AOT คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 67.25 บาท ราคาพื้นฐาน 80 บาท (เดิม 84 บาท)
ยังคงมีการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง
ผลประกอบการ 4QFY66 (ก.ค.- ก.ย.66) ยังฟื้นตัว แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ โดยมีกำไรสุทธิ 3.4 พันล้านบาท ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 1.3 พันล้านบาทใน 4065 ซึ่งการฟื้นตัวมาจากภาคท่องเที่ยว

รายได้ 4QFY66 ขยายตัว + 135%YoY, +19%QoQ เป็น 15.4 พันล้านบาท โดยโตดีขึ้นทั้งธุรกิจการเบินซึ่งรายได้ขยายตัว +102%YoY,  +4%QoQ เป็น 6.3 พันล้านบาท (41% ของรายได้รวม) และที่ไม่ใช่ธุรกิจการบินที่โต+ 164% YoY, + 31%QoQ เป็น 9.1 พันล้านบาท (59% ของรายได้รวม) ซึ่งมาจากร้ายได้สัมปทานการเช่าและบริการโดยการช่วยเหลือผู้ประกอบการสายการบินและผู้ได้สัมปทานจบลงไปเมื่อมี.ค.66

EBITDA margin เพิ่มเป็น 48% ใน 4QFY66 แต่ลดจาก 53.4% ใน 3QFY66 เพราะค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้น(โดยหลักคือโบนัส)

ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ณ สิ้นก.ย.66 เป็นเงินสดสุทธิ 2.9 พันล้านบาท จากกระแสเงินสดดำเนินงานที่ดีขึ้น ส่วนลูกหนี้การค้าเพิ่มเป็น 12.2 พันล้านบาท (จาก 3.8 พันล้านบาทในก.ย.65) เพราะผู้รับสัมปทานการเช่าได้รับการขยายเวลาชำระค่าเช่า 6-12 เดือน

แนวโน้ม...ฟื้นตัวช้ากว่าคาด เราปรับลดสมมติฐานจำนวนผู้โดยสารและจำนวนเที่ยวบินลง หลังนักท่องเที่ยวจีนเข้ามาน้อยกว่าคาด

อย่างไรก็ดี...ผลประกอบการงวด FY67F ก็ยังเติบโตก้าวกระโดด + 152%YoY เป็น 22.2 พันล้านบาท และขยายตัวต่อ +25% สู่ระดับที่สูงกว่าก่อนมีโควิดใน FY68F (สิ้นสุดก.ย.68)

คงคำแนะนำซื้อ AOT ให้ราคาพื้นฐาน 80  บาท (DC F) ทั้งนี้บริษัทได้รับประโยชน์มากจากการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยว และเป็นผู้ประกอบการสนามบินรายเดียวของไทย กระแสเงินสดดีขึ้นหลังผ่านพ้นช่วงโควิด ฐานะการเงินแข็งแกร่ง และมี potential upside risk จากโครงการขยายสนามบินและธุรกิจ

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกูล : chanpens@th.clbs.com : Tel. 02 857 7824