Company Note
PLANB

กำไร 2Q26 ดีกว่าคาด หนุนจาก Utilization และ Margin
เรายังคงมุมมองบวกต่อ PLANB จากกำไร 2Q26 ที่ดีกว่าคาด หนุนจาก Utilization และ Margin ที่แข็งแกร่ง ขณะที่ 2H26 มีปัจจัยบวกจาก Asian Games ซึ่งจะหนุนธุรกิจ Sports Marketing และความคืบหน้าการเพิ่มที่นั่งกรรมการใน COM7 คาดชัดเจนภายใน ก.ย. 26 และเปิดทางสู่การเจรจา Synergy โดยเฉพาะธุรกิจ EV เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

กำไรสุทธิ 2Q26 ฟื้น QoQ หนุนจาก Gross Margin ที่ขยายตัว
PLANB ประกาศกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 297 ล้านบาท (+10% YoY, +43% QoQ) ดีกว่าที่เราและตลาดคาดราว 8% จากอัตราใช้สื่อและมาร์จิ้นดีกว่าคาด รายได้รวม 2,571 ล้านบาท (+14% YoY, +4% QoQ) ปัจจัยบวกคือ Media Capacity ที่เพิ่มขึ้นเป็น 2,596 ล้านบาทจากสื่อใหม่ Exchange Tower และ "The Big Y" พร้อม Utilization Rate ที่ทรงตัวสูง 74.2% หนุน Gross Margin ที่ขยับขึ้นเป็น 33.4% จาก 31.4% ในไตรมาสก่อน ขณะที่ SG&A to Sales เพิ่มขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 14.2% ส่งผล EBITDA Margin ขยับขึ้นเป็น 45.9%

ครึ่งปีหลังเด่นกว่าครึ่งปีแรก หนุนโดย Rate Card และ Asian Games
เรามอง 3Q26F จะดีกว่า 2Q26 แม้เศรษฐกิจชะลอตัว โดยมี 3 ปัจจัยเร่งในครึ่งปีหลัง ได้แก่ แผนปรับขึ้น Rate Card, ลิขสิทธิ์ Asian Games ที่คาดรายได้ราว 250 ล้านบาท (แม้ Net Margin ต่ำเพียง 4-5%) รับรู้ก่อนแข่งขันเดือน ก.ย.26 และการเปิดสื่อใหม่รองรับ High Season ไตรมาส 4 และทั้งปี 2026F เราคาดรายได้เพิ่มขึ้น+6.2% YoY และคาดกำไรสุทธิ 1,247 ล้านบาท (+13% YoY) ด้าน COM7 คาดที่นั่งกรรมการชัดเจนภายในกันยายน เปิดทางเจรจา Synergy EV ต่อไป

ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 6.80 บาท
ราคาเป้าหมาย 6.80 อ้างอิง PER เฉลี่ย 3 ปีที่ 25 เท่า สะท้อนมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อโอกาสเติบโตจากดีล COM7 ที่มีโครงสร้างเงินทุนดีกว่าคาด ประกอบกับลิขสิทธิ์ Asian Games ที่เพิ่มความชัดเจน ราคาเป้าหมายจะให้ Total Return กว่า 26% เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่เทรดที่ PER26F 20.5 เท่า ยังไม่สะท้อนโอกาสเติบโตดังกล่าว, Key Risk เศรษฐกิจชะลอตัว