Equality for All
AH : บมจ.อาปิโก ไฮเทค
2Q26 กำไรสุทธิ 195 ลบ. +3% y-y +198% q-q : กำไรออกมาฟื้นทั้ง y-y และ q-q แม้ยอดขายยังลดลง y-y แต่จากการดำเนินงานในโปรตุเกสที่ดีขึ้นทำให้กำไรฟื้นตัวได้ ยอดขายรวมอยู่ที่ 6,333 ลบ. -6% y-y -1% q-q
ธุรกิจหลัก ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ (72% ของยอดขายรวม) ยอดขายอยู่ที่ 4,546 ลบ. -5% y-y จากยอดขายในไทยและจีนที่ลดลง โดยไทยลดลงตามราคาเหล็กที่ลดลง รวมถึงคำสั่งผลิตรถ EV ของ VinFast สิ้นสุดลง ส่วนจีนได้รับผลกระทบจากการแข่งขันที่รุนแรง ขณะที่มาเลเซียและโปรตุเกสยอดขายยังเติบโตได้แข็งแกร่ง
กลุ่มตัวแทนจำหน่ายและศูนย์บริการ (28% ของยอดขายรวม) ยอดขาย +17% y-y จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายในมาเลเซียจากการเปิดตัวรถไฟฟ้าของโปรตอน ส่วนในไทยได้รับปัจจัยหนุนจากยอดจำหน่ายรถของ MG ในกลุ่มรถไฟฟ้าที่ยอดขายดีขึ้นจากราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นของยอดขายรถไฟฟ้าช่วยชดเชยการลดลงของยอดขายรถสันดาป
อัตรากำไรขั้นต้น ปรับดีขึ้นเป็น 8.5% จาก 7.4% y-y เนื่องจากปีก่อนเกิดไฟดับในโปรตุเกสทำให้ผลิตได้เพียงครึ่งของกำลังการผลิตปกติเป็นเวลา 3 สัปดาห์ทำให้ต้นทุนต่อหน่วยสูงขึ้น
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร เพิ่ม 6% y-y +2% q-q ขณะที่การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม/ร่วมค้าเพิ่มขึ้นทั้ง y-y q-q จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากบ. ร่วมค้า ส่วนดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากอัตราดอกเบี้ยลดลง
2Q26 กำไรสุทธิ 195 ลบ. +3% y-y +198% q-q : กำไรออกมาฟื้นทั้ง y-y และ q-q แม้ยอดขายยังลดลง y-y แต่จากการดำเนินงานในโปรตุเกสที่ดีขึ้นทำให้กำไรฟื้นตัวได้ ยอดขายรวมอยู่ที่ 6,333 ลบ. -6% y-y -1% q-q
ธุรกิจหลัก ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ (72% ของยอดขายรวม) ยอดขายอยู่ที่ 4,546 ลบ. -5% y-y จากยอดขายในไทยและจีนที่ลดลง โดยไทยลดลงตามราคาเหล็กที่ลดลง รวมถึงคำสั่งผลิตรถ EV ของ VinFast สิ้นสุดลง ส่วนจีนได้รับผลกระทบจากการแข่งขันที่รุนแรง ขณะที่มาเลเซียและโปรตุเกสยอดขายยังเติบโตได้แข็งแกร่ง
กลุ่มตัวแทนจำหน่ายและศูนย์บริการ (28% ของยอดขายรวม) ยอดขาย +17% y-y จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายในมาเลเซียจากการเปิดตัวรถไฟฟ้าของโปรตอน ส่วนในไทยได้รับปัจจัยหนุนจากยอดจำหน่ายรถของ MG ในกลุ่มรถไฟฟ้าที่ยอดขายดีขึ้นจากราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นของยอดขายรถไฟฟ้าช่วยชดเชยการลดลงของยอดขายรถสันดาป
อัตรากำไรขั้นต้น ปรับดีขึ้นเป็น 8.5% จาก 7.4% y-y เนื่องจากปีก่อนเกิดไฟดับในโปรตุเกสทำให้ผลิตได้เพียงครึ่งของกำลังการผลิตปกติเป็นเวลา 3 สัปดาห์ทำให้ต้นทุนต่อหน่วยสูงขึ้น
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร เพิ่ม 6% y-y +2% q-q ขณะที่การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม/ร่วมค้าเพิ่มขึ้นทั้ง y-y q-q จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากบ. ร่วมค้า ส่วนดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากอัตราดอกเบี้ยลดลง

ถือรับเงินปันผล
“ แนวโน้มการดำเนินงานครึ่งปีหลังอาจอ่อนกว่าในครึ่งปีแรกจากการผลิตในไทยที่ยังไม่กลับสู่ปกติ แต่คาดการได้โมเดลใหม่ ๆ จากลูกค้าที่จะทยอยผลิตในช่วงถัดไปจะเป็นตัวรองรับการเติบโตในปีถัดไปได้
ราคาหุ้นปรับขึ้นมาจากรายงานฉบับก่อนมากกว่า 10% แม้จะมีปรับราคาเหมาะสมเพิ่มแต่ upside จำกัดทำให้แนะนำ “ถือ” รับปันผลให้ yield 6% ต่อปี ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th