PLANB
แพลน บี มีเดีย
เงินเพิ่มทุนเข้า iCare เพื่อปลดล็อคการโตต่อได้อีกมาก
แม้เรามองว่า iCare สามารถทำกำไรปี 2027 ตามประมาณการของเราได้โดยไม่ต้องพึ่งเงินเพิ่มทุนจาก PLANB เพราะฐานเงินกองทุนปัจจุบันยังแข็งแรงมาก โดย ณ 2Q26 มีเงินกองทุนที่ใช้ได้ 611 ล้านบาท และอัตราความเพียงพอของเงินกองทุน (CAR) อยู่ที่ 324% สูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำ 140% อย่างมาก แม้ใช้สมมติฐานแบบระมัดระวังที่ CAR 300% และให้เงินกองทุนที่ต้องใช้คิดเป็น 25% ของรายได้ประกันก็ตาม

โดยเราคาด iCare มีกำไรปกติปี 2026 ราว 300 ล้านบาท และปี 2027 ที่ 390 ล้านบาท ซึ่งต้องใช้รายได้ประกันประมาณ 1.1 พันล้านบาท หรือโตประมาณ 30% แม้ในกรณีที่ยังไม่ให้นับว่าปี 2027 มีเงินมาช่วยเพิ่มเงินกองทุนเลย CAR ก็ยังอยู่ราว 257% สูงกว่าเกณฑ์กำกับอย่างสบาย จึงสะท้อนว่าฐานทุนเดิมเพียงพอรองรับประมาณการกำไรของเราอยู่แล้ว

ดังนั้น เงินลงทุน 860 ล้านบาทจาก PLANB จึงควรมองเป็นเงินสำหรับขยายธุรกิจมากกว่าเงินที่จำเป็นต่อการดำเนินงานปัจจุบัน โดยภายใต้สมมติฐานว่า 85% ของเงินลงทุนเปลี่ยนเป็นเงินกองทุน เพื่อรองรับความแกร่ง จะตีเป็นว่าเพิ่มความสามารถรองรับรายได้ประกันได้อีกราว 1 พันล้านบาทต่อปี ทำให้ศักยภาพรายได้รวมเพิ่มเป็นประมาณ 2.34 พันล้านบาทในสิ้นปี 2027 และ 2.82 พันล้านบาทในปี 2028 หรือประมาณ 3 เท่าของฐานรายได้ปี 2026 เดิม

ดังนั้น ดีล iCare ของ PLANB ไม่ได้เพิ่มความเสี่ยงว่าต้องใช้เงินเพิ่มทุนเพื่อให้ถึงประมาณการเดิม แต่กลับสร้างโอกาสการเติบโตที่มากกว่ากรณีฐานอย่างมีนัยสำคัญ (ซึ่ง PLANB เป็นฝั่งที่ปลดล็อคให้ได้ผ่านการเป็นสื่อที่ครบมืออยู่แล้ว อิงข้อมูลจากการศึกษาที่เราเคยออกไปในรายงานก่อนหน้า) ขณะที่ประมาณการกำไร PLANB ปี 2027 อยู่ที่ 1.71 พันล้านบาท เพิ่ม 41.9% YoY ยังไม่ได้ใส่สมมติฐานเข้าไปเต็มที่ เปิดเป็น Upside ไว้

Fundamental view: คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 9.30 บาท โดยมอง Upside ต่อจากกรณีดังกล่าวหากทยอยชัดเจนมากขึ้น