คอมเซเว่น
uFund กลายเป็นเครื่องยนต์สร้างกำไรใหม่
การเติบโตของ COM7 เริ่มถูกขับเคลื่อนมากขึ้นจาก ธุรกิจ non-IT retail โดยเฉพาะแพลตฟอร์มสินเชื่อผ่อนสินค้า uFund ที่ขยายตัวเร็ว เราคาดกำไรสุทธิปี 2026 อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท (+7% YoY) จากการเติบโตของพอร์ตสินเชื่อ ขณะที่ยอดขายสินค้า Apple และ Android ยังหนุนธุรกิจค้าปลีกหลักต่อเนื่อง
ธุรกิจ non-IT retail กลายเป็นตัวขับเคลื่อนกำไรสำคัญ โดยคิดเป็น 31% ของกำไรปี 2025 และเติบโตเร็วกว่าธุรกิจหลักอย่างมีนัย โดยช่วงปี 2024-25 มีกำไร CAGR 45% เทียบกับ 19% ของ COM7 ทั้งบริษัท และคาดว่าสัดส่วนกำไรจะเพิ่มเป็น 35% ในปี 2026 และ 40% ในปี 2027 สะท้อนการเปลี่ยนผ่านจากผู้ค้าปลีก IT ไปสู่โมเดล ecosystem รายได้หลายธุรกิจ
ตัวขับเคลื่อนหลักคือ uFund (สินเชื่อผ่อนสินค้า) ซึ่งคิดเป็น 38% ของกำไรในกลุ่ม non-IT และเติบโตเร็วมาก โดยกำไรเพิ่มจาก 97 ล้านบาท (2023) เป็น 270 ล้านบาท (2024) และ 485 ล้านบาท (2025) หลังขยายจากลูกค้า Apple กลุ่มนักศึกษาไปสู่ผู้บริโภคทั่วไป และเริ่มปล่อยสินเชื่อให้สินค้ากลุ่ม Android ทำให้ ยอดปล่อยสินเชื่อใหม่เพิ่มจาก 916 ล้านบาท (2023) เป็น 5.6 พันล้านบาท (2025) เราคาดว่าปี 2026 ยังคงเติบโตต่อ โดยอาจแตะ 6-7 พันล้านบาท และทำให้กำไร uFund เพิ่มเป็นประมาณ 600 ล้านบาท (+24% YoY)
ด้านธุรกิจ IT retail หลักยังเติบโตต่อ แม้เศรษฐกิจชะลอ โดยคาดยอดขายสินค้า IT ปี 2026 เพิ่ม ประมาณ 5% YoY จากการเปิดตัวสินค้าใหม่ของ Apple และ Android รวมถึงดีมานด์การเปลี่ยนอุปกรณ์
Fundamental view: คงคำแนะนำ ซื้อ COM7 (ราคาเป้าหมาย 30 บาท) โดยมองว่าการเติบโตของ uFund และธุรกิจ non-IT จะเป็นตัวขับเคลื่อนกำไรระยะถัดไป ขณะที่ธุรกิจค้าปลีก IT ยังเติบโตต่อเนื่อง