ราคาหุ้นปีนี้ Underperform SET ไปค่อนข้างมาก แต่ปัจจัยลบเริ่มคลี่คลาย ขณะที่กำไรยังเติบโตดีและ Valuation น่าสนใจ เรามองว่าเป็นจังหวะกลับเข้าสะสม โดยเลือก TIDLOR และ MTC เป็น Top Picks
ประเด็นแรก ความกังวลเรื่องคุณภาพสินทรัพย์น่าจะลดลง จากสองปัจจัย คือราคาน้ำมันดูไบที่ลดลง 16% WoW ช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อและความสามารถชำระหนี้ของลูกค้า ขณะที่ผลกระทบน้ำท่วมเราคาดว่าจะจำกัด เราจึงคาดว่าคุณภาพสินเชื่อของกลุ่ม Retail Finance ยังอยู่ในเกณฑ์ดีในปีนี้
ประเด็นที่สอง แม้นักเศรษฐศาสตร์ของเรา คาดว่า กนง. จะปรับขึ้นดอกเบี้ย 25bps ในครึ่งหลังของปี 27 แต่เราคาด Cost of funds ปี 2027 เฉลี่ยของกลุ่มจะลดลง 9bps เหลือ 3.72% เพราะอัตราดอกเบี้ยของหุ้นกู้และเงินกู้ใหม่ยังต่ำกว่าหนี้เดิมที่ครบกำหนด และ
ประเด็นที่สาม Valuation สะท้อนข่าวร้ายไปมากแล้ว ปัจจุบันกลุ่มซื้อขายที่ PER ปี 2027 เพียง 8.1 เท่า ขณะที่ PBV/ROE ratio ก็อยู่ที่เพียง 0.076 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มธนาคารที่ 0.116 เท่ามาก จึงมองว่ามีโอกาส valuation จะถูก Re-rate หากความกังวลคลี่คลาย