สำนักข่าวหุ้นอินไซด์ (9 พฤศจิกายน 2569 ) ---- ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า GULF รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 3/69 สูงกว่าคาดเล็กน้อยที่ 9.3 พันล้านบาท (+28% yoy, -25% qoq) เนื่องจากมี SG&A ต่ำกว่าคาดและมีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรสุทธิหลักเพิ่มขึ้นเป็น 9.0 พันล้านบาท (+24% yoy, -27% qoq) โดยมีปัจจัยหนุนจากกำไรที่เพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ, การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์, ยอดขาย LNG ที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก ADVANC และ Jackson Generation
ขณะที่รายได้เพิ่มขึ้นเป็น 5.28 หมื่นล้านบาท (+75% yoy, +5% qoq) จากการเติบโตที่แข็งแกร่งของธุรกิจโรงไฟฟ้าก๊าซ (+45% yoy), ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน (+59% yoy) และธุรกิจ LNG (+179% yoy) นอกจากนี้ แม้ว่าผลประกอบการจะกลับสู่ภาวะปกติ qoq จากการปิดซ่อมบำรุง, รายได้เงินปันผลที่ลดลงจากธนาคารกสิกรไทย และประโยชน์จากการบริหารจัดการ LNG ที่ลดลง แต่แนวโน้มการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่ง
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของ GULF จากการลงทุนในธุรกิจ LNG, พลังงานหมุนเวียน, โครงสร้างพื้นฐาน, สินทรัพย์ดิจิทัล, ดาต้าเซ็นเตอร์ และ ADVANC อีกทั้งบริษัทยังมีงบดุลแข็งแกร่ง โดยมี net IBD/E อยู่ที่ 1.02 เท่า ณ วันที่ 30 ก.ย.69 ซึ่งยังต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนดไว้ในสัญญาเงินกู้ที่ 3.5 เท่ามาก โดยปัจจัยหลักที่จะขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรสุทธิ ได้แก่ การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เพิ่มเติม, การที่ Jackson มีผลการดำเนินงานแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง, การพัฒนาโครงการ LNG Terminal, การลงทุนในธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ และกำไรจาก ADVANC ที่เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ
นอกจากนี้ แม้ว่ากำไรสุทธิหลักในงวด 9 เดือนปี 69 จะคิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรในปี 69 ของฝ่ายวิเคราะห์ฯ แต่บริษัทมีรายได้สูงกว่าที่คาดการณ์ โดยมีสัดส่วน 96% ของประมาณการรายได้ทั้งปี จึงปรับเพิ่มประมาณการรายได้ แต่ปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพื่อสะท้อนต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้นและผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุง ขณะที่ปรับประมาณการกำไรสุทธิหลักในปี 69/70/71 ขึ้น 4.6%/6.9%/5.5% ตามลำดับ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 75.00 บาท โดย GULF มีแนวโน้มการเติบโตที่ชัดเจนของทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้าแบบดั้งเดิมและโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน รวมถึงธุรกิจ LNG, การลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์ และฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง
ขณะที่ราคาเป้าหมายของ GULF ประกอบด้วยมูลค่าของธุรกิจโรงไฟฟ้า 36 บาท/หุ้น, ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน 4 บาท/หุ้น, เงินลงทุนใน ADVANC และบริษัท ไทยคม 30 บาท/หุ้น, เงินลงทุนใน KBANK 4 บาท/หุ้น และเงินลงทุนอื่น ๆ อีก 1 บาท/หุ้น โดยมองว่าการพึ่งพาการขายไฟฟ้าให้กับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) และโครงการที่ล่าช้าเป็น downside risk ส่วนปัจจัยบวกที่จะหนุนราคาหุ้นคือการที่ธุรกิจใหม่มีกำไรเติบโตเร็วกว่า