***สะสมเพื่อรับปันผลสูง***
สินเชื่อพ.ย.มีโมเมนตัมดีต่อ โดยสินเชื่อสิ้น พ.ย.66 โต +0.5%MoM, +8.4%YoY, +7.5%YTD โดยการเติบโต MoM มาจากสินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อรายใหญ่ ขณะที่สินเชื่อ SME หดตัว MoM ทั้งนี้สินเชื่อรายย่อยที่โต 0.1%MoM มาจากสินเชื่อเช่าซื้อรถมือสอง, สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ และสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ แต่สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่หดตัว ซึ่งสินเชื่อประเภทนี้คิดเป็น 60% ของสินเชื่อรายย่อย หรือ 41% ของสินเชื่อรวมในสิ้น 3Q23 ด้านสินเชื่อที่พักอาศัยหดตัว -1.4%MoM ในเดือนพ.ย. ส่วนสินเชื่อรายใหญ่ +0.2%MoM

ด้าน Funding เดือนพ.ย.เน้นไปทางการกู้ระยะสั้น ในส่วนเงินฝากเดือนพ.ย.ทรงตัว MoM แต่เติบโต +11.1%YoY และ +7.9%YTD ส่วนเงินกู้ยืมเพิ่ม 19.6%MoM แต่ -3.0%YoY และ -3%YTD ซึ่งที่เพิ่ม MoM เพราะออกหุ้นกู้ระยะสั้น 3 เดือน เพื่อเพิ่มความสามารถในการจัดการด้านต้นทุน

คาดกำไรสุทธิ 4Q23F ไว้ที่ 1.8 พันล้านบาท (+0.1%YoY, -3.5%QoQ) ส่วนทั้งปี 23F ประเมินไว้ 7.3 พันล้านบาท เติบโต +1.5%YoY ทั้งนี้คาดว่าการตั้งสำรอง ECL ใน 4Q23F จะลดลง YoY รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่ม YoY จาก NIM ที่ดีขึ้นแต่รายได้ Fee และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยหดตัว -8%YoY, -12.7%YoY เพราะตลาดทุนซบเซา ส่วนการลดลงของกำไร QoQ เป็นเพราะต้นทุนการเงินและค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้นรวมถึงตั้งสำรอง ECL เพิ่ม QoQ

จ่ายปันผลสูงต่อเนื่อง แม้ว่ากำไรสุทธิปี 24F อาจจะลดลงเพราะตั้งสำรอง ECL สูงขึ้นและต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้น(เราประมาณการไว้ที่ -7%YoY) แต่ยังสามารถจ่ายปันผลสูงได้ คาด DY ปี 24F ที่ 7.9% (ณ ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 97.50 บาท) โดยจ่ายปีละ 2 ครั้ง

คงคำแนะนำซื้อ TISCO ให้ราคาพื้นฐาน 118 บาท เทียบเท่ากับ P/BV ปี 24F ที่ 2.3 เท่า (Mean 5 ปี +2SD) ทั้งนี้ TISCO เป็นแบงค์ที่มี ROE สูงสุดในกลุ่มที่ 17%

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837