LIB Alert
GPSC

4Q25 กำไร 1,498 ลบ. +50% y-y +77% q-q : กำไรออกมาตามคาด
โรงไฟฟ้า IPP ปริมาณขายไฟ +6% q-q ที่ 1,885 GWh จากโรงไฟฟ้าเก็คโค่วันผลิตเต็มไตรมาส รวมถึง GLOW IPP เดินเครื่อง 38 วัน แต่หาก y-y +34% จากเก็คโค่วันผลิตเต็มไตรมาส ส่วน GLOW IPP มีหยุดเพียง 12 วัน
โรงไฟฟ้า SPP ปริมาณขายไฟ -11% q-q ที่ 3,036 GWh เนื่องจากความต้องการของลูกค้าอุตสาหกรรมลดลงจากหยุดซ่อมตามแผน และรงไฟฟ้า SPP11 หมดอายุสัญญา
โรงไฟฟ้า VSPP ปริมาณขายไฟฟ้า -5% q-q ที่ 58 GWh
กำไรขั้นต้น อยู่ที่ 13% หดตัว q-q จาก 15.8% จากค่า Ft ลดลง 2.67 สตางค์/หน่วยเป็น 15.72 สตางค์/หน่วย แต่ได้ผลบวกจากราคาก๊าซลดลง -4% q-q และราคาถ่านลดลง -1% q-q โดยในส่วน IPP อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 2% q-q จากราคาถ่านหินที่เรียกเก็บจากกฟผ. ต่ำกว่าต้นทุนถ่านหินทางบัญชี ส่วน SPP อัตรากำไรขั้นต้นหด 1% q-q จากปริมาณขายไฟที่น้อยและค่าใช้จ่ายมาก ขณะที่กลุ่ม VSPP ปรับลงตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร เพิ่มขึ้น +38% q-q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ดอกเบี้ยจ่ายลดลง -3% q-q ตามการจ่ายคืนหนี้ไปและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
ส่วนแบ่งกำไรจากบ. ร่วมอยู่ที่ 1,140 ลบ. ส่วนหนึ่งจากรายการพิเศษ 515 ลบ. จากซื้อหุ้น RPCL ในราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรีลดลง q-q ตามปริมาณน้ำลดลง ส่วน AEPL ขาดทุนเหลือเพียง 12 ลบ. จากการดำเนินงานดีขึ้นตาม CUF ที่ดีขึ้น และมีโครงการใหม่ ส่วน CFXD พลิกมีกำไร 318 ลบ. จากการดำเนินงานดีขึ้น q-q จากปัจจัยฤดูกาลและ CUF อยู่ที่ 51% และมีรายการพิเศษ 371 ลบ. โดยการดำเนินงานปกติมีกำไร 120 ลบ.

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th