SNNP
กำไรผ่านจุดต่ำสุด แต่ประมาณการถูกปรับลงจากผลกระทบเพลิงไหม้
เราประเมินว่ากำไรสุทธิผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 1Q26 (60 ล้านบาท) และทยอยฟื้นเป็น 75 ล้านบาทใน 3Q26 แต่เหตุเพลิงไหม้ทำให้ยอดขายในประเทศฟื้นช้ากว่าคาด และมีค่าใช้จ่ายพิเศษเพิ่มขึ้น เราจึงปรับลดกำไรสุทธิปี 2026F ลงจากเดิม 18% เป็น 304 ล้านบาท (-41% YoY) และปี 2027F ลงจากเดิม 15% เป็น 337 ล้านบาท (+11% YoY) ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2027F 17.5 เท่า Dividend Yield 6.3% ซึ่งสะท้อนการผลกระทบจากเหตุเพลิงไหม้ไปแล้ว เรายังคงคำแนะนำ “ถือ”

กำไร 3Q26 ฟื้น QoQ แต่ลด YoY เพราะอัตรากำไรขั้นต้นและ SG&A
กำไรสุทธิ 3Q26 อยู่ที่ 75 ล้านบาท (-42% YoY, +8% QoQ) รายได้ 1,343 ล้านบาท (-2% YoY, +2% QoQ) โดยยอดขายในประเทศ 1,061 ล้านบาท (-6% YoY) ถูกกดดันจากสินค้าขาดตลาดในเดือนกันยายน ขณะที่ส่งออก 282 ล้านบาท (+16% YoY) เติบโตดีจากเวียดนาม อัตรากำไรขั้นต้น 27% (-3.0 pp YoY, +0.2 pp QoQ) จากต้นทุนผลิตผ่าน OEM ชั่วคราว SG&A 290 ล้านบาท (+8% YoY) คิดเป็น 21.6% ของยอดขาย (+2.1 pp YoY) จากค่าอำนวยความสะดวกหน่วยงานราชการและค่าโปรโมชั่นที่ปรับลดไม่ทัน ทั้งนี้ความเสียหายจากเพลิงไหม้ถูกชดเชยด้วยเงินเคลมประกันสต๊อกสินค้าพอดี

4Q26F เป็น High Season แต่ทั้งปีถูกปรับลดจากยอดขายในประเทศ
เราคาด 4Q26F เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีตามฤดูกาล High Season สินค้ากลับมาวางจำหน่ายครบ และโรงงานเวียดนามโตต่อเนื่องสู่ระดับ 170-180 ล้านบาทขึ้นไป สำหรับทั้งปี 2026F เราปรับลดรายได้จากคาดการณ์เดิม 2% เป็น 5,304 ล้านบาท (-6% YoY) จากยอดขายในประเทศที่ลดลง เพราะผลกระทบเพลิงไหม้ยอดขายหายไปช่วงเดือน ก.ย.26 ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 26.6% จาก 27.6% และ SG&A เพิ่มเป็น 20.7% ของยอดขาย จากเดิม 18.7% จากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวเนื่องกับเหตุเพลิงไหม้เพิ่มขึ้น

คงคำแนะนำ “ถือ” , TP 6.8 บาท ราคาหุ้นมี Upside จำกัด
เราคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายจากการปรับประมาณการและปรับเป็นปี 2027 ที่ 6.8 บาท อิง PER 18 เท่า บน EPS 0.37 บาท เนื่องจาก Upside จำกัด คาด Dividend Yield 6.3% จะช่วยพยุงราคา ความเสี่ยงคือการกลับมาผลิตขาไก่ในไทยล่าช้ากว่าเดือนมกราคม และยอดขายในประเทศฟื้นช้า ส่วนปัจจัยบวกคือ Solar Cell และ Automation ที่ลดต้นทุนแรงงานได้ราว 35% พร้อมสิทธิประโยชน์ BOI