Company Update
BH คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 253 บาท ราคาพื้นฐาน 280 บาท
กำไรสุทธิ 1Q67 ดีกว่าคาด
• กำไรสุทธิ 1Q67 เติบโต +25%YoY, +15%QoQ เป็น 2.0 พันล้านบาท ดีกว่าที่ตลำดคาดไว้ 12% แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากเดือนรอมฎอน และคนไข้คูเวตเข้ามาน้อยลงเพราะรัฐบาลอยู่ในช่วงพิจารณารายชื่อร.พ. ที่คนไข้จะใช้สิทธิสวัสดิการรัฐในการรักษาพยาบาล รวมถึงการปรับปรุงวอร์ด 8 (28 เตียง) แต่…ด้วยรายได้ที่เพิ่มขึ้นเกินคาดและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สููงขึ้นมาก ทำให้กำไรสุทธิขยายตัวแข็งแกร่ง
• รายได้รวม 1Q67 โต +8%YoY และทรงตัว QoQ ทั้งนี้รายได้คนไข้ต่างชาติ +7%YoY, -2% QoQ เป็น 4.3 พันล้านบาท (66.5% ของทั้งหมด) รายได้คนไข้ไทย +9%YoY, +5% QoQ เป็น 2.2 พันล้านบาท (33.5% ของทั้งหมด) โดยร.พ.ปรับขึ้นราคา 4% ในเดือนม.ค.67
• GPM เพิ่มขึ้นเป็น Record high ที่ 51.9% (จาก 48.1%/ 48.9% ใน 1Q66/4Q66) จากสัดส่วนคนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น, ปรับขึ้นราคา และมี Economy of scale
• แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q67F ยังแข็งแกร่ง คาดว่าจะเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ ซึ่งหนุนโดยคนไข้ต่างชาติที่กลับเข้ามาหลังหมดเดือนรอมฎอน และปรับปรุงวอร์ด 8 แล้วเสร็จ กลับมาให้บริการปกติ แต่มาร์จิ้นอาจถูกกระทบเล็กน้อยจากการเปิดให้บริการ Scientific Wellness Centre ที่ภูเก็ตใน 2Q67
• คงคำแนะนำซื้อ ปรับเพิ่มราคาพื้นฐานเป็น 280 บาท (เดิม 269 บาท) โดยอิงกับวิธี DCF ทั้งนี้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 67F-68F ขึ้น3%-4% สะท้อน GPM ที่ดีกว่าคาด ประเมินกำไรสุทธิปี 67F-68F เติบโต +7%และ +5% เป็น 7.4 พันล้านบาท และ 7.8 พันล้านบาท ตามลำดับ
นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833