*กำไรสุทธิปี 23/24F มีโมเมนตัมโตต่อเนื่อง*

กำไรสุทธิงวด 4Q22/23 (เม.ย.-มิ.ย.23) เป็นไปตามคาด โดยอ่อนลง -2%YoY, -28%QoQ เป็น 118 ล้านบาท แม้ว่ายอดขายสาขาเดิม SSSG (ไม่รวมออนไลน์) เติบโต +5%YoY ส่งผลให้ยอดขายรวมเพิ่มขึ้น +11%YoY แต่มีการขายสินค้าคงคลังในราคาตํ่าในช่วงย้ายคลังสินค้า ซึ่งส่วนนี้ทำให้กำไรลดลงไปจากปกติราว 10 ล้านบาท และมีค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเข้ามาเพิ่ม 5 ล้านบาท (รวมค่าตัวพรีเซ็นเตอร์ คือ อนันดา) รวมถึงค่าใช้จ่ายในการย้ายคลังอีก 4-5 ล้านบาท

กำไรสุทธิปี 22/23 (สิ้นสุดมิ.ย.23) ขยายตัว +33%YoY เป็น 644 ล้านบาท มาจากรายได้โต +26%YoY เป็น 3.67 พันล้านบาท เพราะธุรกิจกลับมาดำเนินการปกติ ภาคท่องเที่ยวฟื้นตัว การเปิด Mc outlet และออกผลิตภัณฑ์ใหม่เป็นไปตามแผน โดย ณ สิ้น มิ.ย.23 มีจุดจำหน่ายรวม 699 แห่ง (+52 แห่งจากสิ้นงวดปีก่อน) โดยในจำนวนนี้มี Mc Outlet 112 แห่ง ด้านอัตรากำไรขั้นต้นปี 22/23 ทรงตัวในระดับสูง 64.8%

ประกาศจ่ายปันผลครึ่งหลังปี 22/23 เท่ากับ 0.36 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 2 พ.ย.23 (จ่ายระหว่างกาลไปแล้ว 0.45 บาท/หุ้น) รวมเป็นจ่ายปันผลปี 22/23 เท่ากับ 0.81 บาท (อัตราการจ่าย 100% ของกำไรสุทธิ)

แนวโน้มกำไรปี 23/24F (สิ้นสุดมิ.ย.24) เติบโตต่อเนื่อง ทั้งนี้ยอดขายเดือนก.ค.-ส.ค.23 มีโมเมนตัมดี SSSG เพิ่มเป็นเลขสองหลัก เราคาดการณ์ยอดขายปี 23/24 เติบโตได้ต่อ 14% มาจาก 1) การขยาย Mc Outlet, 2) เร่งยอดขายออนไลน์ผ่าน Tik Tok โดยจับมือกับพันธมิตร ซึ่งผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายออนไลน์ราว 200 ล้านบาทเติบโต 50%, 3) ออกผลิตภัณฑ์ใหม่มากขึ้นและตอบสนองทุกวัย, 4) จัดแคมเปญกระตุ้นยอดขายต่อเนื่อง เช่น แคมเปญ 3109 อนันดา, ออกผลิตภัณฑ์ร่วมกับขายหัวเราะ, ออกผลิตภัณฑ์ไบเกอร์, ผลิตภัณฑ์ดรากอนรับปีใหม่ เป็นต้น ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัว
YoY

เพิ่มค่าใช้จ่ายการตลาดปี 23/24 สอดคล้องกับยอดขายที่สูงขึ้นรวมถึงการย้ายมาใช้คลังสินค้าตัวเองทำให้ประหยัดค่าเช่าและค่าใช้จ่ายต่างๆ ได้ราว 20 ล้านบาทต่อปี เราจึงมองว่าบริษัทจะสามารถบริหารจัดการ EBIT margin ได้

คาดการณ์กำไรสุทธิปี 23/24 เติบโต +13% เป็น 725 ล้านบาท หนุนโดยยอดขายที่เพิ่มขึ้นทั้งที่เป็นออฟไลน์และออนไลน์ รวมถึงบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้ GPM และ EBIT margin ทรงตัวในระดับสูง

คงคำแนะนำซื้อ MC ให้ราคาพื้นฐาน 14 บาท อิงกับ P/E ปี 23F ที่ 15.3 เท่า บริษัทมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง เป็นเงินสดสุทธิ และจ่ายปันผลสูงได้อย่างสมํ่าเสมอ ประเมิน Dividend ปี 23/24F ไว้ที่ 0.85 บาท ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน คิดเป็น DY เท่ากับ 6.9% (จ่ายปีละ 2 ครั้ง)

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829