รายงานพื้นฐานวันนี้

Energy Sector
คาดกำไร 3Q26 โตแรง YoY แต่เริ่มชะลอ QoQ
คาดกำไรกลุ่มพลังงานเริ่มผ่านจุดสูงสุดระยะสั้นไปแล้ว โดยหุ้น 8 บริษัทที่เราศึกษาคาดมีกำไรสุทธิรวม 3Q26 ที่ 9.9 หมื่นล้านบาท เพิ่ม 140% YoY แต่ลด 10% QoQ และกำไรหลักรวม 1.05 แสนล้านบาท เพิ่ม 271% YoY แต่ลด 17% QoQ จากการฟื้นตัวของผลประกอบการหลายธุรกิจ โดยเฉพาะโรงกลั่น ตามด้วย PTT และ PTTEP ขณะที่ BANPU เป็นเพียงบริษัทเดียวที่คาดกำไรหลักอ่อนลง YoY

เมื่อเทียบ QoQ ภาพเริ่มแตกต่างกันมากขึ้น โดย OR เด่นที่สุด จากกำไรที่ดีขึ้นทั้งธุรกิจ Mobility, Lifestyle และต่างประเทศ ขณะที่ BANPU ดีขึ้นตามธุรกิจถ่านหิน ส่วน PTT และโรงกลั่นส่วนใหญ่เริ่มชะลอ จากกำไรธุรกิจก๊าซ โรงกลั่น ปิโตรเคมี และโรงไฟฟ้าที่ลดลง รวมถึงค่าการกลั่นที่ลดลง ขณะที่ PTTEP และ TOP คาดกำไรหลักทรงตัว QoQ

สำหรับ 4Q26 ราคาน้ำมันดิบยังมีแนวโน้มทรงตัวสูง QoQ และเพิ่มขึ้น YoY จากความเสี่ยงด้านอุปทานในตะวันออกกลาง แต่ความผันผวนยังสูง ขณะที่ราคาถ่านหินมีโอกาสเพิ่มทั้ง YoY และ QoQ จากอุปสงค์อินเดีย การเปลี่ยนจากก๊าซมาใช้ถ่านหินมากขึ้น และการส่งออกอินโดนีเซียที่ลดลง ในทางกลับกัน ตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปมีแนวโน้มคลายตัว โดยคาดมีอุปทานส่วนเกินราว 1 ล้านบาร์เรล/วันใน 4Q26 ซึ่งจะกดดันค่าการกลั่นให้ลดลงทั้ง YoY และ QoQ

เราจึงคาดกำไรหลักรวม 4Q26 ยังโต 82% YoY แต่ลด 13% QoQ เหลือราว 9.09 หมื่นล้านบาท โดย YoY ยังได้แรงหนุนจาก PTT, PTTEP และตามด้วยโรงกลั่นกับ BANPU แต่ QoQ ถูกกดดันจากค่าการกลั่นที่ลดลงและค่าใช้จ่ายตามฤดูกาลที่สูงขึ้น โดย BANPU เป็นรายเดียวที่คาดกำไรหลักดีขึ้น QoQ

Fundamental view: คงมุมมอง กลุ่มพลังงานเท่ากับตลาด โดย PTT ยังเป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม เพราะมีแหล่งกำไรหลากหลายและทนต่อความผันผวนได้ดีกว่า ขณะที่ยังให้ผลตอบแทนเงินปันผล ปี 2027 ราว 5.8%