• BCH : ประเด็นสำคัญจาการประชุมของนักวิเคราะห์

เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์เสมือนจริงของ BCH ใน 2Q23 ประเด็นสำคัญมีดังนี้ :

• BCH วางแผนที่จะขยายเครือข่ายไปยังจังหวัดระยองเพื่อรองรับการเติบโตของระเบียงเศรษฐกิจภาคตะวันออก (EEC) โดยโรงพยาบาลจะตั้งอยู่ใกล้นิคมอุตสาหกรรม คลายความกังวลเรื่องอุปทานล้นตลาด (อุปทานส่วนใหญ่อยู่ในเขต เมือง) ทั้งนี้ โครงการยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ดังนั้นบริษัทจึงไม่ได้ให้ข้อมูลเพิ่มเติมใดๆ

• ด้านฝ่ายบริหาร มีราคาเพิ่มขึ้นเป็นวงกว้างใน 2Q การขึ้นราคายาและอุปกรณ์ทางการแพทย์สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ ในขณะที่ราคาบริการผู้ป่วยใน (IPD) ที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงต้นทุนสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นดังกล่าวยังไม่มากนัก เนื่องจาก BCH ต้องการให้ราคาสามารถแข่งขันได้

• สำหรับ 2Q23 กลุ่มโรงพยาบาลน่าจะมีรายได้จากประกันสังคม (SSO) เติบโตแข็งแกร่ง YoY จาก 1) การขยายโปรแกรมการรักษาพยาบาลเฉพาะทาง (5 โรคที่มี RW>2 ; โปรแกรมเริ่มตั้งแต่ ม.ค.- มิ.ย. 2023 แต่ขยายไปจนถึง ธ.ค. 2023 ) และ 2) อัตราที่สูงขึ้นสำหรับความสามารถพื้นฐานซึ่งเริ่มในวันที่ 23 พฤษภาคม 2023

• ใน 2Q23 โรงพยาบาลใหม่ 2 แห่งของ BCH ในประเทศไทยคือ KIH อรัญประเทศ รายงาน EBITDA เชิงบวกครั้งแรก (3.8 ล้านบาท) นับตั้งแต่ยุคโควิด ฝ่ายบริหารมีเป้าหมายเพื่อดึงดูดผู้ป่วยชาวไทยและชาวต่างชาติใกล้ชายแดนกัมพูชาผ่านการตลาดออนไลน์ และการขยายระบบการอ้างอิง ในขณะเดียวกัน KH ปราจีนบุรี รายงานผลขาดทุน EBITDA ที่ดีขึ้น QoQ (2.8 ล้านบาท) สุดท้ายนี้ สำหรับ KIH เวียงจันทน์ BCH วางแผนที่จะปรับโครงสร้างฐานะทางการเงินโดยการเพิ่มทุนเพื่อชำระหนี้ ผลกระทบที่คาดหวังควรลดการสูญเสีย FX ลงประมาณ 80-90% การปรับโครงสร้างควรจะแล้วเสร็จภายในปี 2023

• BCH ยังคงรักษาเป้าหมายผู้ป่วยต่างประเทศในปี 2023 ที่ 1 แสนคน โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของผู้ป่วยจากกลุ่มประเทศ CLMV (ชายแดนแม่สายได้เปิดอีกครั้งตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์) ตะวันออกกลาง (คูเวต และกาตาร์) และจีน (จากโรงพยาบาลเวิลด์เมดิคอล (WMC) และเวียงจันทน์)

• เราออกจากการประชุมอย่างเป็นกลางจนกลายเป็นเชิงบวกเล็กน้อยเมื่อเทียบกับมุมมองครั้งก่อน โรงพยาบาลแห่งใหม่มีการปรับปรุงประสิทธิภาพเล็กน้อย QoQ อย่างไรก็ตาม โรงพยาบาลใหม่ทั้งสามแห่งยังคงรายงานอัตรากำไร EBITDA ต่ำกว่าระดับปี 2019 นับจากนี้ไป ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นควรจะค่อยเป็นค่อยไป แทนที่จะเป็นแบบทวีคูณ เนื่องจากเราสังเกตว่ารายได้รวมในส่วนต่างประเทศดีขึ้นเป็น 16% ใน 2Q23 เทียบกับ 9% ใน 2Q19 แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันจากโรงพยาบาลใหม่

• เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ BCH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 20.00 บาท