อัพเดทแนวโน้มราคาทองคำ

ราคาทองคำเริ่มฟื้นตัว หลังปัจจัยกดดันด้านมหภาคผ่อนคลายลง โดยราคาทองคำ รีบาวด์จากจุดต่ำสุดบริเวณ 3,870 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ในช่วงปลายเดือนตุลาคม สู่ระดับเหนือ 4,000 ดอลลาร์ในปัจจุบัน

ปัจจัยหนุนหลักมาจากการปรับลดลงของราคาน้ำมัน หลังผลการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ทำให้ตลาดคาดหวังว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีโอกาสคลี่คลายลง ส่งผลให้ความกังวลด้านเงินเฟ้อผ่อนคลาย และช่วยลดแรงกดดันต่อ Bond Yield ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการฟื้นตัวของทองคำมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากนโยบายการเงินของ Fed ยังคงเป็นปัจจัยจำกัดการปรับขึ้นของราคา แม้ราคาพลังงานที่ลดลงจะช่วยบรรเทาความกังวลด้านเงินเฟ้อ แต่ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐฯ เดือนตุลาคมที่เพิ่มขึ้น 165,000 ตำแหน่ง สูงกว่าคาดการณ์ พร้อมอัตราว่างงานที่ลดลงสู่ 4.1% สะท้อนว่าตลาดแรงงานยังมีความแข็งแกร่ง ส่งผลให้ตลาดประเมินความน่าจะเป็นที่ Fed จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นสู่ประมาณ 90%

ในด้านอุปสงค์ทองคำเพื่อการลงทุน กระแสเงินทุนผ่าน Gold ETF ยังคงแข็งแกร่ง โดยข้อมูลจาก Bloomberg ระบุว่า กองทุน Gold ETF ทั่วโลกมีเงินทุนไหลเข้าต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่ ส่งผลให้ปริมาณทองคำถือครองเพิ่มขึ้นรวม 133.2 ตันในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงตุลาคม สะท้อนว่าความกังวลต่อความยั่งยืนทางการคลังยังคงกระตุ้นให้นักลงทุนเพิ่มการถือครองทองคำเพื่อกระจายความเสี่ยง แม้ Bond Yield ที่อยู่ในระดับสูงจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำก็ตาม
ขณะที่นักลงทุนในตลาด Futures ยังมีท่าทีระมัดระวัง โดยสถานะซื้อสุทธิ (Net Long Position) ในตลาด COMEX ลดลงจากประมาณ 151,000 สัญญาในช่วงปลายเดือนสิงหาคม เหลือ 104,000 สัญญา ณ วันที่ 3 พฤศจิกายน สะท้อนว่าแรงซื้อจากนักลงทุนเก็งกำไรยังไม่ฟื้นตัวตามกระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ Gold ETF ซึ่งอาจจำกัดแรงส่งของราคาทองคำในระยะสั้น

อุปสงค์จากธนาคารกลางยังเป็นแรงสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่สำคัญ โดยข้อมูลจาก World Gold Council ระบุว่า ธนาคารกลางทั่วโลกเข้าซื้อทองคำสุทธิ 321 ตันในไตรมาส 3/26 เพิ่มขึ้น 42% YoY และสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายไตรมาสย้อนหลัง 5 ปีที่ประมาณ 227 ตัน ขณะที่ธนาคารกลางจีนเข้าซื้อทองคำเพิ่มเติมถึง 25.8 ตันในเดือนตุลาคม สูงสุดในรอบสามปี สะท้อนว่าธนาคารกลางยังคงเดินหน้ากระจายทุนสำรองเพื่อลดการพึ่งพาสกุลเงินหลัก ท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์และความเสี่ยงทางการคลังของประเทศเศรษฐกิจสำคัญ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนความต้องการทองคำในระยะกลางถึงยาว
ด้านอุปทานยังขยายตัวจำกัด แม้การผลิตทองคำจากเหมืองทั่วโลกในไตรมาส 3/26 เพิ่มขึ้น 3% YoY สู่ระดับ 1,071 ตัน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดสำหรับไตรมาส 3 แต่อุปทานทองคำรวมกลับลดลง 1% YoY เนื่องจากปริมาณทองคำจาก Recycling หดตัวถึง 8% YoY สู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบสามปี ประกอบกับการลดสถานะ Hedging ของผู้ผลิต โดย World Gold Council ประเมินว่าอุปทานทองคำรวมในปี 2026 อาจหดตัวเล็กน้อย แม้การผลิตจากเหมืองมีแนวโน้มทำสถิติสูงสุดใหม่ สะท้อนว่าราคาทองคำที่ปรับตัวสูงขึ้นยังไม่สามารถกระตุ้นให้อุปทานเพิ่มขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ จึงช่วยจำกัดแรงกดดันด้านอุปทานต่อราคาทองคำในระยะกลาง

จากภาพรวมดังกล่าว เรายังคงเป้าหมายราคาทองคำปี 2027 ที่ 5,000 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ในกรณี Base Case โดยมองว่าการฟื้นตัวกลับขึ้นเหนือแนวรับสำคัญที่ 4,000 ดอลลาร์เป็นสัญญาณเชิงบวก ขณะที่ความต้องการทองคำจากนักลงทุนและธนาคารกลางยังคงเป็นแรงสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดยังมีแนวโน้มผันผวนในระยะสั้น เราจึงแนะนำให้ทยอยสะสมทองคำในจังหวะที่ราคาย่อตัว

แนวโน้มตลาดหุ้นไทย 11.11 หุ้นไทย ไม่ควรรอโค้ดลด
เมื่อวานการฟื้นตัวของราคาหุ้นที่เชื่อมโยงกระแสการลงทุน 5 กลุ่มต้นรอบที่เราแนะนำ ยังคงโดดเด่นกว่าตลาด เช่น WHA WHAUP BGRIM GPSC รวมถึงหุ้นเชื่อมโยงการบริโภค CPN CPALL CBG OSP ที่แนวโน้มราคาหุ้นยังคงแข็งแกร่ง กอปรกับ ราคาน้ำมัน-สินค้าโภคภัณฑ์ ที่ปรับฐานช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนในการผลิต

ปัจจัยโดยรวมยังคง หนุนหุ้นรายกลุ่มที่เราแนะนำ และเรายังคงติดตามการจัดสรรเงินลงทุนรอบใหม่หลังจาก เสร็จสิ้นการปรับพอร์ตครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นไปแล้วเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเราเน้นไปที่กลุ่มหุ้นที่เชื่อมโยง การดึงเม็ดเงินลงทุน, การจัดสรรงบเพื่อการขยายเศรษฐกิจ Capex cycle รอบใหม่ ได้แก่ ธนาคาร นิคมอุตสาหกรรม และโรงไฟฟ้า รวมถึงธีมหุ้นที่มองไปข้างหน้าเชื่อมโยงกับ ทิศทางการฟื้นตัวของราคาหุ้นในกลุ่ม ค้าปลีก และ โรงพยาบาล น่าจะเด่นในรอบนี้

ทั้งนี้ปัจจัยที่ต้องตามนอกจาก การทยอยประกาศงบการเงิน บจ. แล้ว เราคาดว่าการรายงาน GDP ไทยไตรมาส 3/26 ช่วงกลางเดือน 16 พ.ย. นี้ หากนับรวมการคำนวณ MPI ใหม่ คาดว่าจะมีโอกาสเห็นรายงาน GDP ที่สูงกว่าคาด แม้จะหักกลบผลกระทบจากอุทกภัยแล้ว กนง.ประเมินแล้วน่าจะยังเป็นผลบวก

เมื่อวาน ครม.เห็นชอบหลักการลงทุนโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ เรียบร้อย (ตามตลาดคาด) เกณฑ์สำคัญคือ ขนาดโครงการตั้งแต่ 20 เมกะวัตต์ขึ้นไปจนมากกว่า 200 เมกะวัตต์ จะต้องตั้งอยู่ในพื้นที่อุตสาหกรรม

โครงการเร่งกระตุ้น GDP ตลอด 3 ปีข้างหน้าที่รัฐบาลพยายามจูงใจให้เกิดการลงทุนจากภาคเอกชนขนานใหญ่ โดย กกร. กรอ.รัฐร่วมเอกชน ประเมินจะสร้างรายได้ 5.4 ล้านล้านบาท จาก 7 กลุ่มอุตสาหกรรมที่วางแผนการผลิต และผลักดันร่วมกัน, MSCI review วันพุธนี้ คาดไม่มีหุ้นไทยเข้า/ออก จากการคำนวณในดัชนีใหญ่

มุมมองเทคนิค: SET ลงแรง กลับเร็ว โซน 1,500 แค่เอื้อม!
Corrective Wave: ปัจจุบันดัชนีอยู่ในคลื่นย่อยรูปแบบ a-b-c โดยได้ไหลลงมาทดสอบโซนปลายทางของ Wave c
Chart Pattern: ลักษณะ Bullish Flag (กรอบการพักตัว) ที่มีแรงขายเริ่มชะลอตัว
EMA 200 วัน & Fibo 23.6%: ดัชนีย่อตัวต่ำกว่าเส้น EMA 200 วัน บริเวณ 1,513 จุด และ Fibo 23.6% ที่ 1,517 จุด เล็กน้อย

RSI: ดัชนีกำลังฟื้นตัวจากเขต oversold (ต่ำสุดในรอบหลายเดือน) การที่ RSI ไหลลงแตะเขต Oversold พร้อมกับราคาลงมาบริเวณเส้น Trendline มักดึงดูดแรงซื้อเก็งกำไรเพื่อเกิด Technical Rebound
สรุป: จังหวะตั้งรับบริเวณโซน 1,430 – 1,490 จุด เพื่อเล่นรอบ Rebound เงื่อนไขหากดัชนีสามารถกลับมายืนเหนือ EMA 200 วัน 1,513 ได้ จะเป็นการยืนยันจุดจบของ Wave c และเริ่มรอบฟื้นตัวใหญ่รอบใหม่!

 

 

What to watch

ผู้ว่าฯธปท. ประเมินปรับดัชนี MPI ดัน GDP ปี 69 โตเพิ่ม 0.1-0.5% จากคาดการณ์ 2.4% ทั้งนี้ สำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สภาพัฒน์) จะรายงานภาวะเศรษฐกิจไทยไตรมาส 3/2569 และประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจไทยปี 2569 และ 2570 อย่างเป็นทางการ ในวันที่ 16 พ.ย.นี้

กนง. คาดการณ์ว่า GDP ไทยในปีนี้จะเติบโตได้ 2.4% โดยตัวเลขนี้ ยังไม่รวมการปรับวิธีคำนวณดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (MPI) ที่ใส่การผลิตในภาคอุตสาหกรรมใหม่เข้าไปให้สอดคล้องกับสถานการณ์ในปัจจุบัน ซึ่งหากสำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สภาพัฒน์) ปรับฐานตามการคำนวณดัชนี MPI ใหม่นี้ อาจส่งผลบวกต่อ GDP ปีนี้ให้เพิ่มขึ้นได้อีก 0.1- 0.5% ผู้ว่าการ ธปท. กล่าวว่า อีกหนึ่งประเด็นสำคัญคือ โครงสร้างเศรษฐกิจไทย มีภาคเศรษฐกิจนอกระบบสูงถึง 48% ของ GDP โดยแบ่งเป็น เศรษฐกิจนอกระบบปกติในกิจกรรมเศรษฐกิจ เช่น พ่อค้าแม่ค้าตามตลาด คิดเป็น 35% ของ GDP และ เศรษฐกิจสีเทา/นอกระบบที่ไม่พึงประสงค์ คิดเป็นประมาณ 13% ของ GDP โดยปัจจุบัน ธุรกิจนอกระบบพึ่งพาการกู้ยืมในระบบสถาบันการเงินเพียง 66% ที่เหลือต้องพึ่งพานอกระบบ เช่น วงแชร์ หรือหนี้นอกระบบ หาก ธปท. และภาครัฐสามารถดึงกลุ่มธุรกิจนอกระบบที่มีศักยภาพเหล่านี้เข้าสู่ระบบการเงินได้ จะช่วยลดต้นทุนการเงิน เพิ่มประสิทธิภาพการผลิต และทำให้จัดสรรทุนได้อย่างตรงจุด ส่งผลให้ GDP ของประเทศขยายตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ" ผู้ว่าการ ธปท. กล่าว

"เอกนิติ" หารือ กกร. และผู้แทน 7 กลุ่มอุตสาหกรรม ชูข้อเสนอ Reinvent Thailand ตั้งเป้าสร้างรายได้เพิ่ม รวมกว่า 5.4 ล้านล้านบาท ภายในปี 2573 เตรียมเชื่อมการทำงานกับคณะอนุกรรมการ กรอ. ทั้ง 4 คณะ เพื่อจัดทำแผนระดับประเทศเสนอต่อ กรอ. ชุดใหญ่ พร้อมผลักดันเศรษฐกิจไทย ให้โตมากกว่า 3% เพิ่มสัดส่วนการลงทุนเป็น 30% ของ GDP

สร้างการเติบโตรอบใหม่ (Second Take-off) ของเศรษฐกิจไทย ซึ่งเมื่อรวมเป้าหมายรายได้เพิ่มที่ภาคเอกชนทั้ง 7 กลุ่มเสนอ คิดเป็นกว่า 5.4 ล้านล้านบาท ภายในปี 2573 ประกอบด้วย การแพทย์และสุขภาพ 1.1 ล้านล้านบาท, เศรษฐกิจสร้างสรรค์ 9.7 แสนล้านบาท, เกษตรและอาหาร 8.6 แสนล้านบาท, ค้าปลีกและธุรกิจการค้า 8 แสนล้านบาท, ยานยนต์ 6.4 แสนล้านบาท, และอิเล็กทรอนิกส์อัจฉริยะกับการท่องเที่ยว กลุ่มละ 5 แสนล้านบาท

เดโมแครตจ่อผลักดันยกเลิกภาษีทรัมป์ หลังพลิกครองเสียงข้างมากทั้งสองสภา ไวเดน ประธานวุฒิฯ กล่าวว่า มีเสียงสนับสนุนอย่างท่วมท้นให้ยกเลิกภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าจากแคนาดา พร้อมเปิดเผยว่าได้หารือกับสมาชิกสภาคองเกรสคนอื่น ๆ เกี่ยวกับการจัดทำร่างกฎหมายแล้ว และจะเดินหน้าผลักดันเมื่อสภาคองเกรสชุดใหม่เริ่มปฏิบัติหน้าที่

ผู้นำเดโมแครตลั่น เตรียมจับมือสมาชิกรีพับลิกันยุติสงครามกับอิหร่าน และจะได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกวุฒิสภาจากพรรครีพับลิกันบางส่วน “เรากำลังจะยุติสงคราม เรามีสมาชิกพรรครีพับลิกันบางส่วนที่เข้าร่วมกับเราในการยุติสงครามแล้ว และคณะผู้ก่อตั้งประเทศ (Founding Fathers) ได้กำหนดให้อำนาจควบคุมงบประมาณเป็นหนึ่งในกลไกขัดขวางประธานาธิบดีที่ทำสงครามโดยปราศจากความยินยอมของประชาชนชาวอเมริกัน"

MSCI review ประกาศปรับน้ำหนักหุ้น และคัดชื่อหุ้นเข้า/ออก คำนวณดัชนี วันที่ 11 พย.นี้ มีผลสิ้นเดือน

 

รายงานพื้นฐานวันนี้

Alpha Pulse
กำไรฟื้นตัวเริ่มกระจุกเลือก Earnings Leader
ประมาณการกำไร SET ยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น แต่แรงปรับเพิ่มในระยะล่าสุดเริ่ม กระจุกตัวมากกว่าช่วงก่อนหน้า โดยประมาณการกำไรรอบ 1 เดือนเพิ่ม 1.0% เทียบกับ +6.3% ในรอบ 3 เดือน กลุ่มที่ถูกปรับขึ้นเด่นยังนำโดยสินค้าโภคภัณฑ์ ทั้งวัสดุก่อสร้าง +11.0%, บรรจุภัณฑ์ +8.9%, ปิโตรเคมี +2.1% และพลังงาน +1.1% ขณะที่เริ่มเห็นแรงบวกกระจายไปยังยานยนต์ ขนส่ง รับเหมาก่อสร้าง เกษตร สื่อ และท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม ปิโตรเคมีและพลังงานซึ่งเคยถูกปรับขึ้นแรงในช่วง 3 เดือนก่อน เริ่มเห็นขนาดการปรับเพิ่มชะลอลง สะท้อนว่า รอบกำไรยังไม่จบ แต่แรงส่งไม่ได้เร่งเท่าเดิม

ภาพดังกล่าวเห็นชัดว่าการปรับประมาณการขึ้นเริ่มกระจุกในหุ้นขนาดใหญ่และบริษัทที่มีปัจจัยเฉพาะตัวมากขึ้น ขณะที่กลุ่มการเงินและอาหารยังถูกปรับลง แต่ท่องเที่ยวเริ่มกลับมาเป็นบวก

อีกจุดที่เปลี่ยนไปคือ การปรับกำไรขึ้นรอบนี้ไม่ได้มาจากรายได้เพียงอย่างเดียว แต่เริ่มมาจากการลดต้นทุนและอัตรากำไรที่ดีกว่าคาด เช่น BJC ถูกปรับกำไรขึ้น 5.5% จากการปรับโครงสร้างเพื่อลด SG&A, GLOBAL +4.5% หลังอัตรากำไรขั้นต้น 3Q26 ดีกว่าคาด แม้ยอดขายสาขาเดิมยังติดลบ, CPN +0.8% จากรายได้ค่าเช่าและการควบคุมต้นทุน ส่วน TRUE +3.7% จากการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่และรายได้บริการมือถือ–บรอดแบนด์ที่ยังโต

อีกกลุ่มที่ยังมีแรงส่งคือ Data Center และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน โดย BGRIM ถูกปรับกำไรขึ้น 12.5%, STECON +5.7%, GULF +2.4% และ WHAUP +2.2% จากทั้งรายได้ Data Center กำลังผลิตไฟฟ้าใหม่ ความต้องการน้ำ–ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนก๊าซที่เริ่มผ่อนคลาย ขณะที่ KCE +8.5% จากการปรับราคาขาย PCB เพื่อส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบ และปริมาณขายที่คาดเร่งราว 10% QoQ ส่วน BA +1.5% ได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของท่องเที่ยวควบคู่ต้นทุนพลังงานที่เริ่มผ่านจุดสูงสุด

ฝั่งที่ถูกปรับลงยังสะท้อนแรงกดดันเฉพาะบริษัทมากกว่าเป็นปัญหาทั้งตลาด โดย DELTA -6.9% จากวัตถุดิบและต้นทุนสินค้าคงคลัง, BAM -13.6% และ JMT -5.0% จากกำลังซื้อที่อ่อนและความเสี่ยงต่อการเก็บเงินสด, CPF -8.2% จากราคาสุกรจีน และ SIRI -0.8% จากตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ยังซบเซา

Strategist view: รอบนี้จึงควรให้น้ำหนัก การเลือกหุ้นมากกว่าการซื้อทั้งกลุ่ม โดยเน้นบริษัทที่ประมาณการกำไรยังถูกปรับขึ้นและมีปัจจัยรองรับชัด ได้แก่ GULF, BGRIM และ WHAUP จาก Data Center และโครงสร้างพื้นฐาน, CPN จากรายได้ค่าเช่าและการควบคุมต้นทุน และ TRUE จากการลดต้นทุนคลื่นความถี่และรายได้บริการที่ยังเติบโต

 

NER
นอร์ทอีส รับเบอร์
ภาพรวมเน้นประคองตัวให้อยู่ในทิศทางที่ดี
NER รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 512 ล้านบาท ขณะที่กำไรหลักอิงตลาดอยู่ที่ราว 529 ล้านบาท เพิ่ม 56% YoY และ 18% QoQ รายได้เพิ่ม 21% YoY และ 14% QoQ แม้ปริมาณขายอ่อนแอ แต่ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นทั้ง YoY, QoQ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นเป็น 10.3% จาก 8.9% ในปีก่อน ส่วนแนวโน้ม 4Q26 เบื้องต้นคาดกำไร ทรงตัว QoQ ในระดับสูง เพราะบริษัทมีคำสั่งขายล่วงหน้าครอบคลุมไปถึง 1Q27 แล้ว ทำให้ยังได้ราคาขายเฉลี่ยที่ดีจากสัญญาเดิม ขณะที่การบริหารต้นทุนวัตถุดิบช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะยืนใกล้ 10% ได้ นอกจากนี้ บริษัทอยู่ระหว่างขอสิทธิประโยชน์ BOI ใหม่ หลังสิทธิเดิมบางส่วนหมดใน 3Q26 หากได้รับอนุมัติ จะช่วยให้ภาระภาษีใน 4Q26 ค่อย ๆ กลับมาใกล้ระดับเดิม

ปี 2027 ผู้บริหารยอมรับว่าท้าทาย จึงตั้งเป้าปริมาณขายราว 440,000 ตัน ทรงตัว YoY ตามข้อจำกัดด้านวัตถุดิบ และต้องการรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไม่ให้ต่ำกว่า 8.5% ภาพอุปทานยางโลกยังตึงตัวจากทั้งผลผลิตอินโดนีเซียที่ลดลง และกังวล El Nino แม้มีตลาดโกตดิวัวร์จะเพิ่ม ขณะที่ไทย ฝั่งอีสานซึ่งเป็นแหล่งจัดซื้อวัตถุดิบของ NER เริ่มกังวลลดลงเนื่องจากที่ผ่านมาฝนตกมากกว่าที่เคยคิดว่าจะแล้ง แต่ยังต้องติดตามความเสี่ยง El Niño โดยเฉพาะภาคใต้ ซึ่งอาจเพิ่มการแข่งขันในการจัดหาวัตถุดิบ

อีกประเด็นคือราคายางที่สูงขึ้นทำให้ต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนมากขึ้น บริษัทจึงมีแผนขออนุมัติเพิ่มวงเงินหุ้นกู้อีก 3 พันล้านบาท เพื่อรองรับการจัดซื้อวัตถุดิบและสภาพคล่อง ขณะที่ในระยะยาว ผู้บริหารยังมองบวกต่อความต้องการยางจากการดึงฐานผลิต EV จีนเข้ามาในไทย

Our view: จุดเด่นของ NER รอบนี้อยู่ที่ Margin และเงินปันผล มากกว่าการเติบโตของปริมาณขาย โดยตลาดคาดกำไรปี 2027 โตเพียงราว 8% และเป้าหมายผู้บริหารยังค่อนข้างระมัดระวัง จึงเหมาะกับการ ทยอยสะสมเพื่อรับปันผล มากกว่าการเก็งกำไรจากการฟื้นตัวของกำไรระยะสั้น ด้วยอัตราผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยราว 7.7% ต่อปี ขณะที่ PER ปี 2027 เพียง 4.6 เท่า ช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านราคา

รายงานผลประกอบการวันนี้

 

(-) BAM รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 201 ล้านบาท (+10% YoY, -14% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด 19% และตลาดคาด 43% จากกำไรจากการขายทรัพย์สินรอการขาย (NPA) ที่ต่ำกว่าคาด โดยการจัดเก็บเงินสดอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท (-1% YoY, +3% QoQ) เป็นไปตามคาด ขณะที่กำไรจากการขาย NPL อยู่ที่ 364 ล้านบาท (-58% YoY, +32% QoQ) ตามคาด แต่กำไรจากการขาย NPA อยู่ที่ 297 ล้านบาท (-12% YoY, -24% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด 34% แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรสุทธิ 437 ล้านบาท (+271% YoY, +117% QoQ) จากการจัดเก็บเงินสดที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล โดยคาด Cash collection 4.5 พันล้านบาท (+11% YoY, +24% QoQ) แต่เราคงคำแนะนำขาย ราคาเป้าหมาย 6 บาท เนื่องจากภาพมหภาคยังไม่เอื้อต่อการฟื้นตัวที่ต่อเนื่อง

(-) JMT รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 232 ล้านบาท ทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ ต่ำกว่าที่เราคาด 16% และตลาดคาด 14% จาก GM และส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC ที่ต่ำกว่าคาด โดยการจัดเก็บเงินสดอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (-7% YoY, -6% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด 10% ขณะที่ GM ลดลงเป็น 61.8% จาก 65.6% ใน 3Q25 และ 66.3% ใน 2Q26 ส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC อยู่ที่ 57 ล้านบาท (+14% YoY, -29% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด 43% แม้การตั้งสำรองอยู่ที่ 189 ล้านบาท (-31% YoY, -32% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรสุทธิ 263 ล้านบาท (+19% YoY, +13% QoQ) จากส่วนแบ่งกำไร JK AMC ที่เพิ่มขึ้นและการตั้งสำรองลดลง เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ลง 13% เหลือ 1.0 พันล้านบาท (-3% YoY) และปี 2027 ลง 14% เหลือ 1.1 พันล้านบาท (+15% YoY) พร้อมลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 เหลือ 12.50 บาท จาก 15 บาท แต่ยังคงคำแนะนำซื้อ

(0) MTC รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 1.9 พันล้านบาท (+13% YoY, +2% QoQ) ทำจุดสูงสุดใหม่และเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด โดยปัจจัยบวกคือ NIM ที่ดีกว่าคาด ขณะที่การตั้งสำรองสูงกว่าคาดเล็กน้อย สินเชื่อเติบโต 7% YoY และ 2% QoQ ส่วน NIM เพิ่มเป็น 14.04% สูงกว่าที่เราคาด 18bps และเพิ่มขึ้น 30bps YoY, 33bps QoQ จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ขณะที่ Credit cost อยู่ที่ 2.54% ลดจาก 2.66% ใน 3Q25 แต่เพิ่มจาก 2.34% ใน 2Q26 ด้านคุณภาพสินทรัพย์ยังค่อนข้างทรงตัว โดย NPLs/loans อยู่ที่ 2.62% และ Loan-loss coverage ratio ที่ 142.6% แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรสุทธิ 2.0 พันล้านบาท (+11% YoY, +2% QoQ) ทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง เราคาดกำไรปี 2027 ที่ 8.5 พันล้านบาท (+12% YoY) พร้อมเลื่อนไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 ที่ 46 บาท คงคำแนะนำซื้อ

(0) BTG รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 1.30 พันล้านบาท หักรายการพิเศษแล้ว มีกำไรหลัก 1.27 พันล้านบาท เทียบกับ 1.23 พันล้านบาทใน 3Q25 และ 576 ล้านบาทใน 2Q26 เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด โดยผลประกอบการดีขึ้น YoY จากราคาปศุสัตว์ที่สูงขึ้น ขณะที่ยอดขายเพิ่มขึ้น 7.5% YoY และ 11.7% QoQ จากการเติบโตของทุกธุรกิจ โดยเฉพาะธุรกิจต่างประเทศ +24% YoY และ Pet food +18% YoY ส่วน GM อยู่ที่ 14.5% ลดจาก 15.0% ใน 3Q25 จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น แต่เพิ่มจาก 14.1% ใน 2Q26 แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากราคาหมูและไก่ที่สูงขึ้น หนุน GM ธุรกิจอาหารในไทย เรายังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายเดิมที่ 24 บาท คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร โดยการฟื้นของราคาปศุสัตว์ในช่วงต้น 4Q26 อุปทานหมูที่ตึงตัว และอุปสงค์ตามฤดูกาลอาจเป็น Upside ต่อประมาณการกำไรปี 2027

() MRDIYT รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 648 ล้านบาท (+7% YoY, -14% QoQ) หักค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปิดร้าน KKV 2 แห่งแล้ว มีกำไรหลัก 654 ล้านบาท (+8% YoY, -14% QoQ) เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด พร้อมประกาศปันผล 3Q26 ที่ 0.06 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 23 พ.ย. โดยยอดขายเพิ่มขึ้น 20% YoY และ 2% QoQ เป็น 5.9 พันล้านบาท จากการเปิดสาขาใหม่และ SSSG +0.7% ขณะที่ GM ลดลงเป็น 50.4% จาก 52.5% ใน 3Q25 และ 52.0% ใน 2Q26 จากสัดส่วนสินค้าลดราคาที่เพิ่มเป็น 5–6% ของยอดขาย และต้นทุนสินค้าที่จัดหาในประเทศสูงขึ้น แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรหลักเพิ่มขึ้น YoY และฟื้นแรง QoQ ตามฤดูกาล อุปสงค์ซ่อมแซมหลังน้ำท่วม และฐานต่ำ โดยคาด GM ฟื้นเป็น 51–52% เราคงประมาณการกำไรหลักปี 2026 ที่ 3.0 พันล้านบาท (+14% YoY) คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 ที่ 11.40 บาท

 

 

วิกิจ ถิรวรรณรัตน์, IAA Tel. (662) 618-1336
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน/ปัจจัยทางเทคนิค
นภนต์ ใจแสน, IAA นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
ภูวดล ภูสอดเงิน, AISA นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
ธนรัตน์ อิศรกุล, IAA นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์และปัจจัยทางเทคนิค