Company Quick Note

PTT*39 (Trading Buy, TP*39)  ปรับค่าบริการฯ (ค่าS) ไม่กระทบอย่างมีนัยสำคัญ
• มองช่วงสัปดาห์หน้า ทางสำนักงาน กกพ. (ERC) มีโอกาสประกาศค่าบริการก๊าซฯ หรือค่าsupply (ค่า S) เป็นไปตามอัตราที่รับฟังความเห็น แบ่งเป็น i) ค่าบริการฯ ที่คิดกับโรงไฟฟ้าของ EGAT และ IPP เพิ่มขึ้น 2.7875 บาท/mmbtu เป็น 4.94 บาท/mmbtu ii) ค่าบริการฯ ที่คิดกับโรงไฟฟ้า SPP ลดลง 6.0099 บาท/mmbtu เป็น 5.466 บาท/mmbtu และ iii) ให้ค่าบริการฯ ที่คิดกับโรงแยกก๊าซฯ (GSP) และอื่นๆ คงเดิม มีรายละเอียด ดัง fig 1 (สิ้นสุดรับฟังความเห็นฯ ไปเมื่อวันที่ 3 เมษายน 2024) ซึ่งจะบังคับใช้ตั้งแต่ มี.ค. 24 ไปจนถึงปี 2028

• เรามอง slightly negative ต่อ downside เล็กน้อยต่อกำไรปกติ PTT ที่ราว -793-988 ลบ. ในช่วง 2024-25F หรือราว -0.8-1.0% จากการปรับค่า S โดยเรามองความคืบหน้าการปรับค่า S ถือว่าเป็นการปลดหนึ่งใน overhang ที่กดดันธุรกิจก๊าซฯ ของ PTT นอกจากนี้เรามอง downside ดังกล่าวไม่ได้เปลี่ยนทิศทางของทั้งธุรกิจก๊าซฯ และทั้ง firm ของ PTT ที่ฟื้นตัวใน 2025F (EBITDA S&M คิดเป็นราว 13-16% ของ EBITDA ธุรกิจก๊าซฯ ทั้งหมด)

• คงคำแนะนำ Trading Buy ที่ TP24F = 39.0 บาท/หุ้น คงมุมมองรอผ่านช่วงแรงกดดันกำไร 1Q24F ที่ลดลงจากผลกระทบปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ และส่งคืนค่า shortfall ไปก่อนค่อยเข้าเก็งกำไรการฟื้นตัว h-h ใน 2H24F ที่อัตรากำไรธุรกิจก๊าซฯฟื้นตัวจากไม่มีผลกระทบเงินอุดหนุน shortfall และ คาด PTTGC เริ่มเข้ามาช่วยแบกรับผลกระทบการปรับโครงสร้างก๊าซฯ


Strategist Team
Koraphat Vorachet,AISA: Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and Technical
Koraphat.vorachet@krungsricapital.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom,AISA: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @krungsricapital.com 02-081-2871
Takit Chardcherdsak,AISA: Analyst Registration (No.087636)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and Technical
Takit.Chardcherdsak@krungsricapital.com 02-081-2873
Thian Kanokpongsak
Assistant Analyst