ผลประกอบการมีแนวโน้มแข็งแกร่ง สามารถรักษาประสิทธิภาพการทำกำไรไว้ได้
คาดกำไรสุทธิ 130 ล้านบาท เติบโต 12% YoY หนุนโดย SSSG ที่ยังแข็งแกร่งราว 6% YoY จากการเติบโตผ่านทุกๆช่องทาง โดยเฉพาะกลยุทธ์การทำตลาด Online ผ่าน TikTok ที่ยังได้รับผลตอบรับที่ดีต่อเนื่อง (เป้าหมายเติบโต 100% ในปีนี้) อย่างไรก็ดี MC ได้มีการตัดสินใจปิดบริษัท MC million (Thailand) (ถือ 45%) เพื่อปรับรูปแบบการขนส่งสินค้าไปใช้ Outsource มากขึ้นทำให้คาดจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษราว 8 ล้านบาท หากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรปกติจากการดำเนินงานคาดจะอยู่ที่ 138 ล้านบาท เติบโตแข็งแกร่ง 19% YoY ราคาหุ้นที่ปรับลงมาจึงเป็นโอกาสในการสะสมใหม่อีกครั้ง เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 14.3 บาท โดย MC จะมีการจ่ายเงินปันผลอีก 0.36 บาท/หุ้น XD วันที่ 2 พ.ย.2023

คาดกำไรสุทธิเติบโต 12% YoY เป็น 130 ล้านบาทจากยอดขายที่แข็งแกร่ง
เราคาดรายได้เติบโต 15% YoY เป็น 874 ล้านบาท จาก SSSG ที่คาดอยู่ที่ 6% YoY เนื่องจากการขยายสาขา Mc Outlet ต่อเนื่อง ในขณะที่ช่องทางการขายผ่าน Online ยังเติบโตแข็งแกร่งกว่า 60% YoY (คาดสัดส่วนเพิ่มเป็นราว 12% ของยอดขายจาก 9% ใน 1Q22/23) ความสำเร็จในการทำการตลาดบน TikTok รวมถึงการออก Collection ใหม่ Dragon ที่ได้รับผลตอบรับดี ส่วน GPM เราคาดทรงตัวในระดับที่น่าพอใจใกล้เคียงกับ 1Q22/23 ที่ 64% ขณะที่ SG&A to sales คาดยังบริหารจัดการได้ดีที่ 45.6% ใกล้เคียงเดิม ส่งผลให้ EBIT จะเติบโต 13% YoY เป็น 169 ล้านบาท และกำไรปกติเติบโต 19% YoY เป็น 138 ล้านบาท

แนวโน้มการเติบโตเป็นไปตามแผน คงประมาณการเดิม
แนวโน้มยอดขายในเดือนตุลาคม ยังเติบโตได้ในระดับ double digit สอดคล้องกับเป้าหมายของผู้บริหารที่ 10-14% จากแผนการขยายสาขาอีกราว 30-40 สาขาในปีนี้ เราจึงยังคงประมาณการของเราที่ 753 ล้านบาท (+17% YoY) ในขณะที่แผนการลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังคงมีพัฒนาการต่อเนื่องเพื่อที่จะลด SG&A ให้ใกล้เคียง 40% ให้ได้ในอนาคต โดยหลังจากมีการสร้างโกดังเป็นของตัวเองแล้วเสร็จเพื่อประหยัดต้นทุนในการบริหารจัดการ ยังมีการ Lean การบริหารจัดการหลังบ้านที่จะส่งผลประโยชน์ในระยะยาวต่อเนื่อง

คงคำแนะนำ ซื้อ มูลค่าเหมาะสม 14.30 บาท
เราประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 14.3 บาท โดยใช้ P/E 15x ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายอยู่ที่ระดับ Forward P/E ที่ 13x และมี Dividend Yield สูงที่ราว 6-7% p.a. จากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและ Payout ratio ที่ใกล้เคียง 100% ความเสี่ยงได้แก่ 1)กำลังซื้อผู้บริโภคอ่อนแอ 2)การควบคุมค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่แย่กว่าคาด