HMPRO : กำไรรายไตรมาสเป็นไปตามคาด และคาดว่า 4Q จะดีขึ้น

กำไรสุทธิเป็นไปตามคาด โดยยอดขายเติบโตเล็กน้อย
HMPRO รายงานกำไรสุทธิ 3Q26 ที่ 1,321.4 ล้านบาท สอดคล้องกับประมาณการของเราที่ 1,321 ล้านบาท และค่าเฉลี่ยจาก Bloomberg Consensus ที่ 1,327 ล้านบาท กำไรเพิ่มขึ้น 1.3% YoY แต่ลดลง 17.1% QoQ ยอดขายเพิ่มขึ้น 0.7% YoY เป็น 1.57 หมื่นล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 66bps YoY เป็น 27.4% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ส่วนต้นทุนทางการเงินลดลงจากการปรับโครงสร้างหนี้ด้วยการรีไฟแนนซ์

ยอดขายและอัตรากำไรต่ำกว่าคาด แต่ชดเชยได้จากรายการอื่น
ยอดขายใกล้เคียงกับประมาณการของเรา อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 27.4% เทียบกับประมาณการของเราที่ 27.9% ส่งผลให้กำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้ โดยผลกระทบดังกล่าวได้รับการชดเชยเป็นส่วนใหญ่จากรายได้อื่นและรายได้ค่าเช่า รวมถึงค่าใช้จ่ายในการบริหารและการขาย (SG&A) จำนวน 3.34 พันล้านบาท ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราเล็กน้อยที่ 3.32 พันล้านบาท และต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจากการรีไฟแนนซ์ หลังหักภาษีแล้ว กำไรสุทธิจึงเป็นไปตามประมาณการของเรา

SSSG ของ HomePro อ่อนตัวใน 3Q ขณะที่ MegaHome ทรงตัว และมาเลเซียทำได้ดีกว่าคาด
ใน 3Q26 ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ HomePro ลดลงเกือบ 3% เทียบกับประมาณการของเราที่ -2.8% ส่วน MegaHome ใกล้เคียงกับระดับทรงตัว ซึ่งเป็นไปตามคาด ขณะที่ยอดขายในมาเลเซียลดลงในระดับ Mid-single digit ซึ่งดีกว่าประมาณการของเราที่คาดว่าจะลดลง 10-15% จำนวนสาขาสิ้นสุดไตรมาสอยู่ที่ 134 สาขา หลังจากปรับรูปแบบ Mega Home Minburi เป็น Hybrid โดยสาขาใหม่และบริการ Home Service ช่วยสนับสนุนยอดขาย ขณะที่ฝนตกและอุปสงค์ที่อ่อนตัวกดดันจำนวนผู้เข้าร้าน

SSSG ฟื้นตัวในช่วงต้นเดือนตุลาคมช่วยหนุน 4Q คงคำแนะนำ “ซื้อ”
แนวโน้มยอดขายสาขาเดิมในช่วงต้นเดือนตุลาคมปรับตัวดีขึ้น ซึ่งสนับสนุนการฟื้นตัวของผลประกอบการใน 4Q26 เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ HMPRO โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 10.00 บาท บริษัทจะจัดประชุมนักวิเคราะห์เพื่อชี้แจงผลประกอบการในวันที่ 2 พฤศจิกายน เพื่ออัปเดตผลการดำเนินงานของบริษัท