กำไรสุทธิ 2QFY24 เป็นไปตามคาด
• กำไรสุทธิ 2QFY24 เติบโต +15%YoY, +119%QoQ เป็น 283 ล้านบาท และเป็นไตรมาสที่ดีสุดใน FY24F
• งวด 3QFY24F ได้อานิสงค์จาก Easy E-receipt หนุนกำไรสุทธิโต YoY
• ฐานะเป็นเงินสดสุทธิจ่ายปันผลสูง คาด DY ปี FY24F-25F ไว้ที่ 6.2% และ 6.9% (จ่ายปีละ 2 ครั้ง)
• ปรับคำแนะนำเป็นถือ (เดิมซื้อ) ให้ราคาพื้นฐาน 14.10 บาท อิงกับ P/E ปี FY24F ที่ 15.3 เท่า

กำไรสุทธิ 2QFY24 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ และเป็นไตรมาสที่ดีสุดใน FY24F บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 2QFY24 (ต.ค.-ธ.ค.23) เท่ากับ 283 ล้านบาท เติบโต +15%YoY และเพิ่มก้าวกระโดด +119%QoQ

ยอดขาย 2QFY24 เพิ่มขึ้น +17%YoY, +48%QoQ ซึ่งมาจาก 1) ปัจจัยฤดูกาล (การจับจ่ายใช้สอยช่วงปลายปีจะสูง),2) เปิด Mc Outlet เพิ่มต่อเนื่อง, 3) ออกผลิตภัณฑ์ใหม่และทำโปรโมชั่นทางการตลาดมากขึ้น ทั้งนี้ยอดขายผ่านร้านค้าตนเอง (68% ของยอดขายรวม) เติบโต +20%YoY ส่วนยอดขายผ่านห้างสรรพสินค้า (19% ของยอดขายรวม) หดตัวเล็กน้อย -0.2%YoY ส่วนยอดขายผ่านออนไลน์ (10% ของยอดขายรวม) โดยเฉพาะ Tik Tok เติบโตดีมาก +47%YoY

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) งวด 2QFY24 อ่อนลงเป็น 64.0% จาก 65.95% ใน 1QFY24 เพราะมีการลดราคาสินค้าบางรายการเพื่อกระตุ้นยอดขาย รวมทั้งนำสินค้าในสต็อกที่ Slow move ออกมาขายด้วย ส่วนค่าใช้จ่ายขาย เพิ่มขึ้นตามการเติบโตของยอดขายและไม่มีส่วนลดค่าเช่าเหมือนช่วงโควิด อย่างไรก็ดี บริษัทควบคุมบริหารค่าใช้จ่ายในการบริหารได้ดี

งวด 3QFY24F ได้อานิสงค์จากโครงการ Easy E-receipt ในเดือนม.ค.24 มียอดขายผ่านโครงการ 8% ของรายได้รวมผู้บริหารคาดว่าเมื่อสิ้นสุดโครงการในวันที่ 15 ก.พ.24 สัดส่วนจะเพิ่มเป็น 20% ของรายได้รวม นอกจากนั้นจะเปิด Mc outlet เพิ่มอีก 5-6 แห่งใน 3QFY24F ในเบื้องต้นคาดการณ์ยอดขายและกำไรสุทธิ 3QFY24F จะเติบโตเป็นเลขสองหลักเทียบ YoY แต่ลดลง QoQ

การเปิด Mc Outlet เป็นไปตามแผน โดยบริษัทตั้งเป้าจำนวน Mc outlet สิ้นมิ.ย.24 ไว้ที่ 145 แห่ง (ปัจจุบันอยู่ที่ 125 แห่ง) ส่วนการขายผ่านห้างสรรพสินค้าจะขยายไปตามการเปิดมอลล์ใหม่

ตั้งเป้าระดับสินค้าคงคลังลดลงเหลือ 1.1-1.2 พันล้านบาทในสิ้น FY24 (สิ้นสุดมิ.ย.24) ทั้งจากการขายสินค้าที่มีรอบหมุนเวียนปกติและขายสินค้าที่เป็น Slow move ปัจจุบัน (สิ้นม.ค.24) สัดส่วนสินค้าประเภทนี้เหลืออยู่ 15% ของสินค้าคงคลังทั้งหมด ซึ่งลดลงมาอย่างต่อเนื่องจาก 40% ใน 3 ปีก่อน

ฐานะการเงินแข็งแกร่ง เป็นเงินสดสุทธิ และจ่ายปันผลสูง เราคาดว่าบริษัทจะยังมีฐานะเป็นเงินสดสุทธิต่อในสิ้น FY24F ส่วนเงินปันผลคาดการณ์ไว้ที่ 0.88 บาท/หุ้น (สมมติฐาน Payout ratio 95%)

ปรับคำ แนะนำเป็นถือ (เดิมซื้อ) ให้ราคาพื้นฐาน 14.10 บาท อิงกับ P/E ปี FY24F ที่ 15.3 เท่า ทั้งนี้ราคาหุ้นได้ปรับขึ้นมารับผลประกอบการ 2QFY24 ที่แข็งแกร่งและดีที่สุดในปีนี้ไปแล้ว สำหรับทั้งปี FY24F (สิ้นสุดมิ.ย.24) คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโต +14% เป็น 732 ล้านบาท และขยายตัว +12% เป็น 821 ล้านบาทใน FY25F คาดการณ์ Dividend Yield ปี FY24F-FY25F ไว้ที่ 6.2% และ 6.9% (จ่ายปีละ 2 ครั้ง)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829