BCH คำแนะนำซื้อ
ราคาปิด 21.50 บาท ราคาพื้นฐาน 25 บาท
คาดกำไรสุทธิ 2H24F จะดีขึ้น

- กำไรสุทธิ 4Q23 เป็ นไปตามคาด โดยกำไรสุทธิอยู่ที่ 427 ล้านบาท (+59%YoY, -3%QoQ)แต่ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจากการ reverse รายได้เกี่ยวกับโควิด 72 ล้านบาท (รายได้จากต่ำกว่าที่บันทึกทางบัญชี) และ reverse รายได้จากประกันสังคม 10 ล้านบาท พบว่าจะมี core profit 509 ล้านบาท (+30%YoY, +13%QoQ)ซึ่งดีกว่าที่คาดไว้

- รายได้รวม 4Q23 เติบโต +9%YoY แต่ลดลง -5%QoQ เป็น 3.03 พันล้านบาท โดยรายได้คนไข้เงินสดเพิ่มขึ้นYoY แต่ลดลง QoQ ส่วนรายได้จากคนไข้ประกันสังคมเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ส่วนรายได้อื่นลดลงเพราะไม่มีรายได้เกี่ยวกับโควิดเข้ามา

- EBITDA margin เพิ่มเป็น 27.1% ใน 4Q23 จาก 23.7% ใน 4Q22และใกล้เคียงกับ 3Q23 ที่ 27.3%

- สำหรับทั้งปี23 มีก าไรสุทธิ 1.41 พันล้านบาท ลดลง -54%YoY เพราะรายได้ที่เกี่ยวกับโควิดลดลง รวมถึงEBITDA margin ต่ำลงเทียบ YoY

- ประกาศจ่ายปันผล 2H23 เท่ากับ 0.25 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 2 พ.ค.24, ชำระเงิน 23 พ.ค.24

- แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q24F คาดเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ โดยการเพิ่มขึ้น YoY มาจากรายได้คนไข้ไทยและคนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น (จากตะวันออกกลาง, เมียนมา และกัมพูชา) และมาร์จิ้นดีขึ้น

- คาดกำไรสุทธิปี 24F ขยายตัว +27%YoY สูงสุดในกลุ่มร.พ.ที่ไม่รวม MASTER โดย Key growth มาจากคนไข้ไทยและต่างชาติเพิ่มขึ้น, ได้โควต้าจากประกันสังคมเพิ่ม (จาก 1.54 ล้านรายเป็น 1.86 ล้านราย หรือ +20%), รับรู้รายได้จากค่าเหมาจ่ายคนไข้ประกันสังคมที่เพิ่ม 10.2% เต็มปี (เริ่มมีผลพ.ค.23), ขาดทุนจากร.พ.ใหม่ 3 แห่งน้อยลง(จากปี 23 ที่ขาดทุน 293 ล้านบาท โดยขาดทุนดำเนินงาน 142 ล้านบาท และขาดทุน FX จากร.พ.ที่เวียงจันทน์151
ล้านบาท)

- คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพืน้ ฐาน 25 บาท (DCF) ซึ่งเทียบเท่ากับ P/E ปีนี้ 34.7 เท่า

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833