BCH คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 21.80 บาท ราคาพื้นฐาน 25 บาท
กำไรสุทธิปี 24F เติบโตแข็งแกร่ง

• ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี24F เติบโตเลขสองหลัก ปัจจัยหนุน คือ 1) รายได้คนไข้ประกันสังคมเพิ่มขึ้น, มีรายได้บริการใหม่ๆ เช่น ตรวจสุขภาพ ทำฟันโดยรถโมบาย, รายได้คนไข้ CLMV เพิ่มขึ้นเป็นเลขสองหลัก, มีคนไข้ชาติอื่นเข้ามาเพิ่ม เช่น ลิเบีย และรายได้จากร.พ.ใหม่เพิ่มขึ้น ในเดือนม.ค.-ก.พ.24 รายได้เพิ่มกว่า 10%

• ผลประกอบการร.พ.ที่เปิดใหม่ดีขึ้น ผู้บริหารคาดร.พ.เกษมราษฎร์ อรัญประเทศและเวียงจันทน์จะคุ้มทุนในบรรทัดสุดท้ายปี 24Fขณะที่ปราจีนบุรีจะดีขึ้นจากคนไข้ประกันสังคมมากขึ้น

• ผลกระทบจากคนไข้คูเวตที่ลดลง เป็นเพียงชั่วคราว ทั้งนี้รัฐบาลคูเวตอยู่ระหว่างปรับรายชื่อร.พ.ที่มารักษาแล้วรัฐบาลจ่ายให้ ซึ่งคนไข้คูเวตจะลดลงในระหว่างที่ยังไม่สรุปรายชื่อร.พ. แต่คาดว่าจะเป็นแค่ชั่วคราว ทั้งนี้คนไข้คูเวตคิดเป็น 20-25% ของคนไข้ตะวันออกกลางทั้งหมด และ 50-60% ของคนไข้คูเวตได้รับสวัสดิการจากรัฐบาล
หมายเหตุ : BCH มีรายได้จากคนไข้ต่างชาติ 17% ของรายได้รวม โดยเป็นคนไข้ตะวันออกกลาง 44%, CLMV 36%, จีน4%, สหรัฐ 1.5% และอื่นๆ 15%

• ณ สิ้นปี23 มีลูกหนี้การค้าที่เกี่ยวกับการรักษาโควิด 480 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะได้รับเงิน 70 ล้านบาทจากสปสช.ในอีกไม่นานนี้ ทั้งนี้ร.พ.ได้ตั้งสำรองฯไว้ราว 5% ของยอด 480 ล้านบาทเผื่อไว้ในกรณีได้รับเงินจากสปสช.ไม่ครบ

• ได้รับโควต้าคนไข้ประกันสังคมเพิ่ม 20% จาก 1.54 ล้านราย เป็น 1.86 ล้านราย ทาง BCH คาดว่าจะมีผู้ประกันตนมาลงทะเบียนกับร.พ.ในกลุ่มเพิ่มจาก 1.01 ล้านราย เป็น 1.05 ล้านรายในปี 24F(+4%YoY)

• แนวโน้มกำไรปี 24F สดใส คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโต +27% ในปีนี้ สูงสุดในกลุ่มร.พ.(ไม่รวม MASTER) โดยการเติบโตเป็นผลจากคนไข้ไทย คนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น ได้ประโยชน์จากค่าเหมาจ่ายต่อคนจากสนง.ประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น 10.2% เต็มปี (เริ่มมีผลพ.ค.23) และขาดทุนจากร.พ.เปิดใหม่ 3 แห่งลดลง

• คงคำแนะนำซื้อให้ราคาพื้นฐาน 25 บาท (DCF) ซึ่งเทียบเท่ากับ P/E ปีนี้ที่ 30.2 เท่า (PEG 1.1 เท่า)

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833