***กำไรสุทธิ 3Q23 ออกมาตามคาด***
กำไรสุทธิ 3Q23 เท่ากับ 1.9 พันล้านบาท เติบโต +6% YoY, +1% QoQ เป็นไปตามคาด โดย NIM ที่ดีกว่าคาดถูกชดเชยด้วยรายได้ที่ไม่ใช้ดอกเบี้ยที่น้อยกว่าคาด (ขาดทุนจากการตีมูลค่าตราสารการเงินตามราคาตลาด) และตั้งสำรอง ECL มากกว่าคาด กำไรก่อนสำรอง (PPOP) เพิ่ม +7% YoY และ+5% QoQ เป็น 2.5 พันล้านบาท

รายได้ดอกเบี้ย สุทธิ 3Q23 เพิ่ม ขึ้น YoY และQoQ หนุนโดย NIM ที่กว้างขึ้น และสินเชื่อที่เติบโต +9.4% YoY,+0.9% QoQ และ+6.8% YTD นำโดยสินเชื้อรายใหญ่ (ซึ่งคิดเป็น 25% ของสินเชื่อร่วม)

NPL ratio ขยับขึ้น เป็น 2.25% ในสิ้น 3Q23 (จาก 2.20% ในสิ้น 2Q23) ซึ่งอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ทางTISCO ตั้งสำรอง ECL ไตรมาสนี้ 147 ล้านบาท (+24% YoY, +132% QoQ) รองรับความเสี่ยงที่สูงขึ้นของกลุ่มลูกค้ารายย่อย (โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อ) Coverage ratio สูงที่ 206% ในสิ้น 3Q23 (แต่ลดจาก 224% สิ้น 2Q23)

เงินกองทุนแข็งแกร่ง โดยมีเงินกองทุนขั้นที่ 1 ที่ 16.6% และเงินกองทุนรวม 19.9% ของสินทรัพย์เสี่ยง ด้วยฐานเงินทุนที่สูง ทำให้TISCO จ่ายปันผลได้สูงต่อในอนาคต

ผู้บริหารมองว่า NIM จะอ่อนลง QoQ ใน 4Q23F เพราะต้นทุน การเงินเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ธนาคารมีสินเชื่อที่อิงดอกเบี้ยลอยตัว (สินเชื้อรายใหญ่ & SME) คิดเป็น 30% ของสินเชื่อร่วม

รายได้ Fee จากขายประกัน และนายหน้าหน้าหน้าค้าหลักทรัพย์ยังไม่ฟื้นตัวส่วนรายได้ Fee จากธุรกิจธนาคารเพิ่มขึ้นได้ QoQ รายได้ Fee จากธุรกิจบลจ.เพิ่มทั้ง YoY และQoQ ตาม AUM ที่สูงขึ้น (กองทุนส่วนบุคคลใหญ่ขึ้น)

C/I ratio และตั้งสำรอง ECL สูงต่อใน 4Q23F ค่าใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้นตามการขยายธุรกิจ โดยเฉพาะการขยายสาขา “สมห่วง” การตั้งสำรองใน 4Q23 ยังคงสูงต่อโดยมเป้าหมาย Coverage ratio ไม่ต่ำกว่า 150%

ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 23F-24F ลง -2%/-12% สะท้อนสมมตฐานสำรอง ECL ที่เพิ่มขึ้น

คงคำแนะนำซื้อ ปรับราคาพื้นฐานี้เป็น 118 บาท (เดิม 108 บาท) โดยเลื่อนไปอิงกับ P/BV ปี 24F ที่ 2.3 เท่า(Mean + 2SD) คาด Dividend yield ปีนี้ไว้ที่ 7.8% ( ปี 23 จ่าย 2 ครั้ง)

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรื่องชัย : thaninees@th.dbs.com : Tel. 02 857 7837