MTC : การประชุมทางโทรศัพท์สะท้อนคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งและความสามารถในการรับมือที่ต่อเนื่องเข้าสู่ 3Q26F

เราได้เข้าร่วมการประชุมทางโทรศัพท์กับ เมืองไทย แคปปิตอล (MTC) นำโดย คุณปริทัศน์ พัชรชัย ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร, คุณสุรัตน์ ฉายาวรเดช ประธานเจ้าหน้าที่การเงิน และทีม Investor Relations สำหรับนักลงทุนสถาบันในประเทศ เพื่ออัปเดตแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 3Q26 และผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วมในกรุงเทพฯ ที่เกิดขึ้นล่าสุด

เราออกจากการประชุมด้วยมุมมองเชิงบวกต่อคุณภาพสินทรัพย์ของบริษัท ซึ่งคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 3Q26F โดยได้รับแรงสนับสนุนจากมาตรการบริหารความเสี่ยงที่ดำเนินการมาอย่างต่อเนื่อง ได้แก่ การลดสัดส่วนสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน การลดการปล่อยสินเชื่อวงเงินขนาดใหญ่ และการกำหนดวงเงินสินเชื่ออย่างระมัดระวังมากขึ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าหลักประกัน สำหรับผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วมในกรุงเทพฯ ผู้บริหารมองว่าอยู่ในระดับจำกัด โดยมีแนวโน้มไม่จำเป็นต้องตั้งสำรองเพิ่มเติม และมีความรุนแรงน้อยกว่าผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมที่หาดใหญ่ในเดือนพฤศจิกายน 2025 หรือเหตุการณ์แผ่นดินไหวในเดือนมีนาคมที่ผ่านมาอย่างมีนัยสำคัญ ด้านล่างเป็นประเด็นสำคัญจากการประชุม

• ผลกระทบจากน้ำท่วมต่อสาขาในกรุงเทพฯ อยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับขนาดธุรกิจทั่วประเทศ
บริษัทเปิดเผยว่า ในช่วงที่สถานการณ์น้ำท่วมรุนแรงที่สุด มีสาขาประมาณ 50-60 แห่งที่ปิดให้บริการ คิดเป็นเพียงประมาณ 0.6% ของสาขาทั่วประเทศทั้งหมด 8,906 แห่ง (จากการคำนวณของเรา ณ สิ้น 2Q26) ขณะที่พอร์ตสินเชื่อรวมอยู่ที่ 189 พันล้านบาท ณ สิ้น 2Q26 ส่งผลให้ผลกระทบต่อผลประกอบการอยู่ในระดับไม่มีนัยสำคัญ
บริษัทอ้างอิงประสบการณ์จากเหตุการณ์น้ำท่วมในต่างจังหวัดที่ผ่านมา ซึ่งพบว่าพฤติกรรมการใช้จ่ายของลูกค้ามักกลับสู่ภาวะปกติภายใน 3-4 เดือน ด้วย Coverage Ratio ที่อยู่ในระดับสูงถึง 143% ณ สิ้น 2Q26 บริษัทจึงยังไม่เห็นความจำเป็นในการตั้งสำรองเพิ่มเติมในปัจจุบัน
• กลยุทธ์การปล่อยสินเชื่อที่ระมัดระวังมากขึ้นช่วยสนับสนุนคุณภาพสินทรัพย์
สัดส่วนสินเชื่อส่วนบุคคลลดลงเหลือเพียง 7% และสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ใหม่ลดลงเหลือ 2% ของพอร์ตสินเชื่อรวม (อ้างอิงข้อมูล ณ 2Q26) ขณะที่วงเงินสินเชื่อเฉลี่ยโดยรวมปรับลดลง หลังจาก MTC หยุดปล่อยสินเชื่อรถแลกเงินที่มีวงเงินสูงกว่า 200,000 บาท ฝ่ายบริหารคาดว่ามาตรการดังกล่าวจะช่วยสนับสนุนคุณภาพสินทรัพย์ใน 3Q26F และเปิดเผยว่า Credit Cost มีแนวโน้มทรงตัวในระดับที่สอดคล้องกับเป้าหมายที่บริษัทกำหนดไว้
• ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงและการควบคุมค่าใช้จ่ายยังคงเป็นปัจจัยหนุนกำไรสุทธิ
บริษัทเปิดเผยว่า ประมาณ 30% ของหนี้เงินกู้และหุ้นกู้ทั้งหมดยังคงรอการรีไฟแนนซ์ด้วยต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง หลังจากได้รับการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือเมื่อไม่นานมานี้ การประหยัดต้นทุนจากปัจจัยดังกล่าว ประกอบกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลงในประเทศไทย ช่วยลดต้นทุนทางการเงินได้แล้วประมาณ 200 basis points (bp) โดยฝ่ายบริหารคาดว่าประโยชน์ดังกล่าวจะทยอยสะท้อนเข้าสู่กำไรสุทธิในช่วง 2H26F-1H27F นอกจากนี้ บริษัทยังเปิดเผยว่า ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ทรงตัวในไตรมาสก่อนหน้า ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการประหยัดต้นทุนที่เกิดจากโครงการด้าน IT ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายระดับสาขา เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MTC โดยประเมินมูลค่าที่เหมาะสมที่ 55.00 บาทต่อหุ้น