ระดับน้ำท่วมในกรุงเทพฯ ที่เกิดจากฝนตกหนักได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว แต่ความเสี่ยงได้เปลี่ยนไปสู่พื้นที่ริมแม่น้ำ เช่น แม่น้ำเจ้าพระยาและแม่น้ำท่าจีน ซึ่งระดับน้ำกำลังสูงขึ้นจากการระบายน้ำของเขื่อนในภาคเหนือของประเทศไทย น้ำท่วมในพื้นที่ดังกล่าวอาจยังคงอยู่ต่อไปแม้ว่าปริมาณฝนจะลดลงแล้ว อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลกระทบเชิงลบต่ออสังหาริมทรัพย์จะมีจำกัดมาก เมื่อเทียบกับสถานการณ์ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา

มุมมองของเรา
1. เราคาดว่าน้ำท่วมจะมีผลกระทบจำกัดต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของกลุ่มธนาคาร นับตั้งแต่ช่วงต้นสัปดาห์นี้ ธนาคารทุกแห่งได้สื่อสารตามแนวทางของธนาคารแห่งประเทศไทยว่า ผู้กู้ที่ได้รับผลกระทบสามารถขอรับมาตรการช่วยเหลือด้านหนี้จากธนาคารได้ มาตรการที่มีให้ ได้แก่ การพักชำระหนี้เป็นเวลา 3 เดือน (เลื่อนการชำระเงินต้น แต่ยังคงชำระดอกเบี้ย) การขยายระยะเวลาสินเชื่อ หรือการให้สินเชื่อดอกเบี้ยพิเศษสำหรับซ่อมแซมทรัพย์สิน

มาตรการเหล่านี้ควรเป็นกลางต่อผลประกอบการของธนาคาร ประการแรก มาตรการดังกล่าวจะช่วยจำกัดการเกิดหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) และจำนวน NPL ในระยะสั้น แม้ว่าธนาคารอาจต้องตั้งสำรองเพิ่มเติม แต่เราคาดว่าต้นทุนเครดิต (Credit Cost) จะยังคงอยู่ใกล้เคียงกับระดับใน 1H26 ซึ่งอยู่ใกล้กรอบบนของเป้าหมายทางการเงินปี 2026 แล้ว ประการที่สอง เราพบว่ามาตรการส่วนใหญ่ยังคงกำหนดให้ลูกหนี้ชำระดอกเบี้ยตามปกติ ดังนั้นมาตรการเหล่านี้จึงไม่น่าจะส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยของธนาคารลดลง สุดท้าย เหตุการณ์น้ำท่วมได้ผ่านจุดสูงสุดในช่วงสุดสัปดาห์และกินเวลาเพียงไม่กี่วัน ขณะที่ปัจจุบันสถานการณ์ในหลายพื้นที่รอบกรุงเทพฯ ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญแล้ว ดังนั้นผลกระทบเชิงลบจึงไม่น่าจะรุนแรงไปกว่าสิ่งที่เราได้ประเมินไว้ก่อนหน้านี้แล้ว

อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ความอ่อนไหว (Sensitivity Analysis) ของเราชี้ว่า ทุก ๆ การเพิ่มขึ้นของต้นทุนเครดิต (Credit Cost) 10 bps ใน 3Q26 จะส่งผลให้กำไรสุทธิปีนี้ลดลงประมาณ 0.9-1.4%

2.หากผลกระทบต่อปัจจัยพื้นฐานมีจำกัด เหตุใดหุ้นกลุ่มธนาคารจึงปรับตัวแย่กว่าตลาดในสัปดาห์นี้? ณ สิ้นสุดการซื้อขายภาคเช้าของวันที่ 30 กันยายน 2026 ดัชนี SETBANK ปรับตัวลดลง 5.5% จากปลายสัปดาห์ก่อน เทียบกับดัชนี SET ที่ลดลง 2.8% โดยหุ้นที่ปรับตัวลงมากที่สุด ได้แก่ KBANK (-7.9%), KKP (-7.4%) และ KTB (-6.8%) เราสังเกตว่าหุ้นที่ปรับตัวลงมากส่วนใหญ่เป็นหุ้นที่ให้ผลตอบแทนโดดเด่นกว่าตลาดตั้งแต่ต้นปี (YTD Outperformers) นอกจากนี้ นักลงทุนต่างชาติยังขายสุทธิหุ้นไทยรวม 1.11 หมื่นล้านบาทในช่วงสองวันแรกของสัปดาห์ มีความเป็นไปได้ที่นักลงทุนต่างชาติจะลดสัดส่วนการลงทุนในหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมามากในปีนี้ ท่ามกลางความเสี่ยงทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นจากการกลับมาทวีความรุนแรงของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และการปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) เราเชื่อว่าการขายของนักลงทุนต่างชาติเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้หุ้นกลุ่มธนาคารปรับฐานในช่วงการซื้อขายภาคเช้าวันนี้เช่นกัน

3. เรายังคงมุมมอง Overweight ต่อกลุ่มธนาคาร โดยคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานหลักของกลุ่มจะทยอยปรับตัวดีขึ้นจากระดับปัจจุบัน ได้รับแรงหนุนจากการสิ้นสุดวัฏจักรการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะช่วยให้อัตราส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) มีเสถียรภาพมากขึ้น การเติบโตที่แข็งแกร่งของรายได้ค่าธรรมเนียม โดยเฉพาะธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (Wealth Management) รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและต้นทุนเครดิตได้อย่างมีประสิทธิภาพ การปรับฐานของราคาหุ้นในช่วงนี้ถือเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าลงทุน เนื่องจากธนาคารหลายแห่งมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) สูงกว่า 6% ขึ้นไป โดยหุ้นเด่นที่เราแนะนำ ได้แก่ KBANK, KTB และ TTB.