Equality for All
OR : บมจ.ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก

3Q26 กำไรสุทธิ 5,138 ลบ. ฟื้นตัวแรง q-q จากขาดทุน ประกอบกับมีรายการพิเศษเกิดขึ้น : 3Q26 กลับมามีกำไรสุทธิ 5,138 ลบ. ดีกว่าที่คาดส่วนหนึ่งจากรายการพิเศษเกิดขึ้น โดยมีรายการพิเศษสุทธิ 4,674 ลบ. (โอนกลับการปรับมูลค่าสินค้าตามต้นทุน (NRV) 2,374 ลบ. กำไรจากสต็อก 1,600 ลบ. กำไรจากการป้องกันความเสี่ยง 720 ลบ. และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 26 ลบ. การดำเนินงานแยกตามธุรกิจดังนี้
กลุ่ม Mobility (สถานีบริการ) ปริมาณขายน้ำมันอยู่ที่ 5,596 ล้านลิตร +0.7% q-q กลุ่มค้าปลีกปริมาณขายน้ำมัน -3.3% q-q ผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล ส่วนกลุ่มอุตสาหกรรม +4.4% q-q จากการแข่งขันที่ลดลงและสามารถบริหารต้นทุนได้ดีขึ้น ขณะที่กำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อลิตรปรับปรุง (ไม่รวม NRV) ปรับขึ้นมาเป็น 1.19 บาท/ลิตร จาก 0.49 บาท/ลิตร แต่หากรวมกำไรจากสต็อกเข้าไปจะทำให้กำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อลิตรเพิ่มเป็น 1.38 บาท/ลิตร จากราคาน้ำมันที่เร่งตัวขึ้น
กลุ่ม Lifestyle (อาหาร และเครื่องดื่ม) ปริมาณขายกาแฟลดลงเหลือ 116 ล้านแก้วลดลง 1 ล้านแก้ว q-q จากผลของไทยช่วยไทยพลัสและปัจจัยฤดูกาล ขณะที่EBITDA margin หดตัว q-q เหลือ 29.8% จาก 30.8% จาก 31.7% จากค่าใช้เพิ่มขึ้นจากการเปิดร้านใหม่ และ กิจกรรมส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น
กลุ่มต่างประเทศ ปริมาณขายน้ำมัน +7% q-q อยู่ที่ 431 ล้านลิตร เป็นการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายทั้งในฟิลิปปินส์ ลาว และกัมพูชา ขณะที่ปริมาณขายกาแฟลดลงเหลือ 2.5 ล้านแก้ว แต่หาก EBITDA ดีขึ้น q-q เนื่องจากมีการโอนกลับ NRV 690 ลบ. เข้ามา
ไตรมาสนี้ส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมลดลงเหลือเพียง 25 ลบ. เนื่องจากรับรู้ขาดทุนจาก Virtual เข้ามาราว 100 ลบ.
แนวโน้ม 4Q26 คาดการดำเนินงานลดลง q-q : ผู้บริหารแจ้งว่าแนวโน้มปริมาณขายน้ำมันใน 4Q26 จะฟื้นตัว q-q ตามปัจจัยฤดูกาล แต่หากอัตรากำไรขั้นต้น/ลิตรจะอ่อนตัวลง q-q ตามราคาน้ำมันที่ลดลง ประกอบกับปกติช่วงไตรมาส 4 จะมีค่าใช้จ่ายมากกว่าปกติทำให้ภาพแนวโน้มการดำเนินงานจะอ่อนลง
ส่วนธุรกิจ lifestyle คาดปริมาณขายจะได้อานิสงส์จากการเข้าสถานีบริการเพิ่มขึ้น
ส่วน GLOBAL คาดปริมาณขายน้ำมันจะเพิ่มขึ้น q-q เช่นเดียวกับไทย

พอเก็งกำไรได้
“แม้ว่าแนวโน้ม 4Q26 จะย่อลง q-q แต่เรายังรับได้เนื่องจากเป็นปกติของธุรกิจที่จะอ่อนตัวลง แต่สถานการณ์ปัจจุบันที่ดูคลี่คลายมากขึ้นทำให้เรามองว่ายังพอเก็งกำไรได้จากงบที่ออกมาดีกว่าตลาดคาด
แต่ประเด็นต้องติดตามคือกัมพูชาคาดจะได้ข้อสรุปว่าจะทำอย่างไรต่อ ไม่เกิน 4Q26 เรามองว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว เริ่มน่าสนใจมากขึ้น ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th