Equality for All
COM7 : บมจ. คอมเซเว่น
รายงานกำไร 2Q26 โต q-q และ y-y : COM7 รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 1,303 ลบ. (+6.3% q-q, +29.9% y-y) จากรายได้จากการขายและบริการ ซึ่งเป็นรายได้หลัก เท่ากับ 24,111 ลบ. (+2.5% q-q, +16.4% y-y) โดยหลักหนุนจากความต้องการสมาร์ทโฟนประกอบกับราคาขายเฉลี่ย (ASP) ปรับตัวเพิ่มขึ้น นอกจากนี้บริษัทย่อยและบริษัทร่วมยังคงเติบโตต่อเนื่อง นำโดย
กลุ่มธุรกิจยานยนต์ไฟฟ้า : รับแรงบวกจากแนวโน้มราคาเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้น และกระแสการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาด
ธุรกิจค้าส่ง : เติบโตจากการขยายเครือข่ายตัวแทนจำหน่ายและลูกค้า
ธุรกิจเช่าซื้อ (UFUND) : เติบโตจากความต้องการความยืดหยุ่นทางการเงิน
ธุรกิจประกันภัย (iCare Insurance) : เติบโตผ่านการขายผลิตภัณฑ์ควบคู่ ครอบคลุมอุปกรณ์ ประกันสินเชื่อเช่าซื้อ และประกันรถยนต์ไฟฟ้า
สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 14.3% ปรับตัวดีขึ้นจาก 13.8% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน หนุนจากการเติบโตของรายได้กลุ่ม IT Product และกลุ่มธุรกิจประกันที่มี Margin สูง
คาดกำไรปี 2026-2027 โตต่อเนื่อง : เราคาดกำไรปี 2026 อยู่ที่ 4,915 ลบ. (+20.9% y-y) และในปี 2027 คาดกำไรเท่ากับ 5,346 ลบ. (+8.8% y-y) โดยคาดรายได้หลักปี 2026 เท่ากับ 97,297 ลบ. (+11.5% y-y) สอดคล้องประมาณการของ ผบห.ที่มีการปรับเป้ารายได้หลักจากเดิมคาดเติบโตไม่ต่ำกว่า 10% y-y มาเป็น +10-15% y-y หนุนจาก (1) โมเมนตัมยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เดือน ก.ค.–ส.ค. 2026 เพิ่มขึ้น Double digit y-y จากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นในทุกหมวดสินค้าและ (2) กระแสการเปิดตัว iPhone 18 ในช่วงต้นเดือน ก.ย. ที่ดีกว่าบริษัทคาด นอกจากนี้คาดรายได้หลักปี 2027 เท่ากับ 102,916 ลบ. (+5.8% y-y) จากแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของราคาขายเฉลี่ยตามการเพิ่มขึ้นของต้นทุนหน่วยความจำ (Memory) ขณะที่อาจกดดันความต้องการซื้อสินค้า อย่างไรก็ตามคาดกลุ่มผลิตภัณฑ์ Apple และ Samsung รับผลกระทบจำกัดจากต้นทุน Memory ที่สูงขึ้น จากความต้องการสินค้า Premium ยังแข็งแกร่งและสามารถยอมรับการปรับขึ้นราคาได้
สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปี 2026 คาดอยู่ที่ 13.5% เพิ่มขึ้นจาก 13.3% ในปีก่อน และมองไปข้างหน้าปี2027 คาด GPM อยู่ที่ 14.2% จากแนวโน้ม ASP ปรับตัวสูงขึ้น ประกอบกับโมเมนตัมการเติบโตของกลุ่มธุรกิจประกัน ซึ่งมี Margin สูง
ราคาเหมาะสมปี 27E ที่ 33.75 บาท : เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2027 ที่ 33.75 บาท/หุ้น อิงค่า P/E +0.5SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 2 ปี เท่ากับ 15.00 เท่า สะท้อนมุมมองแนวโน้มการเติบโตของกำไร

มองบวกระยะยาว
“เราคาด 3Q26 รายได้หลักโตต่อเนื่อง หนุนจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เดือน ก.ค.–ส.ค.เพิ่มขึ้น Double digit y-y จากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นในทุกหมวดสินค้า สำหรับผลการดำเนินงานปี 2026-2027 เราคงมุมมองเชิงบวก จากแนวโน้ม ASP ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามคาดผลิตภัณฑ์ Apple และ Samsung รับผลกระทบจำกัดจากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น จากกลุ่มลูกค้า Premium ที่สามารถยอมรับการปรับขึ้นราคาได้”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th
ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th