Company Update
BCH แนะนำซื้อ
ราคาปิด 22.70 บาท ราคาพื้นฐาน 25.00 บาท
ปี 24 กำไรโตแรงจากประกันสังคม

* BCH ได้โควต้าประกันสังคมเพิ่มขึ้น +20% จากการประกาศใหม่ โดยเพิ่มขึ้นอย่างเป็นทางการจาก 1.54 ล้านรายเป็น 1.86 ล้านราย โดยทาง BCH ได้เพิ่มประมาณ 3.14 แสนราย หรือ +20% ส่งผลให้ผลประกอบการคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 4-8%

* คาดกำไรไตรมาส 4Q23 อยู่ที่ 430-450 ล้านบาท เติบโตจากปีก่อน เนื่องจาก 1.ไตรมานี้คาดว่าจะไม่มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ที่ใน 9M23 ขาดทุนถึง 129 ล้านบาท 2. ได้เงินเพิ่มจากประกันสังคมในการรักษาโรคเรื้องรัง 30-50ล้านบาท 3. แนวโน้มผู้ป่วยทั้งคนไทยและคนต่างชาติที่เพิ่มขึ้น

* คาดว่าการเติบโตของรายได้ยังแข็งแกร่งในปีนี้ บริษัทมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง, จำนวนผู้ลงทะเบียนประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น, รวมถึงมีการขยายโรงพยาบาลแห่งใหม่ 2 แห่ง ได้แก่ KH Ari Radiation Oncology Clinic และ KHSuvarnabhumi โดย KH Ari Radiation Oncology Clinic เราถือหุ้น 51% จะมุ่งเน้นไปที่ผู้ป่วย OPD ทั้งเงินสดและประกันสังคม คาดว่าจะเปิดให้บริการใน 3Q24 และความเสี่ยงจากขาดทุนไม่มากจากเงินลงทุนที่ไม่สูง ส่วน KHSuvarnabhumi คาดว่าจะเปิดในปี 2027 และยังไม่ได้รวมในประมาณการ

* คงคำแนะนำซื้อ ด้วยราคาพื้นฐานที่ ที่ใช้ DCF (WACC 7.30%, Terminal growthที่ 2.5% ) ราคาพื้นฐานที่ 25 บาทเราเชื่อว่า BCH ควรซื้อขายที่พรีเมี่ยม เนื่องจากการเติบโตของกำไรหลักของบริษัทเติบโตสูง 27% เป็นระดับที่สูงที่สุดในกลุ่ม ยกเว้น MASTER ที่เติบโตสูงกว่า

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833