Com7 PCL (COM7 TB)
แนวโน้มกำไรที่มีเสถียรภาพมากขึ้น อาจช่วยลดความผันผวนของราคาหุ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 32.50 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ COM7 จากคาดการณ์กำไรปกติปี 2569 ที่เติบโตแข็งแกร่ง 19% หนุนโดยยอดขายสมาร์ตโฟนรุ่นเรือธงและธุรกิจ UFUND ที่แข็งแกร่ง เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569-70 ขึ้น 3% จากแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้นของ UFUND และธุรกิจแท็กซี่ EV ส่งผลให้ราคาเป้าหมายแบบ SoTP เพิ่มขึ้นเป็น 32.50 บาท (จากเดิม 32 บาท ) นอกจากนี้ การปรับตัวลงของราคาหุ้นหลัง 4Q อาจน้อยกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต จากแนวโน้มกำไร 1Q70 ที่ยังแข็งแกร่ง

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69-70 ขึ้น 3% หลัง 1Q69 แข็งแกร่ง
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-70 ขึ้น 3% หลังปรับเพิ่มประมาณการของ UFUND และธุรกิจแท็กซี่ สำหรับปี 2569 เราปรับเพิ่มกำไรของ UFUND เป็น 873 ล้านบาท (+80% YoY) จากเดิม 840 ล้านบาท หลังปรับเพิ่มสินเชื่อคงค้างเป็น 8.1 พันล้านบาท (+77% YoY) จากเดิม 6.5 พันล้านบาท เนื่องจาก UFUND ปิด 1Q69 ด้วยยอดสินเชื่อสูงกว่าคาดที่ 5.9 พันล้านบาท นอกจากนี้ เรายังปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2569 จากธุรกิจแท็กซี่ EV เป็น 62 ล้านบาท จาก 51 ล้านบาท โดยประมาณการใหม่สะท้อนการเติบโตของกำไรที่ 19%/10% ในปี 69/70 ตามลำดับ สำหรับ COM7

ยังคงคาดว่าราคาหุ้นจะขึ้นไปพีคในช่วงเดือนตุลาคม
จากสถิติในปี 2565-69 หุ้น COM7 มักจะเคลื่อนไหวตามปัจจัยฤดูกาลอย่างชัดเจน โดยราคาหุ้นมักจะปรับขึ้นเฉลี่ย 27% ในช่วงวันที่ 1 ก.ค. – 15 ต.ค. ของทุกปี จากความคาดหวังเรื่องยอดขาย iPhone ที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4 (โดยทั่วไปกำไรหลักใน 4Q จะคิดเป็นประมาณ 30% ของกำไรทั้งปี) อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากช่วงเดือน ก.ค.-ต.ค. ราคาหุ้นมักจะปรับตัวลดลงเฉลี่ย 22% เนื่องจากนักลงทุนเทขายหุ้นจากแนวโน้มกำไรที่ลดลงแบบ QoQ ในช่วง 1Q-2Q เราคาดว่าราคาหุ้นจะยังคงปรับตัวขึ้นในช่วงเดือน ก.ค.-ต.ค.69 แต่การปรับฐานลงหลังจากเดือนตุลาคมน่าจะเบาลง เนื่องจากแนวโน้มใน 1Q70 ยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับปัจจัยหนุนจาก 1) กำไรที่เพิ่มขึ้นของ UFUND และธุรกิจประกันภัย iCare Insurance และ 2) ความเป็นไปได้ในการแบ่งช่วงเวลาเปิดตัว iPhone รุ่นใหม่

…แต่มี 2 ปัจจัยช่วยลดแรงกดดันหลัง ต.ค.
กำไรสุทธิ 1Q69 เติบโต 2% QoQ ซึ่งแตกต่างจากรูปแบบปกติที่กำไรมักอ่อนตัวหลัง 4Q โดยได้รับแรงหนุนจากกำไรที่เพิ่มขึ้นของ UFUND และ iCare Insurance เราคาดว่าทั้งสองธุรกิจจะยังเติบโตต่อเนื่อง ช่วยให้โครงสร้างกำไรรายไตรมาสมีเสถียรภาพมากขึ้น นอกจากนี้ Apple กำลังเปลี่ยนกลยุทธ์มาเป็นการเปิดตัว iPhone ปีละ 2 ครั้ง (อ้างอิงข้อมูลจาก Mark Gurman แห่ง Bloomberg L.P.) โดยแม้ยอดขายสูงสุดใน 4Q69 ยังน่าจะได้รับแรงหนุนจากการเปิดตัวรุ่น Pro, Pro Max และ Fold ที่มี ASP สูงในช่วงเดือน ก.ย. 69 แต่การเปิดตัว iPhone 18/18e (อาจเกิดขึ้นในเดือนมี.ค.70) ก็จะช่วยเข้ามาพยุงยอดขายและลดความซบเซาของไตรมาส 1 ที่มักจะเกิดขึ้นในอดีตได้

Wasu Mattanapotchanart
wasu.m@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1392