนื่องจากไตรมาสก่อนมีรายการพิเศษ, AEPL ดีขึ้นจาก CUF เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล ส่วน CFXD หดตัวจากนอกฤดูกาล และคาดจะมีกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 73 ลบ. คาดกำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1,821 ลบ. +6% q-q

เก็งกำไรได้
“ แม้คาดว่างบ 2Q26 จะย่อตัวลง y-y แต่ยังโตได้ q-q และแนวโน้มช่วงที่เหลือของปีคาดยังดีตามปัจจัยฤดูกาลหนุนให้ปริมาณขายไฟยังเพิ่มขึ้นได้ แม้อาจเริ่มได้รับผลกระทบจากต้นทุนเพิ่มขึ้นแต่คาดยังจัดการได้
ราคาหุ้นปรับขึ้นมาจากความคาดหวังถึงแนวโน้มที่ดีในกลุ่มโรงไฟฟ้าว่ายังมีปัจจัยขับเคลื่อนให้เติบโตได้ทำให้เรายังแนะนำเก็งกำไรต่อได้ อย่างไรก็ตาม ให้ติดตามราคาก๊าซธรรมชาติที่กำลังเร่งตัวขึ้นอาจเป็นปัจจัยกดดันต่อราคาหุ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th