รายละเอียดสำคัญของธุรกรรมยังอยู่ระหว่างการเจรจา คาดว่าจะมีความชัดเจนเพิ่มเติมในเดือนตุลาคม 2026
PTTGC และ SCC ได้ให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจัดตั้งบริษัทร่วมทุน (JV) ที่เสนอไว้ ซึ่งครอบคลุมธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิโอเลฟินส์ในประเทศไทยของทั้งสองบริษัท แม้ว่าปัจจุบันทั้งสองฝ่ายจะเข้าสู่ขั้นตอนการตรวจสอบสถานะเชิงยืนยัน (Confirmatory Due Diligence) แล้ว แต่ข้อมูลล่าสุดที่เปิดเผยออกมายังมีรายละเอียดใหม่เพิ่มเติมจากประกาศก่อนหน้านี้ค่อนข้างจำกัด ในมุมมองของเรา การอัปเดตครั้งนี้เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ จึงไม่น่าจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น โดยประเด็นสำคัญจากเอกสารที่เปิดเผยและการประชุมนักวิเคราะห์สรุปได้ดังนี้ :

• ทั้งสองฝ่ายได้เข้าสู่ขั้นตอน Confirmatory Due Diligence แล้ว และยังคงอยู่ระหว่างการหารือเกี่ยวกับเงื่อนไขสำคัญของธุรกรรม
• ขอบเขตสินทรัพย์ที่คาดว่าจะนำเข้าสู่ JV ประกอบด้วยสินทรัพย์ธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิโอเลฟินส์ของ PTTGC ในประเทศไทย ได้แก่ โรงงานโอเลฟินส์ (Olefin Crackers) โรงงานผลิต PE และเงินลงทุนใน HMC Polymers ขณะที่ SCC คาดว่าจะนำสินทรัพย์ธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิโอเลฟินส์ของตนเข้าร่วม ได้แก่ โรงงานโอเลฟินส์ โรงงานผลิต PE และ PP รวมถึงเงินลงทุนใน Siam Polyethylene, Siam Synthetic Latex, Thai MMA และ Bangkok Synthetics
• ภายใต้โครงสร้างธุรกรรมในปัจจุบัน PTTGC คาดว่าจะเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ JV แห่งใหม่ ขณะที่ SCC จะยังคงถือหุ้นในสัดส่วนที่มีนัยสำคัญ
• ยังมีรายละเอียดสำคัญหลายประเด็นที่ไม่ได้ข้อสรุป โดยฝ่ายบริหารยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับมูลค่าประเมินสินทรัพย์ (Valuation) ผลประโยชน์ร่วม (Synergies) ที่สามารถวัดมูลค่าได้ โครงสร้างการกำกับดูแล (Governance Structure) การแต่งตั้งผู้บริหาร หรือองค์ประกอบของคณะกรรมการบริษัท นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารระบุว่าการบันทึกบัญชียังคงขึ้นอยู่กับโครงสร้างการถือหุ้นและโครงสร้างการกำกับดูแลขั้นสุดท้าย และยังไม่มีข้อสรุปว่า PTTGC จะรวมผลการดำเนินงานของ JV ดังกล่าวเข้ามาในงบการเงินรวม (Consolidation) หรือไม่
• ทั้งสองบริษัทคาดว่าจะสามารถสรุปรายละเอียดสำคัญของธุรกรรม ได้แก่ โครงสร้างการถือหุ้น ขั้นตอนการทำธุรกรรม มูลค่า Synergies ที่ประเมินได้ และเอกสารสัญญาฉบับสมบูรณ์ ภายในเดือนตุลาคม 2026 ก่อนดำเนินการยื่นขออนุมัติต่อหน่วยงานกำกับดูแล
• SCC ยังเปิดเผยว่าการหารือกับพันธมิตรร่วมทุนที่เกี่ยวข้อง ซึ่งสินทรัพย์อาจถูกรวมอยู่ในธุรกรรมครั้งนี้ เช่น Dow และ Mitsubishi ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว
• ฝ่ายบริหารมีความเชื่อมั่นว่าธุรกรรมดังกล่าวจะสามารถได้รับอนุมัติภายใต้กฎหมายการแข่งขันทางการค้า โดยให้เหตุผลว่าอุตสาหกรรมปิโตรเคมีเป็นธุรกิจสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity) ที่มีการกำหนดราคาตามกลไกตลาดในระดับภูมิภาค อย่างไรก็ตาม รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกระบวนการอนุมัติยังมีจำกัด

คงคำแนะนำ “HOLD” สำหรับ PTTGC และ “SELL” สำหรับ SCC
แม้เรามองว่าการจัดตั้ง JV ดังกล่าวมีศักยภาพในการเสริมสร้างประสิทธิภาพการดำเนินงาน เพิ่มประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์ และยกระดับความสามารถในการแข่งขันของทั้งสองฝ่าย แต่เรายังคงระมัดระวังต่อแนวโน้มระยะกลางของตลาดโอเลฟินส์ในภูมิภาค ซึ่งยังคงเผชิญภาวะอุปทานส่วนเกินเชิงโครงสร้าง (Structural Oversupply) ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำ “HOLD” สำหรับ PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 43 บาท และคงคำแนะนำ “SELL” สำหรับ SCC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 206 บาท.