Global
TRIP.COM GROUP
จับตาผลประกอบการ 4QFY25F

ผลประกอบการจะรายงานในวันที่ 26 ก.พ. (ตามเวลาประเทศไทย)
Preview ผลประกอบการ 4QFY25F
Jefferies คาดรายได้อยู่ที่ RMB14.8bn (+17% YoY, -19% QoQ) จากการเติบโตของรายได้ในทุกธุรกิจ โดยคาดรายได้ในธุรกิจหลักอย่าง Accommodation โต 19% YoY และ Transportation โต 12% YoY
คาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 78.5% vs. 79.1% ใน 4QFY24
กำไรจากการดำเนินงาน (Non-GAAP) คาดอยู่ที่ RMB3.12bn (+13% YoY, -49% QoQ) คิดเป็นอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Non-GAAP) ที่ 21%
สำหรับ FY26F: Jefferies คาดรายได้อยู่ที่ RMB61.9bn (+16% YoY) และกำไรสุทธิ (Non-GAAP) อยู่ที่ RMB32.2bn (+78% YoY) ใกล้เคียงกับ Bloomberg consensus ที่ RMB31.8bn
Key focus: 1) แนวโน้มอุปสงค์การท่องเที่ยวในปี 2026 2) การแข่งขันในอุตสาหกรรม 3) มุมมองของบริษัทต่อการถูกตรวจสอบด้าน Anti-monopoly
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย HKD685 สำหรับ 9961 HK คิดเป็นราคาเป้าหมายของ TRIPCOM80 ที่ 2.74 บ. จากแนวโน้มผลประกอบการที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง และมูลค่าปัจจุบันอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่บน PER ที่ 13x เท่า สำหรับ FY26F อิงจาก base case EPS ของค่าปรับ 4% vs. ค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 2 ปีที่ 18x เท่า ซึ่ง Scenario ผลกระทบจากค่าปรับที่คาดว่าจะเกิดขึ้นที่ 4% คิดเป็น Downside ต่อคาดการณ์กำไร FY26F ที่ 12% เทียบกับราคาหุ้นที่ปรับลดลงไปราว 31% นับตั้งแต่ข่าวการสอบสวนประเด็นด้านการผูกขาด ซึ่งมากกว่า Downside ต่อประมาณการกำไรสำหรับ Worst case ที่โดนภาษี 10% (ระดับสูงสุด)

Yanisa Satayapanich, CISA
ID: (130632)
(66) 2633 6487
yanisaa@tisco.co.th
Kanchan Khanijou
ID: (030871)
(66) 2633 6425
kanchan@tisco.co.th