CPAXT
ซีพี แอ็กซ์ตร้า

(+) CPAXT รายงานขาดทุนสุทธิ 3Q26 ที่ 563 ล้านบาท จากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ราว 2.0 พันล้านบาท ซึ่งเกี่ยวข้องกับการปิดร้าน Lotus’s ขนาดเล็กที่ขาดทุน 673 สาขา และ Makro 1 สาขาในกัมพูชา รวมถึงรายการพิเศษอื่น หักรายการดังกล่าวแล้ว มีกำไรหลัก 1.75 พันล้านบาท (-6% YoY, -7% QoQ) สูงกว่าที่เราคาด 19% และตลาดคาด 9% จากรายได้อื่นและ GM ที่ดีกว่าคาด โดยยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 2% QoQ เป็น 1.25 แสนล้านบาท ขณะที่ GM เพิ่มเป็น 16.3% จาก 16.1% ใน 3Q25 และ 15.9% ใน 2Q26 ส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้น 50bps YoY จากต้นทุน Omni-channel, Last-mile delivery และค่าใช้จ่าย Happitat แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรหลักฟื้น QoQ ตามฤดูกาลและกลับมาเติบโต YoY เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2026 ขึ้น 3% และปี 2027 ขึ้น 7% เป็น 9.26 พันล้านบาท และ 1.04 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ พร้อมปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ (จากถือ) และปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 ขึ้นเป็น 17 บาท (จาก 16 บาท) แม้ยังเป็นหุ้นซื้อที่เราชอบน้อยสุดในกลุ่มสินค้าจำเป็น (Grocery) จากอุปสงค์ค้าปลีกที่ยังอ่อน ต้นทุน Omni-channel สูง และค่าใช้จ่าย Happitat ที่ยังมีอยู่