อัปเดตการลงทุนในภูมิภาคจาก Fund Flow

แรงขายจากนักลงทุนต่างชาติกลับมาเร่งตัวขึ้น หลังจากชะลอตัวในมาสองสัปดาห์ก่อนหน้านี้

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นภูมิภาคยังคงเผชิญแรงกดดันจากกระแสเงินทุนต่างชาติที่ไหลออกต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่หก โดยมียอดขายสุทธิรวม 23,718 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นแรงขายที่กลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง หลังจากชะลอลงต่อเนื่องในสองสัปดาห์ก่อนหน้านี้ และถือเป็นแรงขายรายสัปดาห์ที่สูงสุดเป็นอันดับสอง นับตั้งแต่เก็บข้อมูลมาในปี 2000 สะท้อนบรรยากาศการลงทุนในภูมิภาคยังคงเปราะบาง และยังไม่พบสัญญาณการกลับเข้าลงทุนอย่างชัดเจน

แรงขายที่เร่งตัวขึ้นส่วนใหญ่ยังคงกระจุกตัวอยู่ในตลาดหุ้นเอเชียเหนือ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ไต้หวันที่แรงขายเร่งขึ้นสู่ระดับ 15,699 ล้านดอลลาร์ จาก 5,246 ล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์ก่อนหน้า และเกาหลีใต้ที่แรงขายเร่งขึ้นสู่ระดับ 7,889 ล้านดอลลาร์ จาก 389 ล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์ก่อนหน้า ส่วนตลาดหุ้น TIP ยังคงเผชิญเงินทุนไหลออกต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่เก้า แต่แรงขายชะลอลง สู่ระดับ 130 ล้านดอลลาร์ โดยเห็นแรงขายชะลอลงในตลาดหุ้นอินโดนีเซียสู่ 9 ล้านดอลลาร์ (จากการขาย 168 ล้านดอลลาร์) และตลาดหุ้นฟิลิปปินส์ ที่พลิกกลับมาเป็นการซื้อ 28 ล้านดอลลาร์ (จากการขาย 5 ล้านดอลลาร์) อย่างไรก็ตามตลาดหุ้นไทยนั้นต่างชาติพลิกกลับเป็นการขายสุทธิที่ 149 ล้านดอลลาร์ (จากการซื้อสุทธิ 14 ล้านดอลลาร์)

ภาพรวมรายอุตสาหกรรม
จากการประเมินพฤติกรรมการซื้อขายผ่าน Volume Flow Index ในรอบสัปดาห์ที่ผ่านมา พบว่ากลุ่มที่เผชิญแรงขายสอดคล้องกันในระดับภูมิภาค ได้แก่ กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งเกิดสัญญาณขายในตลาดหุ้นอินโดนีเซีย เกาหลีใต้ และไต้หวันและกลุ่ม Chemicals ซึ่งเกิดสัญญาณในตลาดหุ้นไทย อินโดนีเซีย เกาหลีใต้ และไต้หวัน

สำหรับตลาดหุ้นไทยในสัปดาห์นี้ เราประเมินว่ากลุ่มค้าปลีก และ ICT มีแนวโน้มเคลื่อนไหวได้แข็งแกร่งกว่าตลาดโดยรวม

เกาหลีใต้และไต้หวันคิดเป็น 97% ของแรงขายสุทธิในภูมิภาคตั้งแต่ต้นปี
นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในตลาดหุ้นภูมิภาคตั้งแต่ต้นปีรวม 239,439 ล้านดอลลาร์ โดยแรงขายส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ซึ่งมียอดขายสุทธิสะสมสูงถึง 149,147 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 62% ของยอดขายสุทธิทั้งหมด รองลงมาคือไต้หวัน ซึ่งมียอดขายสุทธิสะสม 84,405 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นสัดส่วน 35% ส่งผลให้ทั้งสองตลาดมีสัดส่วนรวมกันสูงถึง 97% ของยอดขายสุทธิในภูมิภาค
ในทางกลับกัน แม้ว่าตลาดหุ้นไทยจะกลับมาเผชิญแรงขายจากนักลงทุนต่างชาติในสัปดาห์ล่าสุด หลังจากที่มีแรงซื้อเข้ามาต่อเนื่องใน 3 สัปดาห์ก่อนหน้านี้ แต่ก็ยังคงเป็นตลาดเดียวในภูมิภาคที่รักษาสถานะเงินทุนไหลเข้าสุทธิตั้งแต่ต้นปีไว้ได้ โดยมียอดซื้อสุทธิสะสม 468 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าตลาดหุ้นไทยยังคงมีสถานะด้าน Fund Flow ที่แข็งแกร่งกว่าตลาดอื่นในภูมิภาค แม้จะเผชิญแรงขายในระยะสั้น

 

การปรับฐานเริ่มสร้างโอกาสลงทุนในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ขณะที่แนวโน้มการเติบโตระยะยาวยังแข็งแกร่ง
การปรับฐานของหุ้นกลุ่ม Technology และ AI ในช่วงที่ผ่านมา ทำให้นักลงทุนทั่วโลกเริ่มทบทวนกลยุทธ์การลงทุนในภูมิภาค โดยมีแนวโน้มกระจายการลงทุนออกจากตลาดที่มีความเชื่อมโยงกับ AI สูง ไปยังตลาดที่พึ่งพาการเติบโตของเศรษฐกิจภายในประเทศ

มากขึ้น โดยเฉพาะจีนและอินเดีย สะท้อนว่าตลาดอาจกำลังเข้าสู่ช่วงของการหมุนเวียนเงินลงทุน มากกว่าการลดน้ำหนักหุ้นเอเชียทั้งหมด

สำหรับตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดที่ได้รับผลกระทบจากแรงขายหุ้น AI มากที่สุด การปรับฐานในสัปดาห์ที่ผ่านมาได้กดดันให้ระดับมูลค่าหุ้นที่ต่ำอยู่แล้วลดลงไปอีก โดย Forward PER ปี 2026 และ 2027 ของดัชนี KOSPI ลดลงมาอยู่ที่เพียง 4.9 เท่า และ 3.4 เท่า หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีถึง 2.4 SD และเกือบ 3.0 SD ตามลำดับ ขณะที่แรงสนับสนุนเชิงโครงสร้างจากความต้องการกำลังประมวลผล AI และเซมิคอนดักเตอร์ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เราจึงมองว่าระดับมูลค่าที่ต่ำมาก ประกอบกับปัจจัยสนับสนุนที่ยังคงอยู่ ช่วยเพิ่มโอกาสฟื้นตัวของตลาดหุ้นเกาหลีใต้จากการปรับฐานในรอบนี้

แนวโน้มตลาดหุ้นไทย สะสมหุ้นต้นรอบจาก 5 กลุ่ม

เราคงคาดเม็ดเงินที่ขายออกจากกลุ่มหุ้นหลักของรอบที่ผ่านมา เช่น สินค้าโภคภัณฑ์, พลังงาน ปิโตรฯ โรงกลั่น และกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ จะเริ่มเล็งหาหุ้นกลุ่มใหม่เข้าเก็บแทน ซึ่งการรีบาวด์ของราคาหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และอิเล็กทรอนิกส์เราไม่แนะนำให้ตามไปเก็บ ด้วยระยะสั้นอาจเป็นเพียงการซื้อคืน Covered short
ในส่วนของธีมลงทุนที่จะหนุนหุ้นรายกลุ่มที่เราแนะนำ เรายังคงติดตามการจัดสรรเงินลงทุนรอบใหม่หลังจาก เสร็จสิ้นการปรับพอร์ตครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นไปแล้วเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเราเน้นไปที่กลุ่มหุ้นที่เชื่อมโยง การดึงเม็ดเงินลงทุน, การจัดสรรงบเพื่อการขยายเศรษฐกิจ Capex cycle รอบใหม่ ได้แก่ ธนาคาร นิคมอุตสาหกรรม และโรงไฟฟ้า รวมถึงธีมหุ้นที่มองไปข้างหน้าเชื่อมโยงกับ ทิศทางการฟื้นตัวของราคาหุ้นในกลุ่ม ค้าปลีก และ โรงพยาบาล

ทั้งนี้ปัจจัยที่ต้องตามนอกจาก การทยอยประกาศงบการเงิน บจ. แล้ว เราคาดว่าการรายงาน GDP ไทยไตรมาส 3/26 ช่วงกลางเดือน 16 พย. นี้ หากนับรวมการคำนวณ MPI ใหม่ คาดว่าจะมีโอกาสเห็นรายงาน GDP ที่สูงกว่าคาด แม้จะหักกลบผลกระทบจากอุทกภัยแล้ว กนง.ประเมินแล้วน่าจะยังเป็นผลบวก
โครงการเร่งกระตุ้น GDP ตลอด 3 ปีข้างหน้าที่รัฐบาลพยายามจูงใจให้เกิดการลงทุนจากภาคเอกชนขนานใหญ่ โดย กกร. กรอ.รัฐร่วมเอกชน ประเมินจะสร้างรายได้ 5.4 ล้านล้านบาท จาก 7 กลุ่มอุตสาหกรรมที่วางแผนการผลิต และผลักดันร่วมกัน, MSCI review วันพุธนี้ คาดไม่มีหุ้นไทยเข้า/ออก จากการคำนวณในดัชนีใหญ่

มุมมองเทคนิค: 3 เงื่อนไขสำคัญสู่การกลับตัวเปลี่ยนเป็นขาขึ้นรอบใหม่
1) Corrective Wave C & Oversold: ปัจจุบันดัชนีเคลื่อนตัวอยู่ในคลื่นปรับฐาน Wave C ซึ่งมักเป็นช่วง Panic Sell ที่กดดันตลาดให้ลงแรงและเร็ว ผสานกับค่า RSI ที่ไหลเข้าสู่เขต Oversold เต็มตัว ซึ่งตามธรรมชาติทางเทคนิคสะท้อนว่าภาวะขาลงเริ่มชะลอและ มีโอกาสเกิด Technical Rebound ได้ทุกเมื่อ
2) Breakdown EMA 200 (ชั่วคราว): แม้ดัชนีจะหลุดเส้นค่าเฉลี่ยระยะยาว EMA 200 วันบริเวณ 1,510 จุด แต่จะเป็นการหลุดช่วงสั้น ก่อนจะมีแรงซื้อผลักดันให้กลับขึ้นมายืนเหนือเส้นดังกล่าวได้อีกครั้ง
3) แนวรับถัดไป Fibonacci 38.2% (จุดทดสอบสำคัญ): หากดัชนีซึมตัวลงต่อ โซนเป้าหมายการปรับฐานถัดไปที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิดคือ Fibo 38.2% บริเวณ 1,430 จุด ซึ่งจะส่งผลให้หุ้นขนาดใหญ่ในกลุ่ม SET50 เข้าสู่ภาวะ extremely oversold และเป็นจุดที่น่าจับตาการไหลกลับของเม็ดเงินลงทุน (คนส่วนใหญ่อาจเริ่มมองว่าหุ้นเริ่มถูก!)

Action: แม้จะเริ่มเห็นแรงซื้อเก็งกำไรระยะสั้นจากภาวะขายมากเกินไป แต่การยืนยันการกลับตัวเป็นขาขึ้นรอบใหม่ "ของจริง" นักลงทุนควรรอให้ตลาดพิสูจน์และผ่านเงื่อนไขสำคัญเหล่านี้เสียก่อนครับ

 

 

What to watch

ผู้ว่าฯธปท. ประเมินปรับดัชนี MPI ดัน GDP ปี 69 โตเพิ่ม 0.1-0.5% จากคาดการณ์ 2.4% ทั้งนี้ สำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สภาพัฒน์) จะรายงานภาวะเศรษฐกิจไทยไตรมาส 3/2569 และประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจไทยปี 2569 และ 2570 อย่างเป็นทางการ ในวันที่ 16 พ.ย.นี้

กนง. คาดการณ์ว่า GDP ไทยในปีนี้จะเติบโตได้ 2.4% โดยตัวเลขนี้ ยังไม่รวมการปรับวิธีคำนวณดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (MPI) ที่ใส่การผลิตในภาคอุตสาหกรรมใหม่เข้าไปให้สอดคล้องกับสถานการณ์ในปัจจุบัน ซึ่งหากสำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สภาพัฒน์) ปรับฐานตามการคำนวณดัชนี MPI ใหม่นี้ อาจส่งผลบวกต่อ GDP ปีนี้ให้เพิ่มขึ้นได้อีก 0.1- 0.5% ผู้ว่าการ ธปท. กล่าวว่า อีกหนึ่งประเด็นสำคัญคือ โครงสร้างเศรษฐกิจไทย มีภาคเศรษฐกิจนอกระบบสูงถึง 48% ของ GDP โดยแบ่งเป็น เศรษฐกิจนอกระบบปกติในกิจกรรมเศรษฐกิจ เช่น พ่อค้าแม่ค้าตามตลาด คิดเป็น 35% ของ GDP และ เศรษฐกิจสีเทา/นอกระบบที่ไม่พึงประสงค์ คิดเป็นประมาณ 13% ของ GDP โดยปัจจุบัน ธุรกิจนอกระบบพึ่งพาการกู้ยืมในระบบสถาบันการเงินเพียง 66% ที่เหลือต้องพึ่งพานอกระบบ เช่น วงแชร์ หรือหนี้นอกระบบ หาก ธปท. และภาครัฐสามารถดึงกลุ่มธุรกิจนอกระบบที่มีศักยภาพเหล่านี้เข้าสู่ระบบการเงินได้ จะช่วยลดต้นทุนการเงิน เพิ่มประสิทธิภาพการผลิต และทำให้จัดสรรทุนได้อย่างตรงจุด ส่งผลให้ GDP ของประเทศขยายตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ" ผู้ว่าการ ธปท. กล่าว

"เอกนิติ" หารือ กกร. และผู้แทน 7 กลุ่มอุตสาหกรรม ชูข้อเสนอ Reinvent Thailand ตั้งเป้าสร้างรายได้เพิ่ม รวมกว่า 5.4 ล้านล้านบาท ภายในปี 2573 เตรียมเชื่อมการทำงานกับคณะอนุกรรมการ กรอ. ทั้ง 4 คณะ เพื่อจัดทำแผนระดับประเทศเสนอต่อ กรอ. ชุดใหญ่ พร้อมผลักดันเศรษฐกิจไทย ให้โตมากกว่า 3% เพิ่มสัดส่วนการลงทุนเป็น 30% ของ GDP

สร้างการเติบโตรอบใหม่ (Second Take-off) ของเศรษฐกิจไทย ซึ่งเมื่อรวมเป้าหมายรายได้เพิ่มที่ภาคเอกชนทั้ง 7 กลุ่มเสนอ คิดเป็นกว่า 5.4 ล้านล้านบาท ภายในปี 2573 ประกอบด้วย การแพทย์และสุขภาพ 1.1 ล้านล้านบาท, เศรษฐกิจสร้างสรรค์ 9.7 แสนล้านบาท, เกษตรและอาหาร 8.6 แสนล้านบาท, ค้าปลีกและธุรกิจการค้า 8 แสนล้านบาท, ยานยนต์ 6.4 แสนล้านบาท, และอิเล็กทรอนิกส์อัจฉริยะกับการท่องเที่ยว กลุ่มละ 5 แสนล้านบาท

เดโมแครตจ่อผลักดันยกเลิกภาษีทรัมป์ หลังพลิกครองเสียงข้างมากทั้งสองสภา ไวเดน ประธานวุฒิฯ กล่าวว่า มีเสียงสนับสนุนอย่างท่วมท้นให้ยกเลิกภาษีศุลกากรสำหรับสินค้าจากแคนาดา พร้อมเปิดเผยว่าได้หารือกับสมาชิกสภาคองเกรสคนอื่น ๆ เกี่ยวกับการจัดทำร่างกฎหมายแล้ว และจะเดินหน้าผลักดันเมื่อสภาคองเกรสชุดใหม่เริ่มปฏิบัติหน้าที่

ผู้นำเดโมแครตลั่น เตรียมจับมือสมาชิกรีพับลิกันยุติสงครามกับอิหร่าน และจะได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกวุฒิสภาจากพรรครีพับลิกันบางส่วน “เรากำลังจะยุติสงคราม เรามีสมาชิกพรรครีพับลิกันบางส่วนที่เข้าร่วมกับเราในการยุติสงครามแล้ว และคณะผู้ก่อตั้งประเทศ (Founding Fathers) ได้กำหนดให้อำนาจควบคุมงบประมาณเป็นหนึ่งในกลไกขัดขวางประธานาธิบดีที่ทำสงครามโดยปราศจากความยินยอมของประชาชนชาวอเมริกัน"

MSCI review ประกาศปรับน้ำหนักหุ้น และคัดชื่อหุ้นเข้า/ออก คำนวณดัชนี วันที่ 11 พ.ย.นี้ มีผลสิ้นเดือน

 

รายงานพื้นฐานวันนี้

Commodities Tracker
น้ำมันร่วงแรง แต่ส่วนต่างปิโตรเคมีฟื้นเด่น
ภาพสินค้าโภคภัณฑ์สัปดาห์ล่าสุดอ่อนตัวเป็นส่วนใหญ่ โดย ราคาน้ำมันดิบลดลงแรงที่สุด ตามด้วยค่าการกลั่น ขณะที่ส่วนต่างปิโตรเคมีฟื้นเด่นจากต้นทุนแนฟทาที่ลดลง และค่าระวางเรือเทกองขยับขึ้นเล็กน้อย
น้ำมันดิบ: ราคา Dubai เฉลี่ยลดลงแรง 16.09 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล WoW เหลือ 99.50 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล หลังตลาดคาดว่าการเปลี่ยนดุลอำนาจในสภาสหรัฐฯ หลังเลือกตั้งกลางเทอมอาจช่วยเร่งการยุติสงครามสหรัฐฯ–อิหร่าน ทำให้ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ลดลง

ค่าการกลั่น: Singapore GRM ลดลงอีก 0.47 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล WoW พลิกติดลบที่ -0.27 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ต่ำสุดในรอบ 2 เดือน จากส่วนต่างเบนซินและน้ำมันเตาที่ลดลง ประกอบกับค่าระวางที่สูงขึ้น โดยเบนซินลดลงแรงเหลือ 13.28 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล จากการส่งออกของจีนที่เพิ่มขึ้น ขณะที่น้ำมันเครื่องบินและดีเซลสวนทางดีขึ้นจากการคงมาตรการห้ามส่งออกของรัสเซียและคาดการณ์การส่งออกจีนที่ลดลง ทั้งนี้ค่าการกลั่นเฉลี่ย 4Q26-to-date อยู่เพียง 1.97 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ลดลง 86% QoQ จึงยังเป็นแรงกดดันต่อหุ้นโรงกลั่น

ปิโตรเคมี: จุดเด่นของสัปดาห์อยู่ที่ ส่วนต่างผลิตภัณฑ์ที่ฟื้นแรงตามต้นทุนแนฟทาที่ลดลง โดย Ethylene spread เพิ่ม 50% WoW เป็น 259 เหรียญสหรัฐ/ตัน, Propylene +18% เป็น 379 เหรียญสหรัฐ/ตัน, HDPE +27% เป็น 414 เหรียญสหรัฐ/ตัน และ PP +17% เป็น 534 เหรียญสหรัฐ/ตัน สะท้อนว่าฝั่งปิโตรเคมียังมีแรงประคองมากกว่าโรงกลั่น และเรายังคาดว่าส่วนต่างจะทรงตัวได้ดีต่อในปีหน้า

ถ่านหิน: ราคา Newcastle ลดลงเล็กน้อย 1% WoW เหลือ 151.68 เหรียญสหรัฐ/ตัน จากแรงซื้อในเอเชียที่อ่อนลง แต่ยังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า

ค่าระวางเรือ: BDI เพิ่มอีก 1% WoW เป็น 2,695 จุด จาก Capesize ที่เพิ่ม 5% ขณะที่ Supramax ซึ่งสะท้อนรายได้ของ PSL และ TTA ลดลง 2% WoW เป็น 1,835 จุด ส่วน World Container Index ลด 1% เหลือ 4,389 จุด อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งในทะเลแดงยังทำให้เรือจำนวนมากต้องอ้อมแหลมกู๊ดโฮป เพิ่มระยะเดินทางและลดอุปทานเรือที่ใช้งานได้จริง จึงยังเปิดโอกาสเก็งกำไรหุ้นเดินเรือได้เป็นช่วง

Fundamental view: คงมุมมอง กลุ่มพลังงานเท่ากับตลาด, กลุ่มปิโตรเคมีมากกว่าตลาด และกลุ่มขนส่งและโลจิสติกส์น้อยกว่าตลาด โดยเลือก IVL และ PTTGC เด่น จากส่วนต่างปิโตรเคมีที่มีแนวโน้มยืนได้ดีกว่าค่าการกลั่น ขณะที่หุ้นโรงกลั่นยังควรระวังจาก GRM ที่อ่อนลงต่อเนื่อง

 

SAWAD
ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น
กำไรจ่อทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่ราคาหุ้นยังถูกกว่าที่ควร!
เราประเมินว่าทิศทางกำไรใน 3Q-4Q26 ของ SAWAD จะยังเป็นไปตามที่คาดไว้ และ valuations ได้สะท้อนความกังวลไปมากแล้ว ซึ่งมีส่วนลดจากค่าเฉลี่ยในอดีตของบริษัทและค่าเฉลี่ย กลุ่มฯ เยอะมาก เรายังแนะนำ ซื้อ ที่ ราคาเป้าหมาย 37 บาท จาก 3 เหตุผล
1) เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 1.4 พันล้านบาท ขึ้นทำสถิติใหม่ เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 2% QoQ จากสินเชื่อเติบโต 5% YoY และ 2% QoQ และ NIM ที่ขยายตัว จากต้นทุนเงินทุนที่ลดลง นอกจากนี้ ยังคาดผลขาดทุนจากการขายรถจักรยานยนต์ยึดคืนลดลง YoY ด้วยเช่นกัน และเมื่อมองไปที่ 4Q26 เราคาดกำไรทำสถิติใหม่ต่ออีกไตรมาส โดยเติบโต 8% YoY และ 1% QoQ จากสินเชื่อและ NIM ที่ดีขึ้น
2) แม้เราคาดว่าธนาคารแห่งประเทศไทยจะปรับขึ้นดอกเบี้ย 25bps ในครึ่งหลังปี 2027 แต่เราคาด cost of funds ของ SAWAD จะลดลงอีก 15bps เหลือ 3.95% ในปี 2027 เพราะเราคาดว่าหุ้นกู้และเงินกู้ที่จะออกใหม่ในปีหน้า จะมีต้นทุนต่ำกว่าหนี้เดิมที่ครบกำหนด จากการได้รับอันดับเครดิต A- จาก Fitch ในต้นปีที่แล้ว ทำให้เรามองว่าบริษัทมีโอกาสประหยัดต้นทุนทางการเงิน และช่วยหนุน NIM ต่อในปีหน้า และ
3) เราคาดกำไรสุทธิปี 2027 อยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท โต 8% YoY จากสินเชื่อที่โต 6% YoY และ NIM ที่ขยายตัวอีก 21bps ทั้งนี้ เราได้ทำ bull and bear case scenario ของกำไรในปี 2027 โดยในกรณี bear case เราคาด credit cost ปี 2027 จะสูงกว่า base case 60bps ซึ่งจะทำให้กำไรต่ำกว่าประมาณการปัจจุบัน 8% ส่วนกรณี bull case เราคาด credit cost จะดีกว่าที่เราคาดได้ 40bps ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิปี 2027 มี upside ราว 5% ในด้าน valuation ซึ่งเรามองว่าน่าสนใจ เพราะถูกกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของตัวเองและค่าเฉลี่ยกลุ่ม Retail Finance และธนาคารเยอะมาก ปัจจุบัน SAWAD ซื้อขายที่ PEG เพียง 0.9x และ PBV/ROE ratio ที่เพียง 0.05 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทในอดีตและกลุ่ม Retail Finance มาก นอกจากนี้ ยังคาด dividend yield ปี 2027 ประมาณ 4%

รายงานผลประกอบการวันนี้

 

(0) GUNKUL รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 818 ล้านบาท (+79% YoY, +42% QoQ) สูงกว่าที่เราคาด 32% และสูงกว่าตลาด จากรายการพิเศษสุทธิ 129 ล้านบาทและกำไร FX/อนุพันธ์ 87 ล้านบาท หักรายการดังกล่าวแล้ว มีกำไรหลัก 602 ล้านบาท (+32% YoY, +6% QoQ) ทำจุดสูงสุดใหม่และเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด พร้อมประกาศปันผลระหว่างกาล 0.02 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend yield 0.5% ขึ้น XD วันที่ 20 พ.ย. โดยรายได้เพิ่มขึ้น 35% YoY จากรายได้งานก่อสร้างและบริการ (+45% YoY) และอุปกรณ์ไฟฟ้า (+110% YoY) ขณะที่รายได้ไฟฟ้าลดลง 11% YoY ส่วน GM ลดลงเป็น 32.3% จาก 38.4% ใน 3Q25 และ 33.4% ใน 2Q26 จาก Margin งาน EPC ที่ลดลง แต่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 26% YoY และ 146% QoQ เป็น 324 ล้านบาท แนวโน้ม 4Q26 ได้แรงหนุนจาก Backlog งานก่อสร้าง 4 พันล้านบาท และอุปกรณ์ 1.0–1.5 พันล้านบาท รวมถึง COD Solar farm 88MW เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ขึ้น 8% เป็น 2.36 พันล้านบาทจากรายการพิเศษ แต่คงกำไรหลักใกล้เดิมที่ 2.16 พันล้านบาท (+20% YoY) คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.50 บาท

(-) DOHOME รายงานกำไรสุทธิและกำไรหลัก 3Q26 ที่ 112 ล้านบาท (+10% YoY, -63% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาด 20% และตลาดคาด 9% จาก GM ที่ต่ำกว่าคาด 56bps โดยรายได้เพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 5% QoQ เป็น 7.4 พันล้านบาท หนุนจากการเปิดสาขาใหม่และ SSSG ที่ +6% จากฐานต่ำใน 3Q25 ขณะที่ GM ลดลงเป็น 17.0% จาก 17.7% ใน 3Q25 และลดลง 273bps QoQ จากผลบวกของสินค้าคงเหลือต้นทุนต่ำที่หมดลง รวมถึง Margin เหล็กที่ต่ำกว่าระดับปกติและสัดส่วนยอดขาย B2B ที่เพิ่มขึ้น แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรหลักฟื้นทั้ง YoY และ QoQ จากฐานต่ำ อุปสงค์ซ่อมแซมหลังน้ำท่วม และ SSSG ช่วงต้น 4Q26 ราว 5% ขณะที่ Margin เหล็กคาดกลับสู่ระดับปกติ คาดปี 2027 ลดลง 5% YoY คงคำแนะนำขาย ราคาเป้าหมาย 3.20 บาท

 

(0) CPN รายงานกำไรสุทธิและกำไรหลัก 3Q26 ที่ 4.93 พันล้านบาท โดยกำไรหลักเพิ่มขึ้น 11% YoY และ 4% QoQ เป็นไปตามที่เราคาด แต่สูงกว่าตลาดคาด 4% จากรายได้ค่าเช่าและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ดีกว่าคาด โดยรายได้รวมเพิ่มขึ้น 8% YoY และ 2% QoQ ขณะที่รายได้ค่าเช่าและบริการเพิ่มขึ้น 10% YoY และ 3% QoQ และทำจุดสูงสุดใหม่ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 5 จากรายได้ค่าเช่าร้านเดิมเพิ่ม 4% และโครงการใหม่ ส่วน Rental GM อยู่ที่ 60.2% เพิ่มขึ้น 40bps YoY ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 71% YoY เป็น 996 ล้านบาท จากการโอน Dusit Residences แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรหลักเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากศูนย์การค้าใหม่ การใช้จ่ายช่วงเทศกาล High season ท่องเที่ยว และการโอนคอนโดใหม่ เรามองมี Upside 3–5% ต่อประมาณการกำไรทั้งปีที่ 2.0 หมื่นล้านบาท (+10% YoY) คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2027 ที่ 80 บาท

 

(+) IRPC รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 4.55 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13 เท่า YoY และ 56% QoQ ต่ำกว่าที่เราคาด 18% และตลาดคาด 26% จากขาดทุนรายการพิเศษที่สูงกว่าคาด ขณะที่กำไรหลักอยู่ที่ 4.29 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน YoY แต่ลดลง 11% QoQ และสูงกว่าที่เราคาดเล็กน้อยจาก Margin ที่ดีกว่าคาด โดย Market GIM เพิ่มเป็น 19.29 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล จาก 9.04 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลใน 3Q25 และ 17.12 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรลใน 2Q26 ขณะที่ SG&A/Sales ลดลงเป็น 1.9% จาก 2.2% ใน 3Q25 อย่างไรก็ดี ปริมาณการผลิตลดลง โดย Refinery run rate เหลือ 83% จาก 94% ใน 2Q26 แนวโน้ม 4Q26 คาดผลการดำเนินงานหลักดีขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ จาก Crude run และ GIM ที่ลดลง เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ขึ้น 14% เป็น 1.79 หมื่นล้านบาท แต่ลด PBV ที่ใช้ประเมินมูลค่าเหลือ 0.6 เท่าจาก 0.7 เท่า และลดราคาเป้าหมายเหลือ 2.20 บาท จาก 2.80 บาท คงคำแนะนำขาย

 

(0) IVL รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 2.17 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน YoY แต่ลดลง 64% QoQ ต่ำกว่าที่เราคาด 32% และตลาดคาด 39% จากขาดทุนรายการพิเศษที่สูงกว่าคาด หักรายการพิเศษแล้ว มีกำไรหลัก 2.93 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน YoY แต่ลดลง 54% QoQ เป็นไปตามที่เราคาด โดยผลการดำเนินงานหลักดีขึ้น YoY จากกำไรและ Margin ที่ดีขึ้นในธุรกิจ Combined PET, Intermediate Chemicals และ Integrated Down-stream Surfactants รวมถึง SG&A และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ขณะที่ปริมาณขายอยู่ที่ 3.0 ล้านตัน (-5% YoY, ทรงตัว QoQ) และ EBITDA/tonne อยู่ที่ 136 เหรียญสหรัฐ (+62% YoY, -38% QoQ) แนวโน้ม 4Q26 คาดกำไรหลักพลิกฟื้น YoY จาก Combined PET และ Spread ที่ดีขึ้น แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาลของปริมาณขายและ Spread คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 30 บาท

 

 

 

วิกิจ ถิรวรรณรัตน์, IAA Tel. (662) 618-1336
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน/ปัจจัยทางเทคนิค
นภนต์ ใจแสน, IAA นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
ภูวดล ภูสอดเงิน, AISA นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน
ธนรัตน์ อิศรกุล, IAA นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์และปัจจัยทางเทคนิค